(P1) La poussée du marché boursier américain vers le trading 24h/24 représente un défi direct aux pratiques des courtiers, avec au moins quatre bourses majeures s'apprêtant à démanteler un système qui, selon les experts, facilite la manipulation des prix après clôture au détriment des investisseurs particuliers.
(P2) « Les plus grands perdants du trading d'actions 24h/24 ne seront pas les traders : ils en bénéficieront massivement. Ce seront les intermédiaires qui ont longtemps gagné de l'argent quand les traders ne pouvaient pas négocier », a déclaré Mati Greenspan, PDG et fondateur de Quantum Economics, à CoinDesk.
(P3) Le mouvement pour le trading en continu implique le New York Stock Exchange, le Nasdaq, le CME et le Cboe, qui ont tous annoncé des plans ou demandent l'approbation de la Securities and Exchange Commission (SEC). Cet effort fait suite à un rapport de la FINRA de 2026 épinglant des entreprises pour ne pas avoir surveillé correctement les activités de trading après clôture contre d'éventuelles manipulations.
(P4) L'enjeu est le « déni plausible » que les courtiers auraient utilisé pour chasser les ordres stop-loss lors de sessions peu liquides. Un passage au trading continu transférerait le pouvoir de ces intermédiaires vers les investisseurs, qui pourraient réagir instantanément aux nouvelles influençant le marché plutôt que d'être exposés à des prix d'ouverture potentiellement manipulés.
Les marchés après clôture sous surveillance
Le problème central réside dans les vulnérabilités structurelles du trading en dehors de la session standard de 9h30 à 16h00 (heure de l'Est). Avec un volume plus faible et moins de participants, la liquidité se tarit, entraînant des écarts acheteur-vendeur plus larges. « Après la cloche de clôture de 16h, vous n'avez tout simplement plus la même liquidité », explique Joe Dente, courtier en salle au NYSE, notant que cet environnement peut exagérer les mouvements de prix.
Cette faible liquidité crée des opportunités pour ce que Greenspan appelle une « manipulation pure et simple », où quelques entreprises peuvent influencer le prix d'ouverture pour déclencher les stop-loss des clients à perte pour le trader mais avec profit pour le courtier. La recherche universitaire soutient ces préoccupations. Une étude conjointe de l'UC Berkeley et de l'Université de Rochester a révélé que la découverte des prix après clôture est « beaucoup moins efficace », tandis qu'une étude du SSRN a détaillé comment les courtiers peuvent utiliser de gros ordres rapidement annulés lors des enchères de pré-ouverture pour créer des prix d'ouverture faussés.
Les organismes de réglementation ont pris note. Fin 2025, la SEC a réglé des accusations concernant un stratagème de « spoofing » sur des titres peu liquides. Plus directement, la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) a souligné dans son rapport annuel de supervision réglementaire 2026 que les entreprises ne parvenaient pas à surveiller les « activités potentiellement manipulatrices menées lors du trading après clôture ».
Un virage démocratisant pour les particuliers
Les partisans soutiennent qu'un marché 24h/24 est une victoire significative pour les investisseurs particuliers, qui sont actuellement mis sur la touche lorsque des nouvelles majeures tombent après la cloche de clôture. Dans les marchés ultra-rapides d'aujourd'hui, les algorithmes ont un avantage structurel qui est amplifié lorsque le marché est fermé aux particuliers. Le trading continu supprimerait ce vide.
« La coordination entre courtiers peut souvent se manifester par un alignement à l'échelle de l'industrie sur les pratiques de routage et d'exécution », a déclaré Pranav Ramesh, responsable de la recherche quantitative pour les options au Nasdaq, à titre personnel. Il a ajouté qu'en dehors des heures régulières, « la surveillance peut être plus difficile car le marché est moins dense ».
La demande pour un accès permanent aux actifs traditionnels est déjà visible dans la finance décentralisée. L'échange décentralisé Hyperliquid, qui fonctionne 24h/24 sur la blockchain, a vu son volume hebdomadaire de produits dérivés dépasser les 50 milliards de dollars de la part de traders pariant sur des actifs comme le pétrole, l'or et le S&P 500 pendant les week-ends lorsque les marchés conventionnels sont fermés.
Bien qu'il reste à voir à quelle vitesse la transition se fera, la direction est claire. En passant à un modèle 24h/24, les bourses devraient gagner via l'augmentation des frais de transaction tout en responsabilisant une nouvelle génération d'investisseurs.
Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.
