Key Takeaways:
Alors que la capitalisation boursière de Nvidia revient à 5 000 milliards de dollars et que l'indice semi-conducteur de Philadelphie en est à une série record de 18 jours, un nouveau rapport suggère que la prochaine vague de profits de l'IA se trouve dans trois « vallées » moins encombrées.
Un rapport stratégique de Xingye Securities soutient que le rallye boursier de l'intelligence artificielle est une reprise durable, tirée par les bénéfices, et non un rebond émotionnel. Il identifie trois domaines spécifiques pour investir maintenant que les actions informatiques nord-américaines ont connu des gains massifs. Le rapport suggère que le marché verra une diffusion des opportunités du matériel nord-américain à plus faible valorisation vers l'industrie informatique domestique chinoise et, enfin, vers les applications logicielles en aval.
« La stabilité du renminbi tout au long de la crise au Moyen-Orient a rappelé aux investisseurs les fondamentaux du pays », a déclaré Stefan Hofer, stratège en chef des investissements pour l'Asie-Pacifique chez LGT Private Banking, dans un point de vue qui s'aligne sur l'accent mis par le rapport sur les opportunités en dehors des leaders initiaux du rallye. « Il existe des poches au sein du marché boursier chinois que nous pensons que les investisseurs ne devraient pas ignorer, et la technologie en fait définitivement partie. »
L'analyse est enracinée dans les bénéfices stellaires de leaders technologiques comme Intel, TSMC et SK Hynix, qui ont largement dépassé les attentes. Le rapport de Xingye souligne que les prévisions de bénéfices pour 2026 pour le matériel de communication réseau nord-américain ont été revues nettement à la hausse, avec une croissance projetée entre 60 % et 130 %. Plus précisément, les fournisseurs de câbles à fibre optique ont vu leurs prévisions de bénéfices revues à la hausse de plus de 130 %, tandis que les fabricants de modules optiques augmentent de 21 % avec une croissance attendue dépassant 120 %.
Pour les investisseurs, cela suggère que le commerce de l'IA n'est pas terminé mais entre dans une nouvelle phase. La clé est de faire pivoter le capital des noms les plus encombrés vers des segments ayant plus de marge de croissance. Le rapport postule que si la prime de rendement roulante sur 40 jours du secteur TMT par rapport au marché plus large des actions A n'est que de 2,66 %, elle est encore loin du sommet historique d'environ 10 %, ce qui indique que les préoccupations concernant l'encombrement sont une question structurelle au sein du secteur technologique, et non un plafond à l'échelle du marché.
Alors que des noms comme Nvidia et AMD ont dominé les gros titres, Xingye Securities pointe vers des segments moins appréciés de la chaîne d'approvisionnement nord-américaine comme première zone d'opportunité. Ce sont des entreprises bénéficiant directement des dépenses d'investissement massives des fournisseurs de cloud mais dont les actions n'ont pas progressé aussi fort.
Le rapport identifie les câbles à fibre optique, les systèmes de refroidissement liquide, les équipements électriques et les commutateurs réseau comme des sous-secteurs à fort potentiel de hausse. Ces domaines ont connu d'importantes révisions à la hausse de leurs prévisions de bénéfices pour 2026 mais ont pris du retard dans le récent rallye depuis le début du mois d'avril. Par exemple, alors que les actions de modules optiques ont bien performé, les entreprises de câbles à fibre optique qui les fournissent ont vu des révisions de prévisions de bénéfices encore plus importantes mais des augmentations de cours de bourse plus faibles, créant un écart de valorisation.
Le deuxième domaine le plus logique pour la diffusion, selon le rapport, est la puissance de calcul domestique de la Chine et l'industrie des centres de données IA (AIDC). La performance d'actions américaines comme Applied Materials et Lumentum a déjà démontré une voie de rotation des composants optiques vers l'écosystème plus large des semi-conducteurs. Les marchés des actions A en Chine n'ont pas encore pleinement intégré cette rotation, offrant un potentiel important pour un rallye de rattrapage.
Cette thèse est soutenue par des développements nationaux, tels que le modèle V4 de DeepSeek achevant sa formation complète et son adaptation d'inférence pour les puces Ascend de Huawei. Cela fait passer l'IA domestique chinoise de la simple exécution de modèles à la validation d'une inférence à grande échelle et à faible latence, boostant les prévisions de demande pour l'ensemble de la chaîne d'approvisionnement nationale des semi-conducteurs, y compris les fabricants de puces CPU, GPU et de stockage.
Le dernier domaine d'opportunité se situe dans les logiciels et applications en aval, bien que le rapport suggère que le moment opportun pour cela se situe après la saison actuelle des résultats. Le récent rallye technologique a été fortement concentré sur le matériel, car les investisseurs exigent la certitude de rapports de bénéfices solides.
Les actions du secteur des logiciels et des médias ont été limitées par les inquiétudes concernant l'impact de l'IA sur les modèles commerciaux et l'absence de dépassements de bénéfices généralisés. Cependant, une fois que l'attention sur les résultats trimestriels s'estompera, l'attention du marché devrait se tourner à nouveau vers le potentiel de l'IA multimodale. Cela pourrait créer une fenêtre de reprise pour des secteurs malmenés comme le jeu vidéo, la production cinématographique et télévisuelle et les médias numériques, qui sont prêts à utiliser les outils d'IA de nouvelle génération.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
