原油価格高騰にもかかわらず、エクソンとシェブロンの利益が5%以上減少

エクソンモービルとシェブロンの第1四半期利益は前年同期を下回りました。イラン戦争による原油価格の高騰という恩恵を、不適切なタイミングの金融ヘッジが打ち消してしまった形となり、石油大手にとって意外な展開となりました。

「原油価格が下落する中でも、当社は業界をリードするフリーキャッシュフローの成長と優れた株主還元を実現している」とシェブロンのマイク・ワースCEOは述べ、今回の決算を自社のファンダメンタルズの強さの証左であると位置づけました。

決算結果は、戦争に伴うボラティリティの影響を浮き彫りにしました。北海ブレント原油は4月に138.21ドルでピークに達した後に反落しましたが、その上昇分は最終利益には反映されませんでした。エクソンは4月8日の届け出で、ヘッジおよび実物貨物の未配送に関連して、ダウンストリーム（下流）部門で53億ドルの打撃を受ける可能性があると投資家に警告していました。今回の予想未達は顕著であり、ザックス（Zacks）によるエクソンの第1四半期1株当たり利益のコンセンサス予想は1.07ドルと、前年同期から39.2%の減少となっていました。

今回の決算は、最大級のエネルギー生産者でさえ、極端な価格変動や物流の混乱に対処するのに苦労していることを浮き彫りにしています。市場の混乱がこれほど深刻な場合、原油価格が3桁台であっても利益成長が保証されないことが証明され、セクター全体のヘッジ戦略に新たな疑問を投げかけています。

明暗分かれる市場

今回の冴えない決算は、今年の大部分で見られたエネルギー株の好調なパフォーマンスとは対照的です。エクソンとシェブロンの株価はともに、中東紛争による地政学的リスクプレミアムを背景に、年初来で20%以上上昇して今四半期を迎えました。しかし、その勢いは止まりました。

資本はエネルギーから、2026年のもう一つの支配的なテーマである人工知能（AI）へと回転し始めています。メガキャップ・テック企業が高いエネルギーコストを逆風として指摘する中、ポートフォリオ・マネージャーは石油へのエクスポージャーを削減しました。4月、エネルギーセクターはS&P 500の中で最もパフォーマンスが悪く、約8%下落した一方、テクノロジー株は19%急騰しました。

ファンダメンタルズは引き続き堅調

それでも、両社の基盤となる事業は引き続き堅調です。エクソンは日量470万石油換算バレルという記録的なアップストリーム（上流）生産量を記録し、2026年まで200億ドルの自社株買いプログラムを進めています。テキサス州にある同社のゴールデン・パスLNG施設も初の輸出を開始し、重要な新しい収益源が加わりました。

一方、シェブロンは引き続き投資家にとって信頼できる配当のエンジンであり続けています。同社は39年連続で増配を行い、四半期配当を4%引き上げて1株当たり1.78ドルとしました。経営陣はまた、原油価格にかかわらず収益性を向上させることを目指し、年末までに30億ドルから40億ドルの構造的なコスト削減を目標としています。

本記事は情報提供のみを目的としており、投資勧誘を目的としたものではありません。