Este informe analiza el rendimiento del mercado de dos empresas clave relacionadas con la IA, Aehr Test Systems y Figma, detallando sus trayectorias de crecimiento, salud financiera y las implicaciones más amplias del mercado, incluido el impacto de las decisiones regulatorias en las adquisiciones tecnológicas y el panorama cambiante del sector de la IA.

El Sector Tecnológico Navega la Innovación en IA y Obstáculos Regulatorios

Las acciones estadounidenses han mostrado recientemente un enfoque concentrado en compañías específicas relacionadas con la inteligencia artificial (IA), con Aehr Test Systems (AEHR) demostrando un notable repunte en su desempeño bursátil y Figma (FIG) navegando una volatilidad significativa post-salida a bolsa junto con desafíos regulatorios. Esto ocurre mientras el Sector Tecnológico en general continúa su adaptación a la influencia acelerada de la innovación en IA y a un mayor escrutinio por parte de los reguladores antimonopolio.

Aehr Test Systems: Un giro estratégico hacia la prueba de chips de IA

Aehr Test Systems, una entidad de larga trayectoria en las pruebas de semiconductores, ha experimentado un cambio estratégico para alinearse con las demandas de la era de la IA. Históricamente enfocada en las pruebas de rodaje (burn-in) a nivel de oblea de carburo de silicio (SiC), la compañía se ha volcado agresivamente hacia soluciones específicas de IA. Esta reorientación ha contribuido a una notable recuperación de su acción, que anteriormente había disminuido de más de $50 en 2023 a menos de $7 en 2025, antes de repuntar a $26.21.

Financieramente, Aehr informó ingresos netos de $18.3 millones en el tercer trimestre de 2025, lo que representa un aumento del 140% con respecto a los $7.6 millones del mismo período en 2024. Este crecimiento fue impulsado principalmente por la demanda de sus sistemas de prueba de ultra alta potencia Sonoma, adaptados para procesadores de IA. La cartera de pedidos de la compañía también se disparó a $15 millones en mayo de 2025, frente a los $7 millones en 2024, lo que refleja un interés creciente en sus capacidades para probar chips de IA integrados verticalmente, o “apilados”, utilizados en centros de datos. A pesar de estos avances, el año fiscal 2025 vio una disminución en los ingresos totales a $59 millones desde $66 millones en 2024, acompañada de una pérdida operativa de $6 millones, contrastando con una ganancia de $10 millones en el año fiscal anterior. Aehr también ha lanzado su primer sistema de rodaje (WLBI) a nivel de oblea de producción específicamente para procesadores de IA y adquirió Incal Technology para ampliar sus soluciones de prueba.

Figma: Alto crecimiento, escrutinio de valoración e intervención regulatoria

Figma, una compañía de software de diseño basada en la nube, experimentó una muy esperada oferta pública inicial (IPO) el 31 de julio, con acciones a un precio de $33. La acción se triplicó rápidamente, alcanzando máximos superiores a $122, antes de estabilizarse alrededor de $70, lo que resultó en una capitalización de mercado de $34 mil millones a principios de septiembre. Este aumento inicial reflejó un fuerte entusiasmo de los inversores por su rápido crecimiento y superioridad de producto.

Figma ha demostrado una sólida expansión de ventas, creciendo de $500 millones en 2023 a $750 millones en 2024, y alcanzando los $820 millones en los últimos 12 meses. Sus ingresos del segundo trimestre de 2025 aumentaron un 41% interanual a $249.6 millones, y la compañía reportó un ingreso neto de $28.2 millones para el trimestre. Sin embargo, la euforia inicial del mercado se ha visto atenuada por las preocupaciones sobre sus múltiplos de valoración y su camino a largo plazo hacia una rentabilidad sostenida. Si bien su puntaje de la Regla del 40 (63) supera a sus pares como Adobe y Shopify, lo que indica una sólida combinación de crecimiento y rentabilidad, su relación precio-ventas (P/S) a futuro de 34 veces sigue siendo significativamente más alta que las 7 veces las ventas de Adobe.

Un evento significativo para Figma fue el intento de adquisición por $20 mil millones por parte de Adobe, que fue mutuamente terminado el 18 de diciembre de 2023, después de que los reguladores de la Comisión Europea y la Autoridad de Competencia y Mercados del Reino Unido concluyeran que no había un camino claro para la aprobación. Adobe posteriormente pagó a Figma una tarifa de terminación de $1 mil millones. Los reguladores citaron preocupaciones sobre la reducción de la competencia en los mercados de software de diseño, la eliminación de una amenaza competitiva significativa y el potencial de una "adquisición asesina inversa", donde Adobe podría haber descontinuado su propia herramienta de diseño de productos interactivos, Adobe XD. Esta intervención regulatoria ha intensificado la competencia dentro del mercado de software de diseño gráfico.

Análisis de la dinámica del mercado y el impacto regulatorio

La reciente recuperación de Aehr Test Systems subraya la capacidad de respuesta del mercado a las empresas que realizan cambios estratégicos hacia nichos de IA de alto crecimiento. Su enfoque en el área técnicamente compleja y desatendida de las pruebas de chips IA apilados, junto con una creciente cartera de pedidos, ha impulsado el optimismo de los inversores a pesar de las recientes pérdidas operativas. Esto sugiere que, a pesar de cierta volatilidad histórica, el mercado ve una subvaloración en sus ofertas especializadas dentro de la industria de semiconductores.

Por el contrario, el camino de Figma destaca la naturaleza de doble filo de las valoraciones de alto crecimiento en el sector tecnológico. Si bien su fuerte crecimiento de ingresos y penetración en el mercado son innegables, la corrección posterior en el precio de sus acciones refleja la cautela de los inversores con respecto a las expectativas elevadas y el desafío de convertir una rápida expansión en una rentabilidad constante. La adquisición bloqueada por Adobe sirve como un potente ejemplo del creciente escrutinio regulatorio sobre fusiones y adquisiciones en el Sector Tecnológico, particularmente aquellas que involucran a jugadores dominantes que adquieren disruptores innovadores. Esta decisión sienta un precedente significativo, señalando una postura firme por parte de los reguladores antimonopolio globales contra acuerdos percibidos como sofocadores de la competencia y la innovación, beneficiando en última instancia al mercado en general al fomentar un panorama más competitivo.

Mirando hacia el futuro

Para Aehr Test Systems, el rendimiento futuro probablemente estará ligado a la demanda continua de procesadores de IA y la capacidad de la compañía para expandirse a nuevas áreas como los semiconductores de potencia de nitruro de galio (GaN) y la fotónica de silicio. La gerencia anticipa un crecimiento de pedidos en la mayoría de los segmentos en el año fiscal 2026, impulsado por los continuos esfuerzos de investigación y desarrollo.

Para Figma, los factores críticos a observar serán su crecimiento continuo de ingresos, su capacidad para mejorar la rentabilidad en medio de una intensa competencia con Adobe, y cómo navega las expectativas de los inversores con respecto a sus altos múltiplos de valoración. Las implicaciones más amplias de la fusión Adobe-Figma bloqueada seguirán influyendo en las estrategias de fusiones y adquisiciones dentro del Sector Tecnológico, con las empresas enfrentando mayores obstáculos regulatorios al intentar adquirir firmas prometedoras e innovadoras. El panorama cambiante de la innovación en IA seguirá siendo un impulsor principal del sentimiento del mercado y de las oportunidades de inversión en los próximos períodos.