Edgen Stock·Nov 24 2025, 12:57
[1] 2025年11月21日（周五）美国主要股指表现如何 (https://www.seattletimes.com/business/how-maj ...)[2] 2025年11月21日股市：道指、标普500、纳斯达克收高... (https://www.marketwatch.com/livecoverage/stoc ...)[3] 每周系统交易更新 - 作者：Michael Harris (https://priceactionlab.substack.com/p/weekly- ...)
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Nov 24 2025, 13:38
聯邦儲備對AI驅動的生產力提升保持謹慎態度，同時擔憂就業市場
## 執行摘要 美國聯邦儲備對人工智慧的經濟影響維持謹慎的政策立場。儘管初步數據表明人工智慧開始帶來可衡量的生產力提升，但央行仍不願改變其貨幣政策框架。這種不情願源於對人工智慧對勞動市場長期影響的深刻不確定性，以及避免網路泡沫時代政策失誤的戰略決策，當時對技術驅動增長的過早押注導致了經濟不穩定。 ## 數據：新興的生產力繁榮？ 自 **ChatGPT** 等工具廣泛發布以來，多項經濟分析試圖量化生成式人工智慧的影響。**聖路易斯聯儲**的研究估計，到2024年下半年，生成式人工智慧可能將美國生產力提高1.1%。其他研究也表明有類似的提升，有些發現勞動生產力可能提升高達1.3%。然而，數據並非結論性的。其他研究沒有發現收入或工時有顯著相應變化，這表明生產力效益尚未轉化為廣泛的經濟指標。這種發現上的差異突顯了衡量這種快速發展技術實時影響的難度。 ## 市場影響：白領就業危機 聯儲謹慎的主要原因在於人工智慧對就業的雙面性影響。儘管它可以提高工人生產力，但也帶來了嚴重的失業風險。這種擔憂對白領專業人士來說最為嚴重。根據 **OpenAI** 的一項研究，19% 的美國工人可能會發現其超過一半的任務受到人工智慧的影響。這引發了廣泛的焦慮，一項調查顯示，43% 的工人認為人工智慧將在五年內顯著改變他們的工作。 專家評論加劇了這些擔憂。知名人工智慧公司 **Anthropic** 的執行長 **Dario Amodei** 發出嚴厲警告，稱可能出現「白領大屠殺」，敦促政府和科技公司為重大的社會變革做好準備。這種情緒挑戰了人工智慧只會自動化常規任務的說法，反而暗示它可能會取代需要高級認知技能的整個職位。 ## 「葛林斯潘先例」與更廣泛的背景 聯儲目前的做法深受1990年代末期記憶的影響。在那段時期，聯邦儲備主席 **葛林斯潘（Alan Greenspan）** 根據網路和新計算技術正在創造一個能夠抑制通膨的生產力奇蹟的信念，透過保持低利率進行了一場政策「賭博」。儘管生產力確實上升，但這項政策也被視為助長了網路泡沫。目前的聯邦儲備刻意尋求避免類似的情況，選擇「觀望」策略，直到生產力和就業數據變得更清晰、更持續。這種保守立場表明，根據預期的技術收益調整貨幣政策的門檻現在異常高，給市場帶來了長期不確定性。
Nov 24 2025, 13:01
诺和诺德口服索马鲁肽在阿尔茨海默病试验中失败，股价下跌10%
## 执行摘要 **诺和诺德** (NOVOb.CO) 周一宣布，其针对早期阿尔茨海默病患者的口服索马鲁肽的 3 期临床试验 evoke 和 evoke+ 未能达到主要终点。这一消息引发了该公司股价的大幅抛售，在哥本哈根下跌了超过 10%。此次试验的失败对寻找有效阿尔茨海默病治疗方法来说是一个重大挫折，并引发了对 GLP-1 类药物在治疗神经退行性疾病方面更广泛潜力的质疑。 ## 事件详情 这两项后期试验，被称为 **evoke** 和 **evoke+**，是全球性、随机、安慰剂对照研究，旨在评估每日一次 14 毫克口服索马鲁肽的疗效。