Les débuts hawkish de Warsh écrasent l'or de 29 %, le bitcoin sous les 60 000 $

La première réunion de Kevin Warsh en tant que président de la Fed a démantelé le "trade de dévaluation du dollar", faisant chuter l'or de 29 % sous son sommet et le bitcoin sous les 60 000 $.

La Fed a maintenu son taux directeur entre 3,50 % et 3,75 % lors des débuts du président Kevin Warsh le 17 juin, mais un virage hawkish — neuf des 19 responsables voient désormais au moins une hausse d'ici la fin de l'année — a déclenché une violente revalorisation de l'or, de l'argent, du bitcoin et des devises.

"Le marché obligataire intègre une revalorisation complète de la trajectoire des taux", a déclaré Stephen Innes, associé gérant chez SPI Asset Management. "L'accent mis par Warsh sur la stabilité des prix plutôt que sur les orientations prospectives a convaincu les marchés qu'il est déterminé à maîtriser l'inflation."

L'or est tombé sous la barre des 4 000 $ l'once pour la première fois depuis novembre 2025, prolongeant son recul par rapport au sommet historique de janvier, d'environ 5 600 $, à près de 29 %. L'argent a subi une baisse encore plus marquée, chutant de plus de 50 % par rapport à son pic de 121 $ pour tomber sous les 60 $ l'once. Le bitcoin est passé sous les 60 000 $ pour la première fois depuis fin 2024, glissant d'environ 66 000 $ avant la décision. L'indice du dollar a bondi de 2,8 % en juin pour atteindre un sommet de 14 mois, le yen s'affaiblissant près d'un creux de 40 ans face au billet vert.

Cette vente massive marque le démantèlement du "trade de dévaluation" — un pari pluriannuel selon lequel la prodigalité budgétaire et la tolérance des banques centrales à l'égard de l'inflation feraient grimper les actifs tangibles. Alors que Warsh indique un retour à l'orthodoxie de la lutte contre l'inflation, les données CME FedWatch montrent que les traders intègrent désormais une probabilité de 68 % d'une hausse des taux en septembre, contre 29 % la semaine précédente. Les marchés anticipent jusqu'à trois hausses cette année, un renversement spectaculaire par rapport aux attentes de baisse des taux qui prévalaient avant la nomination de Warsh.

La force du dollar redessine les flux entre classes d'actifs

La vigueur du dollar a été le mécanisme de transmission de la vente massive. Un billet vert plus fort rend les matières premières libellées en dollars plus chères pour les acheteurs étrangers, tandis que la hausse des anticipations de taux augmente le coût d'opportunité de la détention d'actifs non rémunérateurs. Le gain mensuel de 2,8 % du DXY le place sur la voie de sa plus forte progression depuis près d'un an.

Ce mouvement a forcé une rotation des métaux précieux vers les valeurs semiconductrices. Une vague de capitaux coordonnés s'est déplacée des cryptomonnaies, des memes stocks et de l'or vers les fabricants de puces, avec Samsung Electronics et SK Hynix de Corée du Sud émergeant comme destinations principales, selon Mark Hackett, stratège en chef du marché chez Nationwide Investment Management Group.

"La force du dollar a été le déclencheur, et le changement de politique de la Fed a été la cause profonde", a déclaré Hackett. "Mais cela sert d'excuse pour une rotation sectorielle coordonnée."

Le rallye des semiconducteurs montre des signes d'épuisement

Le rapport trimestriel meilleur que prévu de Micron Technology mercredi en séance a temporairement interrompu la vente du secteur des puces, les prévisions de revenus dépassant les estimations et le bénéfice roulant sur 12 mois quadruplant en deux trimestres. Mais plusieurs analystes avertissent que le rallye des semiconducteurs porte les marques d'un sommet historique.

Larry McDonald de Bear Traps Note a observé que les valeurs semiconductrices fluctuant de plus de 100 milliards de dollars de capitalisation boursière en quelques heures est un schéma historiquement observé uniquement près des sommets ou des creux majeurs du marché. BCA Research a recommandé de clôturer son trade long-semiconducteurs, court-hyperscalers après que la stratégie a plus que doublé depuis le début de l'année, qualifiant le mouvement actuel d'"amplifié par des forces hautement spéculatives".

L'annonce par SK Hynix d'une offre d'actions de 29 milliards de dollars aux États-Unis ajoute à la prudence, la nouvelle émission pouvant absorber des liquidités qui soutiendraient autrement de nouvelles hausses.

Tous les regards se tournent désormais vers l'indice des dépenses de consommation personnelle (PCE) américain de vendredi, la mesure d'inflation préférée de la Fed. Une lecture plus modérée pourrait raviver les espoirs d'un assouplissement politique et apporter un soulagement à l'or et au bitcoin. Un chiffre obstiné renforcerait le récit hawkish, maintenant la pression sur les actifs non rémunérateurs. La prochaine réunion de la Fed est prévue en juillet, la réunion de septembre étant désormais le point focal pour une éventuelle hausse des taux.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.