Les débuts hawkish du président de la Réserve fédérale Kevin Warsh ont relancé les perspectives de hausse des taux, Ed Yardeni avertissant que 50 pb pourraient être nécessaires pour atteindre l'objectif de 2 %.
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Warsh fait ses débuts hawkish et met 50 pb de hausse de taux sur la table, prévient Yardeni
Les débuts hawkish du président de la Réserve fédérale Kevin Warsh ont relancé les perspectives de hausse des taux, Ed Yardeni avertissant que 50 pb pourraient être nécessaires pour atteindre l'objectif de 2 %.
Warsh a utilisé sa première conférence de presse mercredi pour souligner sa tolérance zéro face à une inflation supérieure à l'objectif, entraînant une baisse des actions américaines et une hausse des rendements des obligations d'État à court terme, les marchés réévaluant la probabilité d'une hausse des taux.
« La Fed n'a pas atteint son objectif de 2 % depuis plus de cinq ans. Comment y parvenir sans augmenter les taux ? » a déclaré Yardeni, président de Yardeni Research, dans un entretien à Bloomberg Television. « Une hausse de 25 ou 50 points de base n'est pas la fin du monde. »
Le S&P 500 a reculé tandis que les rendements des emprunts d'État à deux ans ont grimpé, Warsh ayant mis l'accent sur la stabilité des prix plutôt que sur les conditions du marché du travail dans ses remarques préparées et lors de la séance de questions-réponses. Le nouveau président a également refusé de publier le graphique en points (« dot plot ») trimestriel des projections individuelles de taux, supprimant ainsi un repère politique clé sur lequel les marchés comptaient depuis des années pour évaluer la direction probable des taux.
Ce ton hawkish introduit une incertitude pour les marchés d'actions et de titres à revenu fixe qui avaient anticipé une trajectoire de taux stable ou orientée à la baisse. Si Warsh procède effectivement à une hausse, ce serait la première augmentation de la Fed depuis qu'elle a commencé à réduire ses taux fin 2024 — un revirement qui pourrait redessiner le positionnement des portefeuilles entre actions, obligations et devises.
Yardeni, qui a fixé plus tôt cette année un objectif de fin 2026 pour le S&P 500 à 8 250 points — le plus élevé de Wall Street — a comparé le style de communication de Warsh à celui de l'ancien président Alan Greenspan : « Peu d'informations, beaucoup d'ambiguïté et des surprises occasionnelles. » Le stratège a indiqué que Warsh avait peut-être adopté une posture plus dovish avec le président Donald Trump avant de prendre ses fonctions, mais qu'il était depuis revenu à ses positions hawkish de longue date sur l'inflation.
La dernière fois qu'un président de la Fed a employé un langage aussi hawkish lors d'une première conférence de presse, c'était en 2022, lorsque Jerome Powell avait annoncé le début du cycle de resserrement le plus agressif en quatre décennies. Les rendements à deux ans ont augmenté de plus de 200 points de base au cours des six mois suivants, tandis que le S&P 500 entrait en marché baissier.
La sortie du dot plot par Warsh ajoute à l'incertitude
En renonçant au dot plot, Warsh a concrétisé sa critique de longue date selon laquelle les communications de la Fed influencent davantage les marchés que les décisions de taux elles-mêmes. Il a déjà soutenu que la banque centrale accorde un « poids excessif » à ses propres messages, les conférences de pressent ayant plus d'impact sur les marchés que les variations de taux d'intérêt. Les analystes de Morgan Stanley prévoient une Réserve fédérale « plus sobre et plus discrète » sous sa direction. L'absence de projections individuelles de taux laisse les investisseurs avec moins de repères pour la trajectoire politique, rendant chaque apparition publique plus déterminante pour les marchés.
Les prix du pétrole offrent une voie de sortie potentielle
Yardeni a également souligné un facteur qui pourrait éviter à la Fed d'avoir à agir : la baisse des prix du pétrole. Les prix de l'essence ont baissé ces dernières semaines, et un accord de cessez-le-feu temporaire au Moyen-Orient cette semaine pourrait encore faire baisser le brut, allégeant ainsi un moteur clé de l'inflation globale.
« Warsh pourrait avoir de la chance », a déclaré Yardeni. Si l'inflation reflue naturellement, la Fed pourrait maintenir ses taux sans sacrifier sa crédibilité sur l'objectif de 2 %. Mais si les pressions sur les prix s'avèrent persistantes, une hausse modeste pourrait même être bien accueillie par les marchés obligataires comme un engagement en faveur de la stabilité des prix.
La prochaine décision politique de la Fed est prévue pour fin juillet, laissant à Warsh environ six semaines pour évaluer si les données d'inflation coopéreront — ou l'obligeront à agir.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
[1] Wall Street : le vétéran Yardeni prévient que la Fed pourrait continuer à augmenter ses taux si elle maintient son objectif d'inflation de 2 %[2] Wall Street s'agite sur les perspectives des actions américaines : les optimistes sont haussiers, visant un sommet du S&P 500 à 9 000 points, tandis que les baissiers avertissent que la reprise fait face à de multiples vents contraires.[3] Le président de la Fed Kevin Warsh estime que les banques sont trop transparentes avec le public — ce qu'une plus grande opacité pourrait signifier pour les prêts hypothécaires, les investissements et le marché boursier[4] Les stratégies de dividendes gagnent du terrain alors que le marché obligataire met en garde contre les risques[5] Morgan Stanley met en garde contre la Fed de Warsh avant la décision de baisse des taux
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