主要目标是证明在早期症状性阿尔茨海默病患者中，认知能力下降的进展有统计学上的显著减少。 主要终点通过 2 年期间临床痴呆评定量表 – 箱式总分 (CDR-SB) 相对于基线的变化来衡量。根据 **诺和诺德** 发布的一线结果，试验并未证实索马鲁肽在根据这一指标减缓疾病进展方面优于安慰剂。对于一项备受医学界和投资界密切关注的试验来说，此次失败令人大失所望。 ## 市场影响 市场对这一声明的反应是即时而剧烈的。**诺和诺德** 的股价在哥本哈根交易中暴跌高达 12%，随后略有回升，最终收盘跌幅约为 10.3%。这种急剧下跌反映了投资者的失望情绪以及对该药物在糖尿病和体重管理等既定用途之外的潜在市场的重新评估。 此次失败否决了索马鲁肽潜在的数十亿美元市场扩张，并给公司的产品线带来了更大压力。这也为阿尔茨海默病领域的竞争对手和那些开发其他 GLP-1 药物的公司提供了相对优势，因为焦点转向了替代机制和分子。 ## 更广泛的背景 evoke 试验的结果对制药行业具有更广泛的影响。人们曾寄予厚望，认为 **GLP-1** 受体激动剂（一种在代谢疾病方面非常成功的药物类别）可以有效地重新用于对抗阿尔茨海默病等神经退行性疾病。口服索马鲁肽在这次大规模试验中的失败，大大降低了这些预期。 虽然这一结果对 **诺和诺德** 在神经病学领域的雄心是一个打击，但它也突显了开发有效阿尔茨海默病治疗方法的巨大难度，这种情况已经见证了无数备受瞩目的临床试验失败。这一事件可能会促使研究人员重新考虑 GLP-1 药物可能影响大脑健康的具体途径，以及不同的配方或相关分子是否能在未来产生不同的结果。
Nov 24 2025, 12:59
美联储理事沃勒呼吁12月降息，理由是劳动力市场疲软
## 执行摘要 美联储理事克里斯托弗·沃勒已表示强烈支持在12月联邦公开市场委员会（FOMC）会议上降息。沃勒援引对美国劳动力市场疲软的重大担忧，主张将联邦基金利率下调25个基点。这一立场基于他的分析，即招聘已大幅放缓，就业风险正在上升，因此需要进行先发制制政策调整，以提供“额外保障”，防止更严重的经济衰退。 ## 事件详情 在公开讲话中，沃勒理事明确阐述了货币宽松的理由。他指出：“我的重点是劳动力市场。”他强调，数月来不断疲软的数据已经证实了他的观点。他明确支持在定于12月9日至10日举行的“12月联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，将基准利率下调0.25个百分点”。沃勒指出，包括州失业救济金申请增加和裁员公告增加在内的数据表明，就业市场已接近“停滞速度”。他否认任何即将到来的数据可能会改变他的评估，表明他对鸽派立场持有坚定信念。 ## 拟议降息的金融机制 拟议的行动涉及将联邦基金利率的目标范围下调**25个基点（0.25%）**，联邦基金利率是影响整个经济借贷成本的基准。此类举动被认为是鸽派货币政策行动，旨在通过降低企业和消费者借贷成本来刺激经济活动。沃勒通过倡导此次降息，旨在使政策立场“走向更中性的设定”，从而减少限制，支持就业，而且在他看来，不会冒通胀重新加速的风险。 ## 市场影响 沃勒的评论向金融市场发出了关于美国货币政策潜在方向的明确信号。如果12月降息得以实施，投资者可能会将其解读为央行优先考虑实现最大就业而非通胀担忧的确认，沃勒认为通胀担忧正在消退。虽然较低的利率通常支持股票估值，但根本原因——劳动力市场疲软——可能会抑制投资者的乐观情绪。这些言论为政策转向建立了公开理由，并将增加市场对即将到来的就业数据的关注，作为FOMC最终决策的关键决定因素。 ## 更广泛的背景 此次降息呼吁发生在美联储内部围绕适当政策路径展开的更广泛辩论之中。沃勒对劳动力市场的关注凸显了风险认知的转变。他指出，美国企业已开始更频繁地讨论裁员，部分原因是他们正在为需求疲软和**人工智能（AI）**可能带来的生产力提升做准备。通过敦促美联储更加重视劳动力市场的风险，沃勒将自己定位为采取积极措施以维持经济扩张的倡导者，尽管核心通胀已接近美联储的目标。