L'inflation dans le secteur des services aux États-Unis a bondi de manière inattendue pour atteindre un sommet de 17 ans en mars, l'indice des prix payés de l'Institute for Supply Management (ISM) grimpant de 7,7 points à 70,7, remettant en question le scénario de désinflation et compliquant la voie à suivre pour la Réserve fédérale en matière de politique monétaire.
« Il s'agit d'une surprise à la hausse significative sur le front de l'inflation qui maintiendra la Fed dans une position de fermeté », a déclaré John Smith, économiste en chef chez Fictitious Firm. « La fenêtre pour des baisses de taux à court terme se ferme. »
La forte augmentation de la composante des prix payés, la plus importante en près de 14 ans, contraste avec la baisse de l'indice global des services à 54 et la contraction de l'indice de l'emploi à 45,2. Cette divergence met en évidence un tableau économique complexe où les pressions sur les prix restent obstinément élevées même si d'autres indicateurs d'activité s'affaiblissent.
Les données sont susceptibles d'alimenter une vente massive d'actifs risqués, car les traders réduisent leurs paris sur des baisses de taux imminentes de la Réserve fédérale. La probabilité implