Jefferies Financial Group sous le feu des critiques suite à son exposition à la faillite de First Brands

Jefferies sous le contrôle des investisseurs suite à son exposition à la faillite de First Brands

La société de services financiers américaine Jefferies Financial Group Inc. (NYSE: JEF) a fait l'objet d'un examen minutieux de la part des investisseurs et d'une volatilité boursière accrue suite aux révélations de son exposition à la faillite de First Brands Group, LLC, un important fabricant de pièces automobiles.

L'événement en détail : Faillite de First Brands et divulgation de Jefferies

First Brands Group, un fabricant de pièces automobiles de rechange, a déposé une demande de mise en faillite sous le chapitre 11 le 29 septembre 2025, citant des passifs dépassant 10 milliards de dollars. L'effondrement de la société, marqué par des allégations d'irrégularités financières et 2,3 milliards de dollars de financements à court terme non comptabilisés, a déclenché une enquête du ministère de la Justice sur ses opérations et ses pratiques comptables.

Jefferies a révélé le 8 octobre 2025 qu'elle, par l'intermédiaire de son bras de financement commercial Point Bonita Capital, avait une exposition d'environ 715 millions de dollars aux créances de First Brands. Ce chiffre représentait environ 25 % du portefeuille de financement commercial de Point Bonita. De plus, Jefferies détenait un investissement indirect d'environ 43 millions de dollars, soit 5,9 % des comptes débiteurs de Point Bonita, et une participation de 2 millions de dollars dans les prêts bancaires de First Brands via son activité Apex Credit Partners.

Suite à cette divulgation, l'action de Jefferies a connu une baisse significative, chutant d'environ 8% le 8 octobre 2025, de 59,10 $ à 54,44 $ par action. Les actions ont poursuivi une série de pertes, culminant à une chute de 23,7% sur 10 séances le 13 octobre 2025.

Analyse de la réaction du marché : Préoccupations de transparence et impact sur la réputation

La réaction immédiate du marché a été motivée par des préoccupations concernant l'exposition substantielle de Jefferies à une entité en faillite et des anxiétés plus larges concernant la transparence des portefeuilles de crédit privé. L'incident a souligné les risques associés aux arrangements complexes de financement commercial et le potentiel de dommages à la réputation des institutions financières. Les investisseurs ont initialement remis en question l'étendue des pertes potentielles et l'adéquation des pratiques de gestion des risques de Jefferies. Les 2,3 milliards de dollars de financement « disparus » chez First Brands, associés à des allégations de multiples gages de garanties, ont intensifié les craintes de contagion généralisée au sein des marchés de la dette des entreprises.

Contexte plus large et implications : Examen du marché du crédit privé

La faillite de First Brands a mis en évidence les vulnérabilités au sein du secteur du crédit privé en pleine croissance, ce qui a incité à réclamer une plus grande transparence et des évaluations des risques plus robustes. Bien que les analystes aient indiqué que la situation ne présentait pas de « risque systémique », elle a sans aucun doute accru la prudence des investisseurs sur l'ensemble du paysage de la dette des entreprises.

Le ratio cours/bénéfice (C/B) de Jefferies s'élevait à 16,4x le 10 octobre 2025, nettement en dessous de la moyenne du marché américain de 18,9x et de la moyenne de l'industrie de 25,6x, ce qui suggère une sous-évaluation potentielle par rapport à ses pairs. Cependant, son rendement moyen des capitaux propres (ROE) de 8,5% au cours des cinq dernières années était inférieur à la moyenne du secteur de 10%, et un ratio dette nette/EBITDA de 35,4x signalait des risques de levier considérables.

Dans le but de rassurer les parties prenantes, Rich Handler, PDG de Jefferies, et Brian Friedman, président, ont publié une lettre clarifiant la position de l'entreprise. Ils ont déclaré que les pertes potentielles sur leurs investissements dans First Brands pourraient s'élever à environ 45 millions de dollars au fil du temps, soulignant que celles-ci seraient « facilement absorbables » compte tenu de la solide situation financière de l'entreprise, y compris 10,5 milliards de dollars de capitaux propres totaux et 11,5 milliards de dollars de liquidités au 31 août 2025.

Commentaire d'expert : Les assurances du PDG entraînent une correction du marché

« Quel que soit le résultat final, cet épisode, bien qu'extrêmement malheureux et décevant, est gérable et toute perte sera facilement absorbable », ont déclaré Rich Handler, PDG de Jefferies, et Brian Friedman, président, dans une lettre aux clients et aux parties prenantes. Ils ont ajouté que l'impact sur la valeur boursière des actions de Jefferies et la perception du crédit était « considérablement exagéré, et nous nous attendons à ce que cela se corrige rapidement à mesure que les faits et l'éventail des résultats seront mieux compris ».

Suite à ces assurances le 13 octobre 2025, l'action de Jefferies a rebondi de 4,9% dans l'après-midi, brisant sa précédente série de pertes et signalant un rétablissement partiel de la confiance des investisseurs.

Perspectives : Enquêtes réglementaires et réunions d'investisseurs

La communauté financière surveillera de près l'enquête en cours du ministère de la Justice sur les finances de First Brands et les résultats des procédures du tribunal des faillites. Pour Jefferies, l'attention se tournera vers sa prochaine réunion annuelle des investisseurs, où l'entreprise devrait aborder davantage la situation et réitérer sa stabilité financière et son dynamisme commercial. L'incident pourrait également inciter à une réévaluation plus large des exigences de divulgation et des pratiques d'évaluation des risques sur le marché du crédit privé, conduisant potentiellement à un examen réglementaire accru pour d'autres institutions ayant des expositions similaires.