L'élan du HPC alimente les hausses de B. Riley pour Core Scientific et TeraWulf malgré la volatilité du secteur

Le secteur technologique témoigne d'une réévaluation au milieu de la demande HPC axée sur l'IA

La banque d'investissement de premier plan B. Riley a initié des ajustements significatifs de ses notations et objectifs de prix pour les acteurs clés des secteurs du calcul haute performance (HPC) et du minage de cryptomonnaies. La firme a relevé la note de Core Scientific (CORZ) à "Acheter" et a réaffirmé TeraWulf (WULF) comme son premier choix, citant un élan robuste tiré par la demande croissante d'infrastructures d'IA. Cela intervient même si le secteur au sens large a récemment connu des replis boursiers notables, signalant une interaction complexe entre les perspectives de croissance à long terme et la volatilité du marché à court terme.

La firme d'analystes ajuste les notations et les objectifs de prix pour les acteurs clés

B. Riley a annoncé une mise à niveau substantielle pour Core Scientific (CORZ), la faisant passer de "Neutre" à "Acheter", et a simultanément relevé son objectif de prix à 30 $ contre 17 $. Concurremment, TeraWulf (WULF) a maintenu sa position de premier choix de B. Riley, avec son objectif de prix relevé à 22 $ contre 14 $. Ces mouvements font partie d'une réévaluation sectorielle plus large, les analystes augmentant les objectifs de prix pour les entreprises HPC d'une moyenne de 78 % et augmentant les estimations de bénéfices pour 2026 de 5 %. Le principal moteur de ces ajustements est la "demande croissante de puissance et de capacité de centre de données tirée par les accords d'IA".

Malgré ces perspectives optimistes, le sentiment du marché a connu une baisse mercredi pour les actions liées aux cryptomonnaies. Les actions de Core Scientific ont chuté de 10 %, tandis que TeraWulf, Riot Platforms (RIOT), IREN et Bitdeer (BTDR) ont toutes subi des pertes allant de 8 % à 9 %. Bitfarms (BITF) a été la plus durement touchée, chutant de 15 %.

Pivot stratégique et opposition à la fusion de Core Scientific

La mise à niveau de Core Scientific repose en grande partie sur l'attente que ses actionnaires rejetteront la proposition de fusion entièrement en actions de 9 milliards de dollars avec CoreWeave (CRWV). Les actionnaires ont exprimé un fort mécontentement à l'égard de l'offre, citant des préoccupations concernant le ratio d'échange flottant et l'absence d'une composante en espèces. L'offre initiale, évaluée à environ 20,40 $ par action, avait diminué à environ 17 $ par action fin octobre 2025 en raison d'une baisse du cours de l'action de CoreWeave, tombant en dessous du prix du marché de Core Scientific à l'époque. Les sociétés de conseil en procuration Glass Lewis et Institutional Shareholder Services (ISS) ont également recommandé aux actionnaires de voter contre l'offre, soulignant une compensation inadéquate et un risque de baisse non atténué.

B. Riley note que malgré le fait que Core Scientific soit un précurseur dans le secteur HPC, ses actions ont notably pris du retard par rapport à ses pairs. L'objectif de prix de 30 $ de la firme reflète une valorisation autonome pour Core Scientific, soulignant la valeur intrinsèque de la société indépendamment de la fusion. Michael Intrator, PDG de CoreWeave, a déclaré l'offre comme "la meilleure et la dernière", affirmant que l'acquisition est "agréable à avoir, pas une nécessité", ce qui renforce encore l'attente d'un rejet.

Sur le plan financier, Core Scientific a déclaré un chiffre d'affaires de 78,63 millions de dollars au T2 2025, soit une diminution de 44,3 % d'une année sur l'autre, bien qu'elle ait dépassé les estimations d'EPS en déclarant (0,04 $) contre un consensus de (0,07 $). La société détient une capitalisation boursière de 5,91 milliards de dollars, un ratio cours/bénéfice (P/E) de -34,34 et un bêta de 6,58, indiquant une volatilité significative. La propriété institutionnelle reste élevée à 88,33 %.

TeraWulf en tête avec des accords HPC significatifs

TeraWulf (WULF) continue de se démarquer, avec B. Riley renforçant son statut de "premier choix". Le positionnement robuste de la société est souligné par plus de 400 MW en contrats clients et environ 4 milliards de dollars en engagements de capital. Un développement clé comprend l'implication stratégique de Google LLC, qui comprend une participation au capital de 14 % et un soutien de 3,2 milliards de dollars pour les engagements de location de Fluidstack. Ce soutien, parallèlement à une offre réussie d'obligations convertibles senior de 400 millions de dollars à échéance 2031, renforce considérablement la capacité financière de TeraWulf pour son expansion.

TeraWulf opère un pivot stratégique de ses opérations traditionnelles de minage de Bitcoin pour devenir un fournisseur d'infrastructure de centre de données IA/HPC dédié. Son avantage concurrentiel réside dans le développement de centres de données à l'échelle industrielle, durables sur le plan environnemental, alimentés par des sources d'énergie zéro carbone à des coûts moyens inférieurs à 0,05 $/kWh. Cette stratégie permet à l'entreprise d'attirer des capitaux et des clients efficacement, fonctionnant de fait comme un producteur d'énergie hybride et une FPI de centres de données.

Pour le T2 2025, TeraWulf a déclaré un chiffre d'affaires de 47,64 millions de dollars, dépassant légèrement les estimations des analystes, mais un bénéfice par action (BPA) de (0,05 $), manquant le consensus. La société a enregistré une perte nette substantielle dépassant 79 millions de dollars au T2 2025. Les métriques de valorisation incluent un ratio d'endettement sur capitaux propres de 3,03, un ratio cours/ventes (P/S) de 33,46 et un ratio cours/valeur comptable (P/B) de 29,21, reflétant à la fois un levier élevé et une forte confiance du marché dans sa trajectoire de croissance future.

Réévaluation sectorielle plus large et dynamique du marché

Le virage stratégique des mineurs de Bitcoin comme TeraWulf et Core Scientific vers l'infrastructure d'IA signifie une transformation profonde au sein de l'écosystème Web3. Ce réaménagement de l'infrastructure de minage d'actifs numériques gourmande en énergie pour les besoins de calcul à forte demande, en particulier l'IA, attire une attention considérable des entreprises et des investisseurs. D'autres mineurs tels que Riot Platforms, IREN, Bitdeer et Bitfarms connaissent également des transitions similaires, bénéficiant de la réévaluation à l'échelle du secteur par B. Riley.

Cette tendance est alimentée par la "demande croissante de puissance et de capacité de centre de données tirée par les accords d'IA". Le marché mondial des infrastructures d'IA, évalué à 47,23 milliards de dollars en 2024, devrait atteindre environ 499,33 milliards de dollars d'ici 2034. D'ici 2030, 70 % de la capacité mondiale des centres de données devrait être dédiée aux charges de travail d'IA, contre une estimation de 33 % en 2025. Cela crée une "course aux armements dans l'infrastructure d'IA", les marchés des capitaux favorisant de plus en plus les centres de données axés sur l'IA avec des multiples plus élevés par rapport aux mineurs traditionnels.

Les demandes énergétiques de l'IA créent également de nouvelles opportunités d'investissement dans les infrastructures d'énergie et de centres de données. Les projections indiquent que la demande d'électricité des centres de données d'IA pourrait plus que doubler d'ici 2030, passant de 35 gigawatts (GW) en 2024 à 78 GW, l'équivalent de l'alimentation de l'ensemble de l'État de Californie deux fois. Ce goulot d'étranglement dans la connexion au réseau profite à des entreprises comme GE Vernova (GEV), un important fabricant de turbines à gaz naturel, et EQT Corporation (EQT), le plus grand producteur de gaz naturel des États-Unis, qui sont essentiels pour répondre aux besoins en énergie de ces centres de données en expansion.

Perspectives et facteurs clés à surveiller

À l'avenir, le secteur connaîtra probablement une volatilité continue à court terme alors que les investisseurs concilieront les mises à niveau des analystes avec les récentes corrections de prix et les développements corporatifs en cours. La résolution de la situation de fusion Core Scientific-CoreWeave sera un événement pivot, potentiellement débloquant une valeur autonome significative pour Core Scientific si l'accord est rejeté. Pour TeraWulf, l'exécution réussie de ses contrats HPC et l'intégration continue du partenariat Google seront cruciales pour la réalisation de son potentiel à long terme.

Le marché au sens large surveillera de près les prochains rapports économiques, les bénéfices des entreprises et les décisions politiques liées à l'IA, aux infrastructures énergétiques et à l'évolution du paysage réglementaire des actifs numériques. La capacité de ces entreprises à pivoter et à capitaliser avec succès sur la demande croissante de capacité HPC axée sur l'IA déterminera leur croissance et leur valorisation durables dans cette frontière technologique en évolution rapide.