Le Département du Trésor américain maintiendra ses volumes d'adjudication pour sa dette à long terme à un niveau stable pendant au moins les prochains trimestres, s'en tenant à une stratégie consistant à s'appuyer sur les bons du Trésor à court terme pour gérer les besoins d'emprunt croissants du gouvernement.
« Nous ne prévoyons aucun changement dans la taille des adjudications de coupons nominaux et de FRN pour au moins les prochains trimestres », a déclaré le Trésor dans son communiqué de refinancement trimestriel publié mercredi à Washington. Le département a annoncé qu'il vendrait 125 milliards de dollars de titres la semaine prochaine afin de lever environ 41,6 milliards de dollars de nouvelles liquidités.
Les ventes à venir comprendront 58 milliards de dollars de notes à trois ans le 11 mai, 42 milliards de dollars de notes à 10 ans le 12 mai et 25 milliards de dollars d'obligations à 30 ans le 13 mai. Cette décision prolonge une politique qui a augmenté la part des titres à court terme dans le mix de la dette nationale, une tactique contre laquelle le Fonds monétaire international (FMI) a mis en garde le mois dernier, estimant qu'elle pourrait exposer les États-Unis à des risques accrus en cas de hausse soudaine des taux d'intérêt.
Cette stratégie assure une stabilité à court terme en plafonnant l'offre de dette à long terme, mais rend les coûts de financement du gouvernement plus vulnérables à la volatilité du sentiment du marché. Le Comité consultatif sur les emprunts du Trésor (TBAC), un panel d'investisseurs et de courtiers, a noté dans une déclaration distincte que l'expansion des ventes de titres productifs d'intérêts pourrait être nécessaire au cours de l'exercice budgétaire commençant en octobre.
La pression du déficit s'accentue
La dépendance du Trésor à l'égard du financement à court terme a été soutenue par une forte demande, y compris de la part de la Réserve fédérale. La banque centrale a réinvesti les produits de son portefeuille de titres adossés à des créances hypothécaires arrivant à échéance dans des bons du Trésor, créant ainsi une source de demande importante et régulière.
Cependant, le rapport du TBAC signale que l'approche actuelle pourrait ne pas être viable alors que le déficit budgétaire des États-Unis continue de se creuser. Le comité a déclaré avoir « discuté des changements potentiels aux orientations prospectives que le Trésor pourrait envisager », suggérant que le marché est préparé à une éventuelle augmentation de l'offre d'obligations d'État à plus long terme.
Pour le trimestre en cours, le Trésor a relevé lundi son estimation d'emprunt net à 189 milliards de dollars, citant des entrées nettes de trésorerie plus faibles que prévu. Le département prévoit également que son solde de trésorerie pourrait atteindre un sommet de 1 000 milliards de dollars d'ici la fin du mois de juillet.
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