Edgen Stock·Nov 24 2025, 13:01
[1] 诺和诺德称阿尔茨海默病药物试验未能达到主要目标 (https://www.reuters.com/business/healthcare-p ...)[2] 诺和诺德股价暴跌，因Ozempic口服药在阿尔茨海默病试验中失败... (https://www.wsj.com/health/pharma/novo-nordis ...)[3] 诺和诺德称阿尔茨海默病药物试验失败，股价受重创 (https://www.investing.com/news/stock-market-n ...)
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Nov 24 2025, 13:38
聯邦儲備對AI驅動的生產力提升保持謹慎態度，同時擔憂就業市場
## 執行摘要 美國聯邦儲備對人工智慧的經濟影響維持謹慎的政策立場。儘管初步數據表明人工智慧開始帶來可衡量的生產力提升，但央行仍不願改變其貨幣政策框架。這種不情願源於對人工智慧對勞動市場長期影響的深刻不確定性，以及避免網路泡沫時代政策失誤的戰略決策，當時對技術驅動增長的過早押注導致了經濟不穩定。 ## 數據：新興的生產力繁榮？ 自 **ChatGPT** 等工具廣泛發布以來，多項經濟分析試圖量化生成式人工智慧的影響。**聖路易斯聯儲**的研究估計，到2024年下半年，生成式人工智慧可能將美國生產力提高1.1%。其他研究也表明有類似的提升，有些發現勞動生產力可能提升高達1.3%。然而，數據並非結論性的。其他研究沒有發現收入或工時有顯著相應變化，這表明生產力效益尚未轉化為廣泛的經濟指標。這種發現上的差異突顯了衡量這種快速發展技術實時影響的難度。 ## 市場影響：白領就業危機 聯儲謹慎的主要原因在於人工智慧對就業的雙面性影響。儘管它可以提高工人生產力，但也帶來了嚴重的失業風險。這種擔憂對白領專業人士來說最為嚴重。根據 **OpenAI** 的一項研究，19% 的美國工人可能會發現其超過一半的任務受到人工智慧的影響。這引發了廣泛的焦慮，一項調查顯示，43% 的工人認為人工智慧將在五年內顯著改變他們的工作。 專家評論加劇了這些擔憂。知名人工智慧公司 **Anthropic** 的執行長 **Dario Amodei** 發出嚴厲警告，稱可能出現「白領大屠殺」，敦促政府和科技公司為重大的社會變革做好準備。這種情緒挑戰了人工智慧只會自動化常規任務的說法，反而暗示它可能會取代需要高級認知技能的整個職位。 ## 「葛林斯潘先例」與更廣泛的背景 聯儲目前的做法深受1990年代末期記憶的影響。在那段時期，聯邦儲備主席 **葛林斯潘（Alan Greenspan）** 根據網路和新計算技術正在創造一個能夠抑制通膨的生產力奇蹟的信念，透過保持低利率進行了一場政策「賭博」。儘管生產力確實上升，但這項政策也被視為助長了網路泡沫。目前的聯邦儲備刻意尋求避免類似的情況，選擇「觀望」策略，直到生產力和就業數據變得更清晰、更持續。這種保守立場表明，根據預期的技術收益調整貨幣政策的門檻現在異常高，給市場帶來了長期不確定性。
Nov 24 2025, 12:59
美联储理事沃勒呼吁12月降息，理由是劳动力市场疲软
## 执行摘要 美联储理事克里斯托弗·沃勒已表示强烈支持在12月联邦公开市场委员会（FOMC）会议上降息。沃勒援引对美国劳动力市场疲软的重大担忧，主张将联邦基金利率下调25个基点。这一立场基于他的分析，即招聘已大幅放缓，就业风险正在上升，因此需要进行先发制制政策调整，以提供“额外保障”，防止更严重的经济衰退。 ## 事件详情 在公开讲话中，沃勒理事明确阐述了货币宽松的理由。他指出：“我的重点是劳动力市场。”他强调，数月来不断疲软的数据已经证实了他的观点。