USD/JPY franchit le seuil des 162 alors que le risque d'intervention de la BOJ s'intensifie

Le yen s'est affaibli sous la barre des 162 pour un dollar mercredi pour la première fois en 40 ans, franchissant le niveau de résistance de 161,95 alors que les traders testaient la détermination de la Banque du Japon à intervenir après une opération de 74 milliards de dollars en mai.

« À en juger par la façon dont le marché a évolué par la suite, je pense que cela a clairement eu un sens », a déclaré Atsushi Mimura, vice-ministre des Finances chargé des affaires internationales, à Bloomberg News, en référence à l'intervention. Mimura a indiqué que les responsables américains avaient été « solidaires » de cette décision.

L'USD/JPY a grimpé jusqu'à 162,85 au cours de la séance, prolongeant ses gains après avoir franchi la zone des 161,95. L'indice du dollar s'est maintenu à 101,30 avant la conférence de Sintra de la BCE, où le nouveau président de la Fed, Warsh, doit prendre la parole.

Le franchissement des 162 accroît la pression sur les autorités japonaises, confrontées à un défi fondamental : tant que la Fed maintient des taux élevés, le désavantage de rendement du yen persiste. La prochaine décision de politique monétaire de la BOJ est prévue le 31 juillet, les marchés guettant tout changement de ton concernant le rythme de la normalisation.

Le déclin du yen s'est accéléré après que l'USD/JPY a franchi le niveau de résistance de 161,95 qui tenait depuis plusieurs séances, déclenchant des achats stop-loss et des flux axés sur la dynamique. La précédente intervention du Japon en mai avait temporairement stabilisé la monnaie, mais l'effet s'est estompé alors que l'écart de taux d'intérêt entre les États-Unis et le Japon reste important.

Les commentaires de Mimura constituent l'indication la plus forte à ce jour que Tokyo considère l'intervention comme un succès, même si le yen s'échange à un niveau plus faible qu'avant l'opération de mai. Il a déclaré n'avoir connaissance d'aucune objection américaine, contrecarrant les spéculations selon lesquelles Washington se serait opposé à cette décision.

Les écarts de taux alimentent la glissade

Le moteur fondamental de la faiblesse du yen reste l'écart de rendement. La BOJ a relevé ses taux à 0,25 % en mars — sa première hausse en 17 ans — mais les obligations d'État japonaises offrent encore une fraction du rendement des bons du Trésor américain, dont le taux à 10 ans dépasse 4,3 %. Les traders de carry ont exploité cet écart, empruntant des yens pour financer l'achat d'actifs en dollars à plus haut rendement.

La conférence de Sintra cette semaine ajoute une couche supplémentaire d'incertitude. La première apparition publique majeure de Warsh en tant que président de la Fed sera scrutée pour tout signal concernant la trajectoire des taux, en particulier après que les récentes données ont montré une inflation persistante. Un ton hawkish pourrait pousser l'USD/JPY vers 165, un niveau que certains analystes considèrent comme le déclencheur d'une intervention de la BOJ.

La suite des événements

Les traders surveillent tout signe d'intervention dans les jours à venir. Le ministère japonais des Finances agit généralement lorsque les mouvements deviennent désordonnés plutôt qu'en défendant des niveaux spécifiques, mais la rapidité du franchissement des 162 pourrait accélérer le calendrier. Les marchés d'options montrent une demande accrue pour les calls sur le yen, ce qui suggère que certains traders se couvrent contre un retournement soudain.

La réunion du 31 juillet de la BOJ est le prochain événement de politique monétaire prévu, bien qu'une intervention puisse survenir à tout moment. Si la banque centrale combine des hausses de taux avec une réduction des achats d'obligations, cela pourrait fournir un soutien plus durable au yen qu'une intervention sporadique seule.

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