Volkswagen a abaissé son objectif de volume de ventes à moyen terme pour la Chine, un changement stratégique significatif pour le constructeur automobile allemand sur son plus grand marché, alors qu'il est confronté à la pression croissante des constructeurs locaux de véhicules électriques et à un écart de valorisation frappant mis en évidence par des rivaux comme XPeng.
"Le marché chinois a changé et beaucoup de marques essaient de rattraper leur retard", a déclaré Thomas Schaefer, PDG de la marque Volkswagen Passenger Cars, avant le salon de l'auto de Pékin 2026, reflétant l'urgence de l'entreprise à s'adapter au marché automobile le plus compétitif au monde.
Le nouvel objectif de vente spécifique n'a pas été divulgué, mais cette révision fait suite à une période où la part de marché de VW a été contestée par une guerre des prix féroce. En réponse, l'entreprise prévoit de lancer 13 nouveaux véhicules à énergie nouvelle pour la seule année 2026, grâce à un virage structurel vers le développement localisé. Au centre de cette stratégie se trouvent un centre de R&D de 3 000 ingénieurs à Hefei et un partenariat technologique avec XPeng pour développer une architecture électronique spécifique à la Chine, visant à réduire les cycles de développement des produits de 30 %.
Le défi pour Volkswagen est souligné par des valorisations de marché divergentes. Alors que VW reste rentable, un modèle d'actualisation des flux de trésorerie pour le concurrent XPeng estime sa valeur intrinsèque à seulement 6,39 USD par action. Cela contraste vivement avec son prix récent de 18,10 USD, suggérant une surévaluation de 183 % basée sur les projections de flux de trésorerie futurs et soulignant la prime que les investisseurs accordent aux récits de croissance des VE.
Un conte de deux valorisations
L'écart de valorisation entre Volkswagen et ses challengers électriques est un thème central pour les investisseurs. XPeng se négocie actuellement à un ratio cours/chiffre d'affaires (P/S) de 1,54x, soit plus du double de la moyenne de l'industrie automobile (0,71x). Cette prime existe bien que l'entreprise ne soit pas encore rentable.
L'analyse d'investissement de Simply Wall St présente deux récits clairs pour XPeng qui encadrent le débat sur le marché :
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Le scénario haussier (Bull Case) prévoit une juste valeur de 28,16 USD, impliquant un potentiel de hausse significatif. Cette histoire se concentre sur les capacités matérielles et logicielles propriétaires de XPeng, en supposant que l'entreprise réussisse à se développer à l'international et tire parti de partenariats comme celui avec Volkswagen pour stimuler une croissance annuelle des revenus à marge élevée de 24,6 %.
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Le scénario baissier (Bear Case) arrive à une juste valeur de 16,03 USD, légèrement en dessous du prix actuel. Ce point de vue donne la priorité aux risques de concurrence mondiale intense sur les VE, aux pressions sur les prix et aux obstacles géopolitiques qui pourraient limiter la croissance annuelle des revenus à un rythme plus lent de 12,0 %.
La stratégie de VW pour rivaliser
Confronté à cette dynamique, Volkswagen ne reste pas immobile. Le partenariat avec XPeng est un élément clé de sa stratégie pour combler le retard logiciel. Le système China Electronic Architecture (CEA), co-développé en 18 mois, constitue l'épine dorsale numérique des véhicules de nouvelle génération de VW en Chine, permettant des mises à jour à distance plus rapides et une intégration de l'écosystème.
"La Chine est le moteur de l'innovation et le rythme ne fait que s'accélérer", a déclaré Robert Cisek, PDG de la marque Volkswagen Passenger Cars Chine. "Il sera décisif de rivaliser par la vitesse, les capacités logicielles, mais aussi l'efficacité des coûts. Avec notre configuration, nous sommes bien préparés."
Pour les investisseurs, la situation présente un choix clair. L'action Volkswagen offre la stabilité et la rentabilité actuelle d'un géant historique tentant une transition massive. En revanche, des entreprises comme XPeng offrent un pari à haut risque et à haute récompense sur l'avenir de la mobilité, un récit qui, pour l'instant, commande une prime de marché importante. Le succès de la stratégie de localisation et de VE de VW dans les années à venir déterminera si elle peut capturer un récit de valorisation similaire auprès des investisseurs.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
