Le plan de désengagement des actionnaires anéantit 11% de la valeur
Le cours de l'action de JOINN Laboratories s'est effondré le 17 mars après l'annonce par un actionnaire majeur d'un plan de sortie complète, déclenchant une suspension de cotation pour ses actions A et entraînant une chute de plus de 11% de ses actions H. La panique a été provoquée par un dépôt du 16 mars révélant que les actionnaires Gu Xiaolei et Gu Meifang avaient l'intention de vendre l'intégralité de leur participation combinée de 30,74 millions d'actions, soit 4,1026% de la société, au cours des trois prochains mois. Le marché a interprété cette cession "en liquidation" comme un vote de défiance définitif de la part des initiés.
En réponse à la forte liquidation boursière, JOINN a publié une rectification d'urgence le soir du 17 mars, réduisant la vente totale prévue des parts à 3,00%. Cette mesure a contribué à calmer la panique, la baisse de l'action A se limitant à seulement 0,14% lors de la séance suivante pour clôturer à 29,28 yuans. Cependant, le choc initial avait déjà exposé de graves faiblesses sous-jacentes dans l'attrait de l'entreprise pour les investisseurs.
La croissance des bénéfices masque une baisse des revenus de 22,1%
L'exode des actionnaires jette une lumière crue sur les prévisions financières paradoxales de JOINN pour 2025, qui prévoient une diminution des revenus comprise entre 13,9% et 22,1%. Simultanément, l'entreprise anticipe une flambée du bénéfice net de 214% à 371%. Cette croissance massive des bénéfices ne provient pas d'une force opérationnelle, mais de la juste valeur croissante de ses actifs biologiques, à savoir les singes de laboratoire. L'entreprise, autrefois surnommée « Moutai des Singes », bénéficie d'une augmentation spéculative des prix des singes plutôt que de son activité principale.
Ce gain comptable masque une détérioration de l'activité d'organisation de recherche sous contrat (CRO) préclinique. Les services de laboratoire de l'entreprise connaissent une baisse de la contribution aux bénéfices et une réduction des marges brutes, un effet retardé de l'intense concurrence sectorielle. Bien que la valorisation de l'entreprise ait grimpé en flèche lors des précédents « cycles des singes », sa dépendance à cet actif volatil s'est avérée insoutenable. Après avoir atteint un pic de bénéfice de 1,074 milliard de yuans en 2022, le revenu net a chuté à seulement 74,08 millions de yuans en 2024, démontrant la fragilité inhérente au modèle.
La FDA promeut les tests sans animaux, menaçant le modèle « singe »
Au-delà des faiblesses internes, le modèle commercial de JOINN est confronté à une menace structurelle significative à long terme due aux changements réglementaires et technologiques. La loi de modernisation 3.0 de la Food and Drug Administration (FDA) des États-Unis encourage activement l'industrie pharmaceutique à adopter des alternatives aux études sur les animaux, telles que les modèles computationnels basés sur l'IA et les technologies d'organes sur puce. Cette politique remet directement en question la demande future d'animaux de laboratoire.
Le virage s'éloignant des tests sur animaux érode la logique fondamentale qui soutenait autrefois la valorisation élevée de JOINN. Bien que le prix des singes ait temporairement dopé les bénéfices, l'activité CRO sous-jacente ne parvient pas à se redresser, et l'actif principal lui-même est menacé d'obsolescence. Pour JOINN Laboratories, le chemin du retour à une croissance durable exige un abandon de sa dépendance à « l'histoire du prix des singes » et un regain d'attention pour la construction d'une offre de services précliniques compétitive et moderne.
Edgen Stock·Mar 18 2026, 12:17