他明确支持在定于12月9日至10日举行的“12月联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，将基准利率下调0.25个百分点”。沃勒指出，包括州失业救济金申请增加和裁员公告增加在内的数据表明，就业市场已接近“停滞速度”。他否认任何即将到来的数据可能会改变他的评估，表明他对鸽派立场持有坚定信念。 ## 拟议降息的金融机制 拟议的行动涉及将联邦基金利率的目标范围下调**25个基点（0.25%）**，联邦基金利率是影响整个经济借贷成本的基准。此类举动被认为是鸽派货币政策行动，旨在通过降低企业和消费者借贷成本来刺激经济活动。沃勒通过倡导此次降息，旨在使政策立场“走向更中性的设定”，从而减少限制，支持就业，而且在他看来，不会冒通胀重新加速的风险。 ## 市场影响 沃勒的评论向金融市场发出了关于美国货币政策潜在方向的明确信号。如果12月降息得以实施，投资者可能会将其解读为央行优先考虑实现最大就业而非通胀担忧的确认，沃勒认为通胀担忧正在消退。虽然较低的利率通常支持股票估值，但根本原因——劳动力市场疲软——可能会抑制投资者的乐观情绪。这些言论为政策转向建立了公开理由，并将增加市场对即将到来的就业数据的关注，作为FOMC最终决策的关键决定因素。 ## 更广泛的背景 此次降息呼吁发生在美联储内部围绕适当政策路径展开的更广泛辩论之中。沃勒对劳动力市场的关注凸显了风险认知的转变。他指出，美国企业已开始更频繁地讨论裁员，部分原因是他们正在为需求疲软和**人工智能（AI）**可能带来的生产力提升做准备。通过敦促美联储更加重视劳动力市场的风险，沃勒将自己定位为采取积极措施以维持经济扩张的倡导者，尽管核心通胀已接近美联储的目标。
Nov 24 2025, 12:57
标普500指数下跌1.95%，因市场强烈预期美联储将在12月降息
## 执行摘要 美国股市本周收盘大幅下跌，投资者对科技行业估值和更广泛经济前景的担忧，超过了美联储将于12月再次降息的强烈迹象。截至2025年11月21日当周，标普500指数收跌1.95%，报6602.99点。跌幅波及主要股指，反映出尽管11月降息后预期货币宽松，市场情绪依然谨慎。 ## 事件详情 本交易周主要美国股指普遍下跌。**标普500指数**下跌1.95%，而**道琼斯工业平均指数**也下跌了1.9%。科技板块跌幅更为显著，**纳斯达克综合指数**下跌2.7%。此次下跌使标普500指数、纳斯达克指数和罗素2000指数跌破其50日和100日移动平均线，这些技术指标常被交易员关注。在相关发展中，美国国债收益率跌至三周低点，因投资者将资金转向更安全的资产。 ## 市场影响 尽管降息预期强烈，但市场表现为负，这表明当前投资者担忧比宽松货币政策的前景更具影响力。根据市场分析，市场情绪受到多种因素的拖累，包括AI和科技板块估值过高、企业债券市场不稳定以及加密货币市场近期下跌。国债收益率的下降印证了这种避险情绪，表明市场正在为潜在的经济疲软做准备，这是促使美联储考虑进一步降息的因素。 ## 专家评论 市场定价是投资者预期的关键指标，它表明下个月美联储采取行动的可能性很大。根据**芝商所（CME Group）的FedWatch工具**，交易员预计美联储在12月会议上再次降息四分之一个百分点的可能性为71%。此前的11月，美联储决定将联邦基金利率下调四分之一个百分点至4.5%至4.75%的目标区间。对再次降息的持续预期，主要与劳动力市场走弱的迹象密切相关，这是美联储政策决定的一個关键数据点。 ## 更广泛的背景 当前的市场动态使美联储处于一个具有挑战性的境地，它需要在抑制通胀和促进经济增长之间取得平衡。对第二次连续降息的预期表明，美联储正果断转向支持放缓的经济。然而，股市的负面反应凸显了一个脱节；投资者似乎认为，潜在的经济问题，如潜在的衰退或资产泡沫的破裂，可能比降息所能抵消的更为严重。这种环境造成了显著的不确定性，因为市场正在权衡美联储的行动是否足以确保经济“软着陆”。