Le président de la Fed, Kevin Warsh, a déclaré que la performance de l'économie américaine au cours des quatre derniers trimestres fournit des raisons d'être optimiste, exprimant sa confiance dans l'expansion alors que la banque centrale navigue dans une perspective d'inflation incertaine.
Le président de la Fed, Kevin Warsh, a déclaré que la performance de l'économie au cours des quatre derniers trimestres justifie une perspective optimiste, la banque centrale maintenant son taux directeur à 3,50 %-3,75 % en attendant de nouvelles données sur l'inflation avant sa réunion de juillet.
« Si les quatre derniers trimestres peuvent servir de référence, alors nous avons des raisons d'être optimistes », a déclaré Warsh, sans préciser si cette vision implique un maintien prolongé ou un éventuel cycle d'assouplissement plus tard dans l'année.
La Fed a maintenu ses taux inchangés lors de sa réunion du FOMC du 17 juin, maintenant le taux des fonds fédéraux entre 3,50 % et 3,75 %. Le taux de chômage s'établit à 4,3 %, tandis que l'indice des prix à la consommation a augmenté de 3,8 % sur un an en avril — encore au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed. La croissance des salaires continue de retarder sur l'inflation, selon les données du département du Travail. Le rendement du Trésor à 2 ans, sensible aux anticipations de politique monétaire de la Fed, a baissé de 8 points de base depuis la réunion de juin, les traders ayant réduit leurs paris sur un nouveau resserrement.
Les commentaires de Warsh interviennent alors que les marchés réévaluent la trajectoire des taux. La tarification OIS suggère une probabilité réduite d'un mouvement lors de la réunion de juillet, les traders se concentrant sur la question de savoir si la prochaine décision de la Fed sera une baisse ou — si l'inflation s'avère persistante — une hausse. Le prochain rapport sur l'IPC, prévu le 15 juillet, et la réunion du FOMC des 28-29 juillet seront des tests cruciaux pour la thèse optimiste. Toute surprise à la hausse de l'inflation pourrait contraindre Warsh à concilier son optimisme avec la nécessité d'une politique plus restrictive.
L'inflation à 3,8 % met à l'épreuve la patience de la Fed
Warsh a qualifié l'intelligence artificielle de « structurellement désinflationniste », une opinion qui le place en désaccord avec certains collègues de la Fed qui considèrent les investissements liés à l'IA comme potentiellement inflationnistes. Cette divergence ajoute de la complexité aux perspectives de politique monétaire de la banque centrale. La lecture de l'IPC d'avril à 3,8 % reste plus du double de l'objectif de 2 % de la Fed, et Warsh a déclaré qu'il est de la responsabilité de la banque centrale de déterminer si l'IA contribue aux pressions sur les prix.
La caractérisation par le président de la Fed d'une économie solide du côté de l'offre, avec un marché du travail stable, renforce les arguments en faveur de la patience. La banque centrale a donné la priorité à la stabilité des prix, Warsh ayant déclaré qu'une hausse des taux reste envisageable si les pressions inflationnistes persistent. Le rendement du Trésor à 2 ans a évolué en fonction des anticipations changeantes, reflétant la sensibilité du marché à chaque publication de données et communication de la Fed. Le rendement à 10 ans s'est échangé dans une fourchette de 4,10 % à 4,35 % depuis la réunion de juin, selon les données de Tradeweb.
Les marchés intègrent une probabilité plus faible d'un mouvement en juillet
La tarification du marché montre une probabilité réduite de changements de taux après la réunion de juillet du FOMC, reflétant l'incertitude entourant les commentaires de Warsh et l'intégration continue de l'IA dans l'économie. Le S&P 500 et le Nasdaq 100 pourraient connaître une dynamique positive si l'optimisme de Warsh se traduit par une orientation politique stable qui soutient la croissance des bénéfices des entreprises. Le S&P 500 a gagné environ 8 % depuis le début de l'année, soutenu par des bénéfices d'entreprise résilients et des anticipations selon lesquelles la Fed évitera un nouveau resserrement.
La dernière fois qu'un président de la Fed a exprimé une confiance similaire dans l'expansion, c'était au début de 2025, ce qui a précédé une période de taux stables et de gains modestes en actions. Pour les marchés du pétrole brut, l'évaluation économique prudente de Warsh a contribué à une diminution notable des anticipations de prix atteignant de nouveaux sommets historiques d'ici le 30 septembre, selon les données des marchés de prédiction. L'indice du dollar américain s'est maintenu relativement stable près de 104, les traders hésitant à prendre des paris directionnels avant la réunion de juillet.
La divergence entre le ton optimiste de Warsh et les données d'inflation encore élevées met en évidence le défi auquel la Fed est confrontée. Si l'économie continue de performer comme elle l'a fait au cours des quatre derniers trimestres, les arguments en faveur d'une baisse des taux s'affaiblissent. Mais si l'inflation décélère plus rapidement que prévu, la banque centrale pourrait trouver une marge de manœuvre pour assouplir — un scénario qui stimulerait probablement à la fois les actions et les obligations. Pour l'instant, le message de Warsh est clair : ce sont les données, et non le calendrier, qui détermineront la prochaine décision. La réunion de juillet offrira le premier signal concret indiquant si l'optimisme du président de la Fed se traduit en action ou reflète simplement une confiance dans le statu quo.
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