(Bloomberg) -- Le fabricant chinois de serveurs d'IA xFusion Digital Technologies prépare une introduction en bourse avec un chiffre d'affaires annuel de 58,2 milliards de CNY mais une marge bénéficiaire inférieure à 2 %, exposant l'intense pression sur les fournisseurs de matériel dans la course à l'intelligence artificielle.
La demande de cotation de la société sur le marché ChiNext, officiellement acceptée le 22 mai, montre des marges nettes comprimées entre 1 % et 2 % de 2023 à 2025, selon le dossier. Le document indique que si le chiffre d'affaires a plus que doublé, le bénéfice net a progressé à un rythme beaucoup plus lent, la société ayant été « forcée d'accepter des marges brutes inférieures » de la part de ses gros clients Internet.
Le chiffre d'affaires de xFusion est passé de 25,1 milliards de CNY en 2023 à 58,2 milliards de CNY (8,1 milliards de dollars) en 2025, une période au cours de laquelle les serveurs d'IA sont devenus sa principale ligne d'activité, passant de 25 % à plus de 50 % des ventes. En revanche, le bénéfice net n'a augmenté que de 507 millions de CNY à 1,03 milliard de CNY sur les deux mêmes années, les marges brutes chutant de 1,45 point de pourcentage en 2025 pour s'établir à 8,64 %.
Le dossier met à nu la tension centrale du déploiement mondial de l'IA : alors que la demande de puissance de calcul explose, les fournisseurs de matériel qui capturent cette demande font face à des marges de plus en plus faibles. Le prospectus note que les coûts élevés de recherche et de vente, qui ont atteint un total de 2,49 milliards de CNY en 2025, ont consommé la majeure partie de la marge brute de l'entreprise, un défi partagé par ses concurrents mondiaux.
xfusion, qui est soutenu par le gouvernement provincial du Henan, prévoit de lever 8 milliards de CNY pour financer de nouvelles infrastructures de puissance de calcul et la recherche sur les technologies d'IA. La société est un acteur clé du « Supercycle de l'IA » en Chine, une initiative nationale visant à développer les technologies domestiques et les applications d'entreprise, selon une étude d'IDC.
Le défi de transformer le chiffre d'affaires des serveurs en profit n'est pas propre à xFusion. Lenovo Group, un concurrent clé, a récemment annoncé un trimestre record pour son Infrastructure Solutions Group avec un carnet de commandes de 15,5 milliards de dollars. Cependant, les analystes ont noté que les serveurs d'IA génèrent des marges plus faibles que les PC et dépendent fortement de l'obtention d'allocations de GPU à des prix compétitifs.
Cette dynamique souligne un changement sur le marché de l'IA où, comme l'a noté un récent rapport de marché d'Artificial Analysis, « une intelligence égale ne signifie pas une économie égale ». L'avantage concurrentiel se déplace de la performance brute vers l'efficacité, mesurée en « Tokens par watt ». Pour xFusion et ses rivaux comme Lenovo, Dell et Supermicro, le test à long terme sera de naviguer dans l'intense pression sur les prix exercée par les clients hyperscale et de gérer des coûts d'exploitation élevés pour améliorer la rentabilité au-delà de la fourchette actuelle de 1 à 2 %. L'introduction en bourse peut fournir du capital, mais elle apporte également un examen public à un modèle d'affaires défini par une échelle massive et des marges minimales.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
