La saison des résultats du T3 du S&P 500 débute avec des révisions d'estimations positives

La saison des résultats du T3 commence avec des révisions d'estimations à la hausse

La saison des résultats du troisième trimestre pour le S&P 500 a débuté, marquée par une tendance inattendue de révisions d'estimations positives qui contraste avec les schémas historiques. Les analystes projettent une croissance des bénéfices de +5,7% en glissement annuel pour le S&P 500 avec des revenus supérieurs de +6,1%, une révision à la hausse par rapport aux prévisions initiales.

Les principales institutions financières ouvrent le bal des rapports

Cette semaine, environ 80 entreprises, dont 35 membres du S&P 500, doivent publier leurs résultats du T3. Le secteur financier domine le calendrier des rapports précoces, avec des institutions majeures telles que JPMorgan Chase & Co. (JPM) et Bank of America Corporation (BAC) en tête des divulgations.

JPMorgan devrait annoncer un bénéfice par action (BPA) de 4,83 $ sur des revenus de 44,86 milliards de dollars. Ces chiffres représentent des augmentations en glissement annuel de +10,5% pour le BPA et de +5,2% pour les revenus. Il est à noter que les estimations de bénéfices pour JPMorgan ont connu des révisions positives, passant de 4,72 $ il y a un mois et de 4,50 $ trois mois auparavant.

Bank of America devrait réaliser un BPA de 0,94 $ sur des revenus de 27,1 milliards de dollars, ce qui correspond à des augmentations en glissement annuel de +16,1% pour le BPA et de +7% pour les revenus. Contrairement à JPMorgan, les estimations pour Bank of America sont restées largement inchangées depuis le début du trimestre.

Au-delà de la finance, des entreprises de premier plan comme Johnson & Johnson, United Air Lines et CSX Corp. devraient également publier leurs rapports, contribuant ainsi au tableau plus large du marché.

Analyse des tendances d'estimation changeantes

Une caractéristique significative de cette saison des résultats est le changement dans les tendances de révision des estimations. Historiquement, les analystes ont tendance à abaisser les prévisions de bénéfices à mesure qu'un trimestre progresse. Cependant, pour le T3, les estimations ont connu des révisions à la hausse notables, particulièrement depuis juillet, un phénomène décrit comme le "changement le plus significatif de la période post-COVID". Cet élan positif a été essentiel pour les perspectives globales du S&P 500, largementTiré par des révisions favorables dans les secteurs de la finance et de la technologie, qui représentent ensemble près de la moitié des bénéfices totaux de l'indice. Alors que six des seize secteurs de Zacks ont vu leurs estimations révisées à la hausse, dix secteurs, dont les matières premières, la santé, les biens de consommation de base et les transports, ont subi une pression à la baisse sur leurs estimations.

Implications plus larges pour le marché et contexte de valorisation

La prévision actuelle de +5,7% de croissance des bénéfices pour le S&P 500 pour le T3, si elle se réalise, marquerait le rythme de croissance le plus lent pour l'indice au cours des deux dernières années, plus précisément depuis le T3 2023. Malgré cela, la tendance de révision positive constante depuis juillet, contrastant avec les deux premiers trimestres de l'année, suggère une performance d'entreprise sous-jacente plus robuste que ce qui était initialement prévu. Cet optimisme, cependant, s'accompagne d'une mise en garde. Le ratio cours/bénéfices (P/E) à 12 mois du S&P 500 s'élève à 22,8, dépassant la moyenne sur cinq ans de 19,9 et la moyenne sur dix ans de 18,6. Cette expansion des multiples indique que les investisseurs pourraient prendre en compte une croissance accélérée des bénéfices au-delà des estimations actuelles ou qu'ils acceptent des rendements futurs plus faibles, soulevant certaines préoccupations en matière de valorisation. Le secteur financier en particulier devrait voir ses bénéfices du T3 augmenter de +12,7% en glissement annuel avec des revenus en hausse de +6%.

Les commentaires des experts soulignent la confiance

La tendance inhabituelle des analystes à revoir à la hausse les estimations de bénéfices au cours du trimestre, plutôt qu'à les réduire, suggère une "véritable confiance dans la performance des entreprises", selon les observateurs du marché.

"Cela marque un net écart par rapport aux schémas trimestriels typiques, où les analystes ont tendance à abaisser leurs prévisions à mesure que davantage d'informations sur les conditions commerciales deviennent disponibles."

Ce taux d'orientation positive de 50% de la part des entreprises du S&P 500 est nettement supérieur à la moyenne sur cinq ans de 43% et à la moyenne sur dix ans de 39%, ce qui souligne une perspective d'entreprise plus optimiste.

Perspectives : valider les tendances futures

Les premiers rapports des principales institutions financières cette semaine seront essentiels pour valider les révisions positives observées et donner le ton pour le reste de la saison des résultats du T3. En outre, cette tendance de révisions positives est déjà évidente pour le T4 2025, avec des révisions favorables dans des secteurs tels que la finance, la technologie et l'énergie. La performance d'entreprises comme JPMorgan et Bank of America sera cruciale pour confirmer ces tendances prospectives. Les investisseurs suivront de près les chiffres réels publiés par rapport aux estimations révisées afin de mesurer la véritable résilience des bénéfices des entreprises et leurs implications pour l'orientation générale du marché.