Les perspectives fiscales américaines s'améliorent au milieu de réformes fiscales et bancaires importantes

Aperçu du marché : Amélioration fiscale et changements de politique

Le Secrétaire au Trésor américain Scott Bessent a annoncé que le pays avait conclu l'exercice fiscal 2025 avec un ratio déficit/PIB amélioré, un indicateur clé de la santé fiscale. Le ratio devrait passer de 6,5% à 5,9% pour l'exercice se terminant le 30 septembre, soit une réduction par rapport à ce qui était précédemment cité comme le niveau le plus élevé en dehors des périodes de guerre ou de récession. Ce développement soutient des perspectives optimistes pour l'économie américaine en 2026, grâce à une loi fiscale complète récemment promulguée et à d'importantes réformes réglementaires bancaires proposées.

Une législation fiscale complète alimente l'optimisme économique

La « Loi sur le Grand et Beau Projet de Loi » (OBBBA), promulguée en juillet 2025, représente un effort législatif important visant à stimuler divers secteurs de l'économie. Cette vaste législation fiscale comprend des réductions d'impôts nettes de 4,5 billions de dollars et des réductions de dépenses de 1,2 billion de dollars, ce qui représente un coût projeté de 3,3 billions de dollars sur une décennie. La législation devrait augmenter le Produit Intérieur Brut (PIB) à long terme de 1,2% et augmenter les revenus moyens après impôts pour les contribuables de 2,9% en 2025 et de 5,4% en 2026, cette dernière reflétant le plein impact des dispositions fiscales individuelles permanentes de la Loi de 2017 sur les réductions d'impôts et l'emploi (TCJA).

Les dispositions clés bénéficiant aux entreprises comprennent l'autorisation permanente de la déduction des dépenses de recherche et développement (R&D) domestiques, une déduction de 100% pour les investissements éligibles et la permanence de la déduction pour le Revenu d'Entreprise Qualifié (QBI). Ces mesures sont conçues pour encourager les investissements des entreprises dans l'immobilier, les usines et les équipements, y compris les installations de fabrication. Du côté des consommateurs, l'OBBBA rend permanentes de nombreuses modifications fiscales individuelles de la TCJA, telles que des taux d'imposition individuels plus bas et une déduction standard plus importante. Elle introduit également un plafond de déduction d'impôts d'État et locaux (SALT) plus généreux, des déductions temporaires pour les pourboires et les heures supplémentaires, et un crédit d'impôt pour enfants augmenté à 2 200 dollars par enfant, ajusté annuellement en fonction de l'inflation. Le secrétaire Bessent anticipe spécifiquement des « remboursements d'impôts substantiels » pour les consommateurs à faible revenu au début de 2026, ce qui devrait stimuler la consommation.

Le secteur bancaire en vue d'une refonte réglementaire

Le Secrétaire au Trésor Bessent a souligné l'intention de l'administration de réformer de manière significative le cadre réglementaire du secteur bancaire. Un objectif principal est de réduire les exigences de capital pour les prêts hypothécaires et les crédits aux entreprises, visant à rediriger les prêts des entités non bancaires vers les banques traditionnelles. Cette mesure cherche à contrecarrer les effets du cadre réglementaire Dodd-Frank post-2008, que Bessent affirme avoir eu un impact négatif sur le modèle des banques communautaires. Depuis 2010, les États-Unis ont vu une réduction de plus de 45% des banques communautaires, leur part des prêts bancaires en cours diminuant de 27% à 20%.

Les réformes proposées visent à moderniser le cadre de capital pour éliminer l'arbitrage de capital, ce qui impliquerait probablement une réduction des exigences de capital pour les grandes banques sur certains prêts. Il est important de noter que l'administration prévoit d'assurer la parité en offrant aux petites banques la possibilité de bénéficier de ces exigences réduites. Des changements plus larges incluent la réduction des hausses de capital du « Bâle final », la diminution des surtaxes de capital pour les banques d'importance systémique et la refonte des tests de stress annuels. Amanda Eversole, PDG du Financial Services Forum, a souligné le potentiel de ces réformes, déclarant : « Les plus grandes banques américaines sont les plus solides du monde… La modernisation des règles de capital leur permettra de mettre cette force au service de la croissance pour les consommateurs, les petites entreprises et l'économie. »

Réformer Fannie Mae et Freddie Mac : Équilibrer l'accès et la stabilité

L'administration Trump poursuit également activement les réformes des entreprises parrainées par le gouvernement (GSE) Fannie Mae et Freddie Mac, visant à mettre fin à leur mise sous tutelle de 17 ans et à améliorer la liquidité du marché hypothécaire. Des efforts sont en cours pour une transition en douceur, l'Agence fédérale de financement du logement (FHFA) et le Département du Trésor américain ayant amendé les accords d'achat d'actions privilégiées en janvier 2025. Les GSE accumulent activement du capital, ayant amassé près de la moitié des quelque 330 milliards de dollars de capital combiné requis.

Les discussions portent sur divers modèles, y compris la conversion par le Trésor de ses participations privilégiées en actions ordinaires ou une privatisation partielle où le gouvernement conserverait une garantie implicite. Cette dernière devrait entraîner une légère augmentation des taux hypothécaires, d'environ 20 points de base, par rapport à une privatisation complète sans garantie gouvernementale, qui pourrait voir les taux augmenter jusqu'à 80 points de base. Le Département du Trésor a souligné que toute action entreprise sur Fannie Mae et Freddie Mac ne doit pas augmenter les coûts d'emprunt et doit préserver des caractéristiques telles que l'interdiction des remises basées sur le volume pour les grands prêteurs et la fenêtre de trésorerie, qui sont cruciales pour assurer un accès égal au marché secondaire pour les petits prêteurs. Fannie Mae prévoit que le taux hypothécaire à 30 ans se terminera en 2025 près de 6,5% et en 2026 près de 6,3%, reflétant les ajustements du marché en cours et les impacts des réformes.

Implications pour le marché et perspectives d'avenir

L'impact combiné d'une amélioration des perspectives fiscales, d'un allègement fiscal généralisé et d'importantes réformes du secteur bancaire présente un tableau nuancé mais largement optimiste pour l'économie américaine. Les remboursements d'impôts anticipés devraient donner un coup de pouce à court terme aux dépenses de consommation, tandis que les incitations fiscales aux entreprises pourraient stimuler les investissements des entreprises, en particulier dans la fabrication et la R&D. Cet environnement fiscal et politique positif est susceptible de renforcer la confiance du marché.

Cependant, la mise en œuvre détaillée et les effets à long terme des changements réglementaires bancaires, en particulier en ce qui concerne l'équilibre entre l'augmentation des prêts et les risques potentiels pour les banques communautaires, restent des domaines d'attention. Les investisseurs suivront de près le nouveau projet de Bâle anticipé pour début 2026 et les spécificités supplémentaires des réformes de Fannie Mae et Freddie Mac. L'interaction de ces politiques sera cruciale pour façonner la trajectoire du secteur bancaire et du secteur financier au sens large dans les prochains trimestres, avec une attention également portée aux modèles de dépenses de consommation et aux rapports sur les bénéfices des entreprises à mesure que les avantages fiscaux se concrétisent pleinement.