Les actions de Levi Strauss & Co. baissent en raison des préoccupations d'évaluation malgré une forte performance au T3

Performance du T3 2025 supérieure aux attentes

Levi Strauss & Co. (LEVI) a réalisé une solide performance financière pour le troisième trimestre clos le 31 août 2025, avec des indicateurs clés dépassant les attentes du marché. La société a déclaré un chiffre d'affaires net de 1,5 milliard de dollars, soit une augmentation de 7 % sur une base déclarée et organique par rapport au T3 2024. Le bénéfice ajusté dilué par action (BPA) a atteint 0,34 dollar, dépassant les 0,31 dollar déclarés au T3 2024 et dépassant les estimations des analystes de 0,31 dollar.

La marge brute s'est considérablement étendue de 110 points de base pour atteindre un record de 61,7 %, principalement grâce à une combinaison de canaux favorable et à des augmentations de prix stratégiques. Cette amélioration a été obtenue malgré un impact négatif de 80 points de base dû aux droits de douane au cours du trimestre. Les marchés internationaux ont été un contributeur substantiel à la croissance, l'Amérique latine et l'Asie stimulant les gains de revenus, et l'Asie seule enregistrant une augmentation de 12 % des revenus nets. Le "pivot stratégique de l'entreprise pour devenir un détaillant de style de vie denim de la tête aux pieds, priorisant le DTC" a continué de porter ses fruits, avec des revenus nets Direct-to-Consumer (DTC) augmentant de 11 % sur une base déclarée et de 9 % sur une base organique, constituant désormais 46 % des revenus nets totaux. Les ventes en ligne ont spécifiquement augmenté de 18 % sur une base déclarée et de 16 % sur une base organique.

« Nous avons réalisé un autre trimestre très solide, car notre pivot pour devenir un détaillant de style de vie denim de la tête aux pieds, priorisant le DTC, est en train d'entraîner une inflexion significative de notre performance financière », a déclaré Michelle Gass, Présidente et CEO de Levi Strauss & Co.

Réaction du marché au milieu des préoccupations d'évaluation

Malgré des résultats opérationnels et financiers robustes, les actions de Levi Strauss & Co. ont connu une baisse significative de 11,41 % le 10 octobre 2025. Ce ralentissement, qui a vu des chutes allant jusqu'à 12,3 % dans les échanges de l'après-midi, reflète un sentiment de marché baissier principalement tiré par les inquiétudes concernant la valorisation agressive du titre et les risques futurs perçus.

Les analystes soulignent que LEVI se négocie à 17 fois les bénéfices estimés pour l'exercice 2025. Ce multiple est considéré comme élevé pour une entreprise de vêtements, et plusieurs métriques d'évaluation, y compris son ratio cours/bénéfice (P/E) de 24,06, son ratio cours/ventes (P/S) de 1,56 et son ratio cours/valeur comptable (P/B) de 4,65, sont proches de leurs plus hauts sur trois ans. De plus, l'indice de force relative (RSI) de l'action, à 71,47, indiquait qu'elle était en territoire de surachat, suggérant un potentiel de correction de prix. Cet ajustement négatif immédiat souligne la sensibilité des investisseurs à l'évaluation dans le climat de marché actuel, même lorsque la performance opérationnelle est solide.

Forces opérationnelles et progrès stratégiques

La transformation stratégique de l'entreprise reste un moteur essentiel de sa performance. La croissance constante de son canal DTC et de ses plateformes de commerce électronique démontre la réussite de l'exécution de son initiative "DTC-first", permettant des marges plus élevées et un engagement direct des consommateurs. Cette stratégie a permis à Levi Strauss & Co. d'élargir son offre de produits au-delà du denim traditionnel, visant à étendre son attrait sur le marché en tant que "détaillant de style de vie denim de la tête aux pieds".

