Un rapport de vendeur à découvert allègue 312 millions de dollars de dettes non enregistrées
SoFi Technologies (SOFI) est sous le coup d'un examen intense après qu'un rapport du 17 mars de Muddy Waters Research, un vendeur à découvert, ait allégué une faute de conduite comptable significative. Le rapport affirme que SoFi est un « tapis roulant d'ingénierie financière » qui utilise des « structures hors bilan à la Enron » pour dissimuler au moins 312 millions de dollars de dettes et gonfler artificiellement sa rentabilité. Muddy Waters a également remis en question les taux de radiation des prêts personnels de la société. Ces allégations ont immédiatement ébranlé la confiance des investisseurs, faisant chuter l'action de 6,5 % le jour de la publication du rapport.
La direction de SoFi a rapidement réfuté ces allégations, qualifiant le rapport d'« inexact et trompeur » et affirmant qu'il démontrait un « manque fondamental de compréhension » de son activité. L'entreprise a également annoncé qu'elle envisagerait des poursuites judiciaires contre la société de vente à découvert. Ce conflit place l'action SoFi, déjà en baisse de 35 % depuis le début de l'année, dans une position précaire alors que les traders évaluent les graves allégations par rapport aux performances opérationnelles de l'entreprise.
Le PDG riposte en achetant 84 900 actions
En signe de contre-signal direct au marché, le PDG de SoFi, Anthony Noto, a activement acheté des actions de la société. Noto a acheté 28 900 actions au prix moyen de 17 $ le 17 mars, le jour même de la publication du rapport de Muddy Waters. Cela faisait suite à un achat plus important de 56 000 actions à environ 18 $ le 2 mars. Ces achats sur le marché libre représentent un vote de confiance significatif de la part de la direction, suggérant que la direction estime que l'action est profondément sous-évaluée.
Cette confiance interne est soutenue par une forte croissance sous-jacente des activités. SoFi a enregistré son tout premier trimestre d'un milliard de dollars au quatrième trimestre 2025, avec des revenus atteignant 1,025 milliard de dollars et un BPA de 0,13 $ dépassant les estimations. Le chiffre d'affaires total pour l'année 2025 a augmenté de 38 % pour atteindre 3,613 milliards de dollars, tandis que sa base de membres a augmenté de 35 % pour atteindre 13,7 millions. Les haussiers soutiennent que ces métriques fondamentales sont éclipsées par les allégations du vendeur à découvert.
Le rapport sur les résultats du 28 avril devient un test clé
Le débat central porte désormais sur la solidité de la comptabilité de SoFi. Bien que la croissance de l'entreprise soit robuste, les baissiers soulignent l'augmentation des taux de radiation des prêts personnels, qui sont passés de 2,6 % au trimestre précédent à 2,8 % au quatrième trimestre 2025, comme un point d'inquiétude. La valorisation de l'entreprise, avec un ratio cours/bénéfice prévisionnel de 32x, laisse peu de marge d'erreur si la qualité du crédit se détériore ou si des irrégularités comptables sont prouvées.
Les investisseurs attendent désormais la prochaine publication des résultats de l'entreprise le 28 avril pour des réponses définitives. SoFi a prévu des revenus d'environ 1,04 milliard de dollars et un BPA ajusté de 0,12 dollar pour le premier trimestre 2026. Un rapport clair avec des divulgations transparentes du bilan sera essentiel pour désamorcer le récit de Muddy Waters et restaurer la confiance du marché. D'ici là, l'action reste un champ de bataille entre les partisans de son histoire de croissance et les sceptiques axés sur sa comptabilité.
Edgen Stock·Mar 26 2026, 09:56
