Le yen bondit après 158 alors que le Japon signale une deuxième intervention

Le yen japonais a bondi le 6 mai après une chute brutale du dollar sous le niveau de 158, déclenchant des spéculations sur une deuxième intervention de change par le ministère des Finances (MOF) en moins d'une semaine, une décision qui intervient alors que la flambée des prix du pétrole complique les marchés mondiaux des changes.

"Nous aurions dû le voir venir, vraiment. L'USD/JPY s'échangeait au-dessus de 160 avant le début d'une série de jours fériés mondiaux de mai, et tout comme en 2024, il semble bien que le Japon soit de nouveau intervenu", ont déclaré les analystes d'ING dans une note.

Cette action suspectée fait suite à une flambée spectaculaire du yen le 1er mai, lorsque les données de la Banque du Japon suggèrent que les autorités ont dépensé jusqu'à 5,48 billions de yens (350 milliards de dollars) pour défendre la monnaie après qu'elle a franchi le niveau de 160 par dollar. Bien que le yen ait connu un bref rallye de soulagement, il s'était régulièrement affaibli ces derniers jours alors que les tensions géopolitiques au Moyen-Orient poussaient les prix du pétrole au-dessus de 110 dollars le baril, renforçant le dollar américain comme valeur refuge. Le rendement du Trésor à 10 ans a grimpé à 4,46 % alors que les investisseurs intégraient les risques inflationnistes liés aux coûts énergétiques élevés persistants.

Les interventions répétées soulignent la lutte croissante des autorités japonaises alors qu'elles combattent la force généralisée du dollar, alimentée par des différentiels de taux d'intérêt importants et désormais par une "prime de guerre" substantielle sur les prix de l'énergie. Bien que le MOF ait assuré un plancher temporaire, les analystes se demandent s'il peut inverser la tendance sans un changement des fondamentaux sous-jacents, l'attention du marché restant fixée sur le niveau surveillé de 160.

## Les tensions géopolitiques alimentent la demande de dollars
L'intervention intervient pendant une période de sentiment de marché fragile, avec une frappe de missile signalée par l'Iran sur un navire de guerre américain dans le détroit d'Ormuz, faisant grimper le Brent de plus de 5 % jusqu'à 114 dollars le baril. Bien que les États-Unis aient nié l'attaque, l'incident a souligné le risque d'un blocus prolongé dans une voie navigable qui gère 20 % du commerce mondial de pétrole.

Cette fuite vers la sécurité a soutenu le dollar américain, exerçant une pression directe sur les monnaies des nations importatrices d'énergie comme le Japon. L'indice du dollar a augmenté de 0,25 % en réponse aux rapports d'attaque. Cette dynamique place le MOF dans un bras de fer direct avec de puissants courants macroéconomiques et géopolitiques qui favorisent un yen plus faible. "La RBI a également un peu de mal à suivre le marché en ce moment", a déclaré Michael Wan, économiste senior chez MUFG, commentant la pression générale à laquelle sont confrontées les banques centrales.

## L'efficacité à long terme de l'intervention remise en question
Malgré l'action agressive, que le vice-ministre des Finances Atsushi Mimura a qualifiée d'"avertissement d'évacuation final pour les marchés", les analystes restent sceptiques quant à l'impact à long terme. L'écart fondamental entre les taux d'intérêt proches de zéro au Japon et les taux plus élevés aux États-Unis continue d'exercer une pression à la baisse sur le yen.

"Nous soupçonnons que l'intervention ne fera que plafonner l'USD/JPY, et non agir comme un catalyseur pour une force prolongée du yen", a déclaré Abbas Keshvani, stratège macro Asie chez RBC Capital Markets. Ce point de vue a été partagé par ING, qui a noté qu'une intervention similaire en 2024 n'avait acheté à Tokyo qu'un peu de temps avant que la paire USD/JPY n'atteigne un nouveau sommet deux mois plus tard. Les acteurs du marché pensent que d'autres mesures pourraient être envisagées, notamment la réintroduction des dépôts de non-résidents en devises étrangères (FCNR) pour attirer les flux entrants, un outil utilisé avec succès pour la première fois lors du "taper tantrum" de 2013.

Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.