La demande record d'options alimente le risque de « cascade de stop-loss » de l'or
La volatilité accrue de l'or est désormais tirée par une demande record du secteur privé pour la diversification, exprimée via les options d'achat sur le plus grand ETF aurifère, GLD. Dans un rapport de la semaine du 21 février 2026, les analystes de Goldman Sachs ont noté que l'intérêt ouvert sur les options d'achat a atteint un niveau record. Cela force les teneurs de marché d'options, qui vendent ces contrats, à acheter de l'or pour couvrir leurs positions à mesure que les prix augmentent, amplifiant mécaniquement la tendance haussière. Plus important encore, cette dynamique fonctionne en sens inverse. Même une correction mineure des prix peut contraindre ces teneurs de marché à passer de l'achat en force à la vente en faiblesse. Cela peut déclencher une vague d'ordres de stop-loss d'investisseurs, créant une « cascade de stop-loss » et accélérant les pertes, un schéma que la banque a observé fin janvier.
Les achats des banques centrales ralentissent à 22 tonnes en décembre
L'augmentation de la volatilité des prix a directement impacté les acheteurs souverains. Les achats d'or des banques centrales sont tombés à seulement 22 tonnes en décembre 2025, soit significativement en dessous de la moyenne mobile sur 12 mois de 52 tonnes. Cependant, les analystes de Goldman Sachs, Lina Thomas et Daan Struyven, estiment que ce ralentissement est une pause temporaire plutôt qu'un changement structurel de la demande. Basé sur des conversations avec des gestionnaires de réserves, la banque estime que les banques centrales continuent de considérer l'or comme une couverture cruciale contre les risques géopolitiques et financiers, en particulier après le gel des réserves russes en 2022. Elles attendent simplement que les prix se stabilisent avant de reprendre leurs programmes d'achat à un rythme plus agressif.
Goldman voit un risque de baisse à 4 700 $ mais maintient un objectif à 5 400 $
Malgré les risques à court terme, Goldman Sachs réitère sa thèse haussière à moyen terme pour l'or. La banque avertit qu'avec une volatilité tirée par les options à des niveaux records, même un modeste catalyseur — comme une correction mineure du marché boursier — pourrait déclencher un recul disproportionné des prix de l'or, avec une limite de baisse estimée à près de 4 700 dollars l'once. Néanmoins, la demande sous-jacente reste forte, les clients attendent apparemment d'acheter lors de toute baisse significative. Le scénario de base de Goldman prévoit que la volatilité finira par se résorber, permettant aux achats des banques centrales de reprendre et de porter l'or à 5 400 dollars l'once d'ici fin 2026. La banque maintient sa recommandation d'être long sur l'or pour les investisseurs à moyen terme.
Edgen Stock·Feb 21 2026, 07:38
