Les valorisations du S&P 500 chutent de 14 %, Goldman Sachs avertit d'un 'choc de croissance'

Edgen Stock·Mar 30 2026, 12:00

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Points clés à retenir

La valorisation du S&P 500 se contracte plus rapidement que l'indice lui-même, sous l'effet de la flambée des prix du pétrole et de la hausse des taux d'intérêt. Goldman Sachs avertit que le marché approche d'un scénario de 'choc de croissance', où un conflit géopolitique pourrait déclencher un ralentissement significatif. Malgré les vents contraires macroéconomiques, de solides prévisions de bénéfices, en particulier de la part des entreprises technologiques liées à l'IA, offrent un amortisseur fondamental contre une liquidation plus profonde.

Compression des valorisations : Le ratio cours/bénéfices prévisionnel du S&P 500 s'est effondré de 14 %, passant de 22x à 19x en un mois seulement, soit une baisse plus forte que le recul de 9 % de l'indice depuis son pic de janvier.
Risque de 'choc de croissance' : Goldman Sachs prévoit que le S&P 500 pourrait chuter de 15 % supplémentaires pour atteindre 5 400 points si les conflits géopolitiques s'intensifient et pèsent sur la croissance économique.
L'IA comme amortisseur : Les dépenses en infrastructures d'intelligence artificielle devraient contribuer à 40 % de la croissance des bénéfices du S&P 500 en 2026, le seul secteur des technologies de l'information devant générer une croissance des bénéfices de 44 % au premier trimestre.

Le ratio C/B du S&P 500 se contracte de 14 % alors que les craintes de taux augmentent

La valorisation du S&P 500 s'est fortement contractée, même si le déclin de l'indice reste à un chiffre. Alors que l'indice de référence a chuté de 9 % depuis son sommet du 27 janvier, son ratio cours/bénéfices (C/B) prévisionnel à 12 mois a plongé de 14 % au cours du mois dernier, passant de 22x à 19x. Ce mouvement de multiple de valorisation place le marché en territoire de « correction ». La compression est principalement due à une augmentation rapide des taux d'intérêt, le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans ayant grimpé d'environ 50 points de base, un facteur macroéconomique clé de la liquidation des actions. Contrairement à la contraction de la valorisation, les analystes ont en fait relevé les prévisions de bénéfice par action (BPA) pour 2026 de 3 % au cours du dernier mois.

Goldman avertit d'une chute de 15 % dans un scénario de 'choc de croissance'

Goldman Sachs avertit que le marché se rapproche de son scénario de 'choc de croissance', où l'escalade des tensions géopolitiques pourrait déclencher de nouvelles baisses. L'analyse de la firme indique que si les conflits entraînent une grave perturbation de l'approvisionnement en pétrole, le S&P 500 pourrait tomber à 5 400 points, ce qui représente une baisse d'environ 15 % par rapport aux niveaux actuels. Le sentiment des investisseurs reflète cette prudence croissante, l'indicateur de sentiment des actions américaines de Goldman tombant à -0,9, sa lecture la plus basse depuis août 2025. Bien que les données historiques suggèrent que des lectures inférieures à -1,0 précèdent souvent des rendements supérieurs à la moyenne, Goldman note que le positionnement actuel des investisseurs n'est pas encore suffisamment bas pour entraîner un rebond du marché sans une amélioration des perspectives fondamentales.

Les dépenses en IA fournissent 40 % du soutien aux bénéfices

Malgré les pressions macroéconomiques, les fondamentaux des bénéfices des entreprises restent un pilier de soutien essentiel, largement alimenté par le secteur technologique. Goldman Sachs maintient ses prévisions de croissance du BPA de 12 % pour le S&P 500 en 2026, l'investissement dans les infrastructures d'IA devant contribuer à environ 40 % de cette croissance. La prochaine saison des résultats du premier trimestre devrait montrer une augmentation de 12 % en glissement annuel du BPA pour l'indice. Le secteur des technologies de l'information devrait être le principal moteur, avec une croissance du BPA projetée de 44 %, représentant 87 % de la croissance totale des bénéfices de l'indice. Au sein de la technologie, seulement deux entreprises, NVIDIA et Micron, devraient contribuer à plus de la moitié de l'expansion des bénéfices du S&P 500 au premier trimestre, soulignant la nature concentrée du moteur de croissance du marché.