L'indice PMI des services américains recule à 54 en juin, sous les prévisions, la croissance ralentit

Le secteur des services américains a progressé à un rythme plus lent que prévu en juin, l'indice ISM non-manufacturier tombant à 54 contre 54,5, alors qu'un marché du travail en perte de vitesse a tempéré la demande dans l'ensemble du plus grand segment de l'économie. Ce chiffre est inférieur au consensus de 54,3 attendu par les économistes interrogés par le Wall Street Journal, marquant le deuxième mois consécutif de baisse après que l'indice a atteint un sommet à 54,9 en avril.

« Les prix de l'essence montent comme une fusée et descendent comme une plume », a déclaré Tom Lee, directeur de la recherche chez Fundstrat Global Advisors. « La bonne nouvelle est, bien sûr, que cela signifie moins d'inflation plus tard dans l'année. » La modération de l'activité des services s'inscrit dans le cadre d'un ralentissement plus large des pressions sur les prix, l'indice des prix payés dans le secteur manufacturier ISM tombant à 73 % en juin contre 82,1 % en mai — la baisse mensuelle la plus marquée depuis le début de la phase d'expansion de 21 mois de cet indicateur.

Le sous-indice de l'emploi de l'ISM a probablement reflété l'assouplissement plus large du marché du travail mis en évidence par le rapport sur l'emploi de la semaine dernière, qui montrait que l'économie américaine avait créé 57 000 emplois en juin — soit moins de la moitié des 115 000 attendus par les économistes. Le taux de chômage a légèrement baissé à 4,2 %, en partie parce que des travailleurs ont quitté la population active plutôt qu'en raison d'une embauche plus forte. Le S&P 500 a clôturé à 7 483,24 points vendredi, en hausse de 1,8 % pour la semaine écourtée par les jours fériés, tandis que le VIX est tombé à 15,81. Le rendement du Trésor américain à 10 ans a légèrement augmenté à 4,49 %, les traders ayant réduit leurs attentes d'un nouveau resserrement de la Fed.

Le secteur des services représente plus des deux tiers de l'activité économique américaine, ce qui fait de l'enquête ISM l'un des indicateurs de croissance sous-jacente les plus surveillés. L'indice PMI manufacturier ayant également baissé à 53,3 en juin contre 54,0 en mai, les données indiquent une modération généralisée qui pourrait maintenir la Fed en attente pour le reste de l'année 2026. Les données CME FedWatch montrent que les traders estiment désormais à 19,8 % la probabilité d'une hausse des taux lors de la réunion de juillet, contre 28,9 % avant le rapport sur l'emploi.

Ralentissement de la demande dans tous les secteurs

L'enquête ISM sur le secteur manufacturier a montré que les nouvelles commandes ont augmenté pour un sixième mois consécutif à 56 %, contre 56,8 % en mai, tandis que la production a chuté à 52,2 % contre 54,3 %. Les livraisons des fournisseurs ont ralenti pour un septième mois consécutif, et les stocks des clients sont restés trop bas pour un 21e mois consécutif — ce qui suggère que les chaînes d'approvisionnement ne se sont pas complètement normalisées malgré la modération de la demande.

Les coûts des intrants restent élevés, 55,1 % des fabricants ayant déclaré des prix plus élevés en juin, mais le rythme des augmentations s'est nettement modéré par rapport au sommet de 70,3 % atteint en avril. La modération des pressions sur les prix conforte l'idée que l'inflation a peut-être atteint un pic. Fundstrat's Lee a relevé son objectif de fin d'année pour le S&P 500 à 8 000, citant six facteurs, dont l'ISM qui repasse au-dessus de 50 après trois années sous ce seuil et le retour du pétrole à des niveaux d'avant-guerre.

La trajectoire des taux en ligne de mire

La combinaison d'une activité des services plus molle et d'un marché du travail en refroidissement renforce les arguments en faveur d'un statu quo de la Fed sur les taux lors de sa réunion de juillet. NAB Economics s'attend à ce que la Fed reste en attente jusqu'en 2026, avec jusqu'à trois baisses de taux de la RBA inscrites pour 2027. Le dollar australien pourrait retomber à 0,65 l'année prochaine dans ce scénario, selon NAB, mais pourrait revenir à 0,70 ou plus en l'absence de hausses de taux de la Fed à court terme.

Le prochain indicateur majeur pour la Fed sera la publication de l'indice des prix à la consommation de juin, prévue plus tard ce mois-ci, qui montrera si la modération des prix à la production se répercute sur le niveau des consommateurs. L'indice DXY du dollar s'est affaibli de 0,5 % à 100,8 la semaine dernière, tandis que l'or a augmenté de 2,4 % à 4 122 dollars l'once, les données plus faibles ayant réduit l'attrait des paris sur une hausse des taux.

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