Les marchés boursiers américains naviguent entre surévaluation et signaux de récession croissants

Aperçu du marché : les préoccupations de valorisation augmentent au milieu des vents contraires économiques

Les marchés boursiers américains présentent des signes de surévaluation historique, les métriques clés signalant que les prix actuels sont en « territoire raréfié ». Cette prime exceptionnelle sur les actions coïncide avec un éventail croissant d'indicateurs économiques pointant vers une récession américaine imminente. Malgré l'optimisme dominant du marché, une approche prudente est de plus en plus préconisée par les stratégistes financiers, suggérant un déplacement nécessaire vers des investissements plus sûrs au milieu d'une volatilité accrue anticipée.

Analyse détaillée de la valorisation : les extrêmes historiques signalent une surévaluation

Le marché boursier américain est dans un état significativement surévalué, comme en témoignent deux métriques proéminentes : l'indicateur de Buffett et le ratio C/B de Shiller. Au 23 septembre 2025, l'indicateur de Buffett, qui compare la capitalisation boursière totale au Produit Intérieur Brut, a grimpé à un niveau sans précédent de 219,6%. Ce chiffre dépasse considérablement sa moyenne sur 55 ans d'environ 85%, toute lecture supérieure à 100% indiquant généralement une surévaluation.

De même, le ratio C/B de Shiller (Price-to-Earnings ajusté cycliquement, ou CAPE), conçu pour lisser la volatilité des bénéfices sur une décennie, a atteint environ 39,92 au 24 septembre 2025. Cela marque son niveau le plus élevé dans le marché haussier actuel et le troisième plus élevé en 154 ans de données rétrospectives, dépassant largement sa moyenne historique de 17,28. Les valeurs constamment supérieures à 30 sont largement considérées comme étant en « territoire dangereux », renforçant les préoccupations concernant la durabilité du marché aux niveaux actuels.

Les indicateurs économiques pointent vers un risque de récession croissant

Une confluence d'indicateurs économiques avancés clignote en rouge, suggérant une décélération significative de l'activité économique. Le marché du travail, bien qu'apparaissant robuste en surface, révèle des faiblesses sous-jacentes, y compris des révisions à la baisse des gains d'emplois précédents (911 000), un déclin continu des services d'aide temporaire, et une réduction d'environ 30% des offres d'emploi par rapport à leur pic. Ce sont des signaux précoces classiques d'un pic de croissance de l'emploi.

Les marchés du crédit se resserrent partout, l'enquête des responsables de prêts seniors de la Réserve fédérale indiquant que les banques rendent plus difficile l'obtention de prêts pour les consommateurs et les entreprises. Ce resserrement du crédit, une composante vitale de la croissance économique, précède généralement une réduction des embauches et des dépenses d'investissement. Simultanément, les taux de délinquance sur les cartes de crédit et les prêts automobiles augmentent, en particulier parmi les ménages à faible revenu, à mesure que les amortisseurs de stimulus post-COVID s'épuisent.

La confiance des consommateurs continue de décliner, la dernière enquête de l'Université du Michigan montrant une nouvelle baisse de l'optimisme, en particulier parmi les groupes de revenus vulnérables écrasés par l'inflation, les remboursements de prêts étudiants et les loyers croissants. Bien que les dépenses de consommation n'aient pas chuté, elles sont largement soutenues par une utilisation accrue du crédit et des économies puisées.

De plus, la courbe des rendements, spécifiquement l'écart entre les rendements des bons du Trésor à 2 ans et à 10 ans, après avoir été inversée pendant plus d'un an, est maintenant en train de se désinverser. Historiquement, alors que l'inversion signale une récession imminente, la désinversion ultérieure coïncide souvent avec le début de la contraction économique, fréquemment lorsque la Fed commence à réduire les taux en réponse à une économie affaiblie. L'Indice Économique Principal (LEI) a également baissé, signalant une accélération de la faiblesse économique, une divergence largement ignorée par un S&P 500 en hausse.

Contexte plus large : l'optimisme de l'IA contre les risques sous-jacents

Le narratif actuel du marché est caractérisé par un mélange d'optimisme autour de la croissance tirée par l'Intelligence Artificielle (IA) et d'attentes pour un « atterrissage en douceur » ou même une « réaccélération » de l'économie américaine. Les analystes de Wall Street projettent une forte augmentation des bénéfices des entreprises jusqu'en 2026, un scénario dépendant d'une reprise économique significative. Cependant, cette perspective optimiste semble largement ignorer les avertissements émanant des indicateurs économiques avancés susmentionnés et des métriques de valorisation extrêmes.

Cette divergence suggère une déconnexion potentielle entre le sentiment du marché, alimenté par la ferveur spéculative autour de l'IA et les espoirs d'une politique monétaire favorable, et les réalités économiques sous-jacentes. La résilience observée sur le marché boursier post-pandémie, en partie due à un stimulus fiscal et monétaire massif, a sans doute plongé les investisseurs dans la complaisance, sous-estimant potentiellement la gravité des signaux économiques actuels.

Commentaires d'experts : avertissements des leaders de l'industrie

David Solomon, PDG de Goldman Sachs, a émis un avertissement notable le 3 octobre 2025, concernant le potentiel d'un repli du marché boursier tiré par l'IA, établissant des parallèles avec la bulle Dotcom. S'exprimant lors de l'Italian Tech Week, Solomon a exprimé ses inquiétudes quant au fait que l'accélération rapide de la technologie de l'IA entraîne une formation de capital substantielle qui pourrait pousser les valorisations du marché au-delà des fondamentaux durables.

"Je ne serais pas surpris si, au cours des 12 à 24 prochains mois, nous assistions à un repli des marchés boursiers."

Tout en reconnaissant une correction potentielle à court terme, Solomon maintient également une vision optimiste à long terme pour l'économie américaine qui accélérera jusqu'en 2026, tirée par les dépenses publiques et l'infrastructure de l'IA. Il a noté le potentiel de « beaucoup de capitaux déployés qui ne généreront pas de rendements », soulignant les préoccupations concernant les investissements mal alloués dans le secteur de l'IA.

Implications et perspectives d'investissement : un virage vers la prudence

Compte tenu de la confluence de la surévaluation historique du marché et de la détérioration des indicateurs économiques, il est de plus en plus conseillé aux investisseurs de faire preuve de prudence et de réévaluer leurs allocations de portefeuille. La recommandation est de se tourner vers des actions de valeur plus sûres et des liquidités en prévision d'une volatilité accrue.

Les actions défensives, qui offrent généralement une stabilité dans les marchés turbulents, attirent l'attention. Celles-ci incluent des entreprises dans des secteurs essentiels tels que la santé, les services publics et les biens de consommation de base. Les exemples mis en évidence incluent Ascentage Pharma Group International (HKG : 6855) dans la santé, The Estée Lauder Companies Inc (NYSE : EL) dans la beauté, Lamb Weston Holdings Inc (NYSE : LW) dans les aliments emballés et Tesco PLC (LON : TSCO) dans les produits d'épicerie. Ces entreprises se caractérisent par une volatilité réduite et des performances financières stables, fournissant souvent des produits ou services essentiels quelles que soient les conditions économiques. Les mois à venir verront probablement un examen continu des données économiques, en particulier les rapports sur le marché du travail, les chiffres de l'inflation et les communications des banques centrales, alors que les investisseurs recherchent des signaux plus clairs sur la trajectoire de l'économie américaine et la performance du marché.