Gerdau SA (GGB) a annoncé des résultats solides pour le T2 2025, tirés par ses opérations nord-américaines, tout en ajustant stratégiquement ses investissements au Brésil en raison des défis d'importation. La société a augmenté son bénéfice net de 14 % et a poursuivi son programme de rachat d'actions, bien qu'une augmentation de la dette nette justifie l'attention des investisseurs.

Gerdau SA navigue sur le marché mondial de l'acier avec une forte performance nord-américaine

Gerdau SA (GGB), un sidérurgiste brésilien de premier plan, a enregistré une performance robuste au deuxième trimestre 2025, considérablement propulsée par ses opérations nord-américaines. L'agilité stratégique de l'entreprise à tirer parti d'une forte demande régionale pour compenser les défis de son marché domestique souligne l'importance de la diversification géographique dans le secteur industriel. Bien que les solides résultats nord-américains et les rendements pour les actionnaires aient favorisé un sentiment positif, les préoccupations concernant l'augmentation de la dette nette et le retrait stratégique des investissements brésiliens introduisent un degré d'incertitude pour les investisseurs.

L'événement en détail : Résultats financiers du T2 2025 et ajustements stratégiques

Pour le deuxième trimestre 2025, Gerdau SA a démontré une solide croissance financière. La société a annoncé une augmentation de 14 % de son bénéfice net, atteignant 864 millions de BRL, soit 0,43 BRL par action, par rapport au trimestre précédent. L'EBITDA ajusté a également connu une augmentation notable de 6,6 % d'une année sur l'autre, totalisant 2,6 milliards de BRL. Au cours des douze derniers mois, Gerdau a maintenu une croissance saine de ses revenus de 6,96 %. L'action est actuellement évaluée comme sous-évaluée, se négociant à un ratio cours/bénéfice (P/E) de 10,3x.

Les opérations nord-américaines se sont avérées être le principal moteur de cette performance, contribuant de manière substantielle à 61 % de l'EBITDA consolidé de 1,59 milliard de BRL, marquant ainsi sa plus forte part jamais enregistrée. Cette force régionale a été largement alimentée par une demande soutenue d'acier dans les projets de construction non résidentielle, y compris des investissements significatifs dans les installations d'énergie solaire et les centres de données.

Inversement, le marché brésilien a rencontré des vents contraires considérables, connaissant un taux de pénétration des importations de 23,4 % au premier semestre. En réponse à ces conditions difficiles et aux mesures de défense commerciale inefficaces, Gerdau a pris la décision stratégique de réduire ses investissements au Brésil, en suspendant de nouveaux projets d'expansion de capacité. Ce pivot stratégique vise à privilégier les entreprises et les régions plus rentables, l'Amérique du Nord étant clairement identifiée comme un moteur clé de la croissance actuelle et future.

En termes de financement d'entreprise, Gerdau a mené des actions significatives au cours du trimestre. La société a émis une obligation de 650 millions USD et une obligation de 1,4 milliard de BRL. De plus, Gerdau a progressé dans son programme de rachat d'actions, complétant 68 % de l'initiative de 700 millions de BRL, représentant 2,2 % des actions en circulation de la société et signalant un engagement envers les retours aux actionnaires. Cependant, la dette nette est passée de 5 milliards de BRL à 9 milliards de BRL au cours des derniers trimestres, portant le ratio d'endettement (Dette nette/EBITDA) à 0,85x et la dette brute à environ 18 milliards de BRL. Cette augmentation de la dette nette nécessitera une surveillance étroite de la part des investisseurs.

Analyse de la réaction du marché et du contexte plus large

La réaction du marché aux résultats du T2 2025 de Gerdau est mitigée, reflétant à la fois l'optimisme et la prudence. La performance robuste du segment nord-américain et le programme de rachat d'actions en cours sont susceptibles de renforcer la confiance des investisseurs, soulignant la force opérationnelle de Gerdau sur un marché clé. Cependant, l'augmentation significative de la dette nette et le retrait stratégique des investissements du marché brésilien en raison des défis d'importation introduisent des éléments d'incertitude.

Les résultats de Gerdau soulignent une tendance cruciale dans le paysage industriel mondial : l'importance de la diversification géographique. En tirant parti stratégiquement d'une forte demande en Amérique du Nord pour compenser les difficultés au Brésil, Gerdau démontre une résilience et une adaptabilité aux changements macroéconomiques. Cette approche contraste avec les entreprises uniquement axées sur la croissance intérieure et souligne la nécessité pour les sociétés multinationales de réévaluer les stratégies d'investissement régionales en réponse aux diverses demandes et pressions à l'importation.

Au-delà de sa performance opérationnelle, la santé financière de Gerdau est également soutenue par de solides indicateurs de bilan. La société affiche un ratio de liquidité générale de 2,89 et un impressionnant score Z d'Altman de 8,59, tous deux indicateurs d'un faible risque de faillite et d'une flexibilité financière significative. Cette solide position financière, associée à une approche disciplinée de l'allocation du capital, permet à Gerdau de prioriser les projets avec des rendements économiques clairs.

Commentaire d'expert

Gustavo Werneck, PDG de Gerdau, a souligné l'orientation stratégique de l'entreprise vers l'optimisation des actifs existants et la priorité des opérations dans les régions à forte demande.

"Cela sera réduit, notamment en investissant moins au Brésil et nous maintiendrons les investissements en Amérique du Nord car nous comprenons que, avec tout ce qui se passe à court et moyen terme et la demande future, cela restera solide. Il est important que nous ayons une présence compétitive et pertinente sur le marché américain."

Les commentaires de Werneck soulignent la logique des changements stratégiques de l'entreprise, en insistant sur le potentiel à long terme du marché nord-américain, tiré par des facteurs tels que l'augmentation des dépenses d'infrastructure et les politiques favorisant la production d'acier domestique comme l'Inflation Reduction Act (IRA) et les tarifs de la Section 232.

Perspectives d'avenir

Pour l'avenir, Gerdau prévoit de se concentrer sur la génération de flux de trésorerie positifs au second semestre 2025. La société anticipe une réduction des dépenses d'investissement mondiales à partir de 2026, affectant spécifiquement les futurs investissements au Brésil. Malgré les défis sur son marché domestique, Gerdau prévoit une croissance potentielle de l'EBITDA de ses projets miniers et de coils laminés à chaud entre 2026 et 2027, signalant un engagement envers le développement d'actifs à long terme et une rentabilité soutenue. La force continue de la construction non résidentielle en Amérique du Nord devrait rester un moteur clé de la performance de Gerdau, renforçant l'attractivité de la région pour les investissements industriels dans les périodes à venir.