Le KOSPI grimpe de plus de 5% alors que Séoul interdit les doubles cotations
Le marché boursier sud-coréen a progressé après l'annonce par le gouvernement qu'il interdirait aux entreprises de scinder leurs filiales et de les coter séparément. L'indice de référence Kospi a bondi de plus de 5% en séance mercredi après que la Commission des Services Financiers a confirmé la nouvelle politique, déclenchant un coupe-circuit qui a temporairement interrompu le trading programmé sur les contrats à terme du Kospi 200.
Cette mesure est la pierre angulaire d'une campagne gouvernementale plus large visant à remédier à la « décote coréenne » et à améliorer la gouvernance d'entreprise. Les actions des grandes sociétés holding, qui devraient bénéficier de la réforme, ont fortement augmenté. CJ Group et SK Inc. figuraient parmi les gagnants notables, s'appuyant sur l'élan du début de semaine lorsque les médias locaux avaient rapporté pour la première fois l'imminence du changement de politique.
La nouvelle règle vise la décote de valorisation enracinée dans les scissions
L'interdiction frappe au cœur des « doubles cotations », une pratique longtemps critiquée pour diluer la valeur des sociétés mères et nuire aux actionnaires minoritaires. Dans ces scissions, une société mère cotée en bourse sépare une unité commerciale de valeur – souvent le moteur de croissance le plus attrayant – et la met en bourse en tant qu'entité distincte. Cela a été une source clé de la sous-évaluation chronique des actions coréennes.
L'introduction en bourse de LG Energy Solution en 2022 en est un excellent exemple. Après que sa société mère, LG Chem, ait scindé l'activité de batteries à forte croissance, les actions de LG Chem ont chuté d'environ 9% en un mois et ont stagné. Les nouvelles règles, appliquées par un processus d'examen strict, devraient perturber les plans d'introduction en bourse des grands conglomérats, ou chaebols, y compris SK Group, HD Hyundai et Hanwha Group.
JPMorgan voit un potentiel de hausse de 41% sous réserve de nouvelles réformes
Bien que l'interdiction des doubles cotations stimule considérablement la confiance des investisseurs, les analystes avertissent que des gains durables sur le marché dépendent de la mise en œuvre réussie de réformes de gouvernance plus profondes. Malgré ses gains récents, le Kospi se négocie à un ratio cours/valeur comptable d'environ 1,7, toujours inférieur à l'indice Topix du Japon (1,9) et au CSI 300 de la Chine (1,8). Cet écart de valorisation persiste même si les analystes prévoient que les bénéfices des sociétés cotées au Kospi doubleront en plus des 12 prochains mois, dépassant de loin la croissance de 12% attendue pour les entreprises japonaises.
Les investisseurs surveillent désormais des améliorations tangibles des rendements pour les actionnaires. Selon Indrani De, responsable de la recherche en investissement mondial chez FTSE Russell, les investisseurs souhaitent que les changements politiques se traduisent par des améliorations tangibles du rendement des capitaux propres (ROE). D'autres soulignent la nécessité d'une réforme de l'impôt sur les successions, arguant que le système actuel incite les familles dirigeantes à supprimer les cours des actions pour réduire leur charge fiscale lors des successions. JPMorgan a fixé un objectif de 7 500 pour le Kospi, ce qui implique un potentiel de hausse de plus de 41%, mais a noté qu'une telle réévaluation est subordonnée à des « progrès substantiels supplémentaires » en matière de gouvernance d'entreprise.
Edgen Stock·Mar 18 2026, 08:18