重要ポイント:
(P1) 未曾有の供給ショックが世界経済に波及する中、ゴールドマン・サックスは2026年第4四半期の原油価格予想を大幅に引き上げ、ブレント原油が1バレル90ドルに達すると予測しました。同行はまた、ホルムズ海峡の封鎖に伴い中東からの産出量が予想を下回っていることを理由に、ウエスト・テキサス・インターミディエート（WTI）の予想も83ドルに引き上げました。
(P2) 「原油価格の純粋な上昇リスク、異常に高い石油製品価格、製品不足のリスク、そしてショックの未曾有の規模を考慮すると、経済的リスクは当行の原油ベースケースのみが示唆するものよりも大きい」と、ダーン・ストライヴェン氏率いるゴールドマン・サックスのアナリストらは4月26日付のメモで述べました。
(P3) 同行の修正は驚異的な供給損失に端を発しており、現在、推定1,450万バレル/日の中東産原油の生産が停止しています。これにより、市場は4月に日量1,100万〜1,200万バレルという記録的なペースで世界的な在庫を切り崩すことを余儀なくされました。ゴールドマンは現在、世界の石油市場が2025年の日量180万バレルの余剰から、2026年第2四半期には日量960万バレルの深刻な赤字に転じると予想しています。
(P4) 危機は現在9週目に入り、すでに10億バレルを超える供給損失が確定しており、世界的な消費の痛みを伴う再調整を強いています。緊急備蓄が急速に枯渇する中、トレーダーや経済学者は、深刻な需要の減退こそが市場のバランスを取るために残された唯一のメカニズムであり、このプロセスが世界的な景気後退のリスクを著しく高めていると警告しています。
ブレント原油が1バレル105ドル前後で引けている現在の価格の安定は、戦略備蓄の膨大かつ持続不可能な枯渇によってのみ維持されている、見せかけのものです。国際エネルギー機関（IEA）は加盟国による前例のない4億バレルの放出を調整しましたが、その緩衝材は急速に摩耗しています。
「私たちは供給を『借りて』きたのです」と、大手石油商社ヴィトル・グループのラッセル・ハーディ最高経営責任者（CEO）はFTコモディティ・グローバル・サミットで述べました。「しかし、それを永遠に続けることはできません。需要を制限しなければならないことによる景気後退の帰結があります」。これらの放出があっても、ゴールドマンのアナリストは「極端な在庫の取り崩しは持続不可能」であり、供給ショックが続けば、さらに急激な需要の減少が必要になる可能性があると指摘しています。
政治家がガソリン価格の抑制に注力している一方で、本当のダメージは目に見えにくい分野で蓄積されています。「需要の減退は、目に見える価格形成センターではない場所で起きています」と、商社トラフィギュラ・グループのチーフエコノミスト、サード・ラヒム氏は今週述べました。「その調整はすでに始まっていますが、これが続けば、さらに拡大せざるを得ません。私たちは重要な変曲点にいます」。
アジアの石油化学プラントで始まった影響は、現在、欧米の消費者を直撃しています。航空会社は数千便を欠航させており、価格が1ガロン4ドルを超えて上昇する中、米国のガソリン需要は前年比5%減少しました。商社大手のガンバー・グループは、現在の需要減が来月には日量500万バレルへと倍増する可能性があると推定しており、同社のリサーチ責任者フレデリック・ラセール氏は、危機感を露わにしました。「3ヶ月以内に供給が再開されなければ、世界が景気後退に陥る直前のマクロ的な問題になります」。同社は、市場を均衡させるために原油価格が200ドル、あるいは300ドルにまで急騰するシナリオのストレステストを実施しています。
この記事は情報提供のみを目的としており、投資アドバイスを構成するものではありません。
