xAI d'Elon Musk brûle du cash à un rythme accéléré dans sa tentative de défier des concurrents comme OpenAI et Anthropic, de nouvelles données financières montrant une perte d'exploitation de 6,4 milliards de dollars en 2025 avant une introduction en bourse prévue pour la société mère SpaceX.
"L'avenir de l'IA sera déterminé par le contrôle de la pile physique", a déclaré SpaceX dans son dépôt S-1 auprès de la Securities and Exchange Commission, justifiant un plan visant à porter son modèle Grok à des "milliers de milliards de paramètres" grâce à des dépenses d'infrastructure massives.
Le prospectus d'introduction en bourse, déposé avant une tournée de présentation signalée pour juin, révèle que les pertes de l'unité d'IA sont passées de 1,56 milliard de dollars en 2024 à 6,4 milliards de dollars en 2025. La consommation de trésorerie s'est poursuivie en 2026, le segment de l'IA perdant 2,47 milliards de dollars supplémentaires au cours du seul premier trimestre pour un chiffre d'affaires de seulement 818 millions de dollars. Les dépenses d'investissement dans l'IA devraient plus que doubler d'une année sur l'autre, atteignant un taux annualisé de 30,8 milliards de dollars sur la base des dépenses du premier trimestre de 7,7 milliards de dollars.
Le document expose un choix radical pour les investisseurs lors de la prochaine introduction en bourse, qui pourrait valoriser SpaceX à 1,75 billion de dollars. Ils financeront une stratégie d'intégration verticale à haut risque et à forte intensité de capital — des centres de données aux satellites orbitaux — contre des concurrents comme Anthropic, qui devrait enregistrer son premier bénéfice d'exploitation au deuxième trimestre.
Un gouffre qui se creuse
L'écart entre ce que xAI gagne et ce qu'elle dépense s'élargit considérablement. Alors que les revenus ont augmenté de 22 %, passant de 2,62 milliards de dollars en 2024 à 3,2 milliards en 2025, les pertes d'exploitation ont bondi de plus de 300 %. Le chiffre d'affaires de 2025 comprenait 365 millions de dollars provenant des abonnements X et Grok et 88 millions de dollars de licences de données, selon le document.
Malgré l'investissement massif, l'utilisation active des fonctionnalités d'IA de l'entreprise reste limitée. En mars 2026, SpaceX a enregistré 117 millions d'utilisateurs actifs mensuels pour Grok, ce qui représente un peu plus d'un cinquième des 550 millions d'utilisateurs totaux de l'écosystème combiné X et Grok.
Le pari des milliers de milliards de paramètres
SpaceX parie que la possession de l'ensemble de la pile technologique de l'IA, des puces aux satellites, offrira finalement un avantage concurrentiel. Le document souligne le déploiement rapide de ses centres de données Colossus et Colossus II, qui fournissent collectivement environ un gigawatt de puissance de calcul pour l'entraînement et l'inférence de Grok. La société affirme que cette intégration verticale lui permet d'entraîner et d'itérer des modèles de pointe à moindre coût et à plus grande vitesse.
La prochaine génération de Grok, décrite comme un "changement d'étape dans la profondeur du raisonnement et l'intelligence globale", nécessitera une expansion spectaculaire de cette infrastructure. Le document fournit également le premier calendrier concret pour la vision de Musk de centres de données orbitaux, indiquant que SpaceX a l'intention de commencer à déployer ses satellites de calcul IA dès 2028, promettant une alternative moins coûteuse au calcul terrestre.
Confrontation à Wall Street
Les débuts boursiers de SpaceX, prévus sur le Nasdaq sous le symbole "SPCX", sont en passe d'être l'un des plus importants de l'histoire. Ils testeront l'appétit du marché public pour un modèle d'entreprise qui donne la priorité aux projets à long terme et à forte intensité de capital par rapport à la rentabilité à court terme. Les lourdes pertes de l'unité IA sont actuellement subventionnées par le segment Connectivité rentable de SpaceX, principalement porté par le service satellite Starlink, qui a généré 7,17 milliards de dollars d'EBITDA ajusté en 2025.
L'introduction en bourse arrive alors que les rivaux de l'IA, OpenAI et Anthropic, préparent également des introductions en bourse, créant une bataille tripartite potentielle pour le capital des investisseurs en 2026. Alors que les pertes de xAI s'accumulent, Anthropic serait en voie d'une hausse de 130 % de ses revenus pour atteindre 10,9 milliards de dollars au deuxième trimestre, un contraste frappant qui sera au centre des préoccupations des investisseurs évaluant le paysage de l'IA.
Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.