Géographiquement, la société a montré une demande diversifiée, avec des revenus nets en Amérique augmentant de 7 % de manière organique (les États-Unis ont augmenté de 3 % de manière organique) et l'Europe connaissant une hausse organique de 3 %. Une gestion active du capital a également été évidente, avec le refinancement de 475 millions d'euros de billets de premier rang et la cession de la propriété intellectuelle et des opérations Dockers® aux États-Unis et au Canada pour 194,7 millions de dollars. La société a reversé environ 151 millions de dollars aux actionnaires au T3, dont 55 millions de dollars en dividendes et un programme de rachat d'actions accéléré de 120 millions de dollars, retirant environ 5 millions d'actions.

Vents contraires et implications plus larges pour le marché

Malgré les résultats positifs du T3 et les avancées stratégiques, Levi Strauss & Co. est confrontée à des vents contraires notables qui contribuent à la prudence des investisseurs. La principale préoccupation tourne autour des pressions futures sur la rentabilité, en particulier celles résultant des droits de douane. L'entreprise a projeté un impact significatif de 130 points de base sur ses marges brutes du quatrième trimestre en raison des taux de droits de douane actualisés, affectant les marges brutes de l'année complète d'environ 70 points de base et réduisant le BPA dilué ajusté de 2 à 3 cents. L'augmentation des coûts de distribution associés à la transition vers un nouveau réseau devrait également avoir un impact sur la rentabilité à court terme.

Les inquiétudes concernant le désendettement des frais de vente, généraux et administratifs (SG&A) et la durabilité des marges cycliquement élevées persistent, surtout si les tendances de la mode ou la demande des consommateurs devaient s'affaiblir. La baisse anticipée de l'activité de gros aux États-Unis au quatrième trimestre contribue également à cette perspective prudente. La réaction du marché aux résultats de LEVI souligne une sensibilité plus large des investisseurs aux facteurs macroéconomiques tels que les politiques commerciales. La baisse de l'action s'est produite un jour où le marché boursier américain dans son ensemble a également subi une pression à la baisse en raison des menaces tarifaires, indiquant que même les entreprises fondamentalement solides ne sont pas à l'abri des risques géopolitiques et de politique commerciale.

Perspectives et commentaires des analystes

Pour l'avenir, Levi Strauss & Co. a relevé ses prévisions pour l'ensemble de l'année 2025, projetant une croissance des revenus nets déclarés d'environ 3 % (contre 1 % à 2 %) et une croissance des revenus nets organiques d'environ 6 % (contre 4,5 % à 5,5 %). Les prévisions de BPA dilué ajusté ont également été augmentées pour se situer entre 1,27 et 1,32 dollar (contre 1,25 et 1,30 dollar). Cependant, le point médian de cette prévision de BPA révisée est légèrement inférieur à l'estimation des analystes de LSEG/Reuters de 1,31 dollar.

Les commentaires des analystes reflètent un sentiment mitigé. Wells Fargo maintient une note "Surpondérer" sur les actions Levi Strauss avec un objectif de cours de 25 dollars, reconnaissant la forte performance de l'entreprise mais exprimant des inquiétudes quant à sa capacité à échelonner efficacement les dépenses au cours des 3 à 5 prochaines années, ce qui entraîne une visibilité moindre sur les marges de 2026. Quipus Capital, tout en maintenant une note "Conserver", a fait écho aux préoccupations concernant la valorisation agressive. Ils ont déclaré :

« Malgré les atouts opérationnels, LEVI se négocie à 17 fois les bénéfices estimés pour l'exercice 2025, ce qui conduit à une note de conservation en raison d'une valorisation agressive et d'une protection limitée contre la baisse... Je pense que le prix est agressif, et par conséquent, les risques sont trop élevés. »

Le consensus suggère que, bien que Levi Strauss & Co. démontre de solides capacités opérationnelles et une exécution stratégique, sa valorisation actuelle, combinée aux pressions futures potentielles sur les marges dues aux droits de douane et aux coûts de distribution, présente un profil de risque plus élevé pour les investisseurs, entraînant des prises de bénéfices malgré de solides rapports financiers. La capacité de l'entreprise à surmonter ces pressions externes et à maintenir sa trajectoire de croissance sera essentielle pour justifier sa valorisation dans les prochains trimestres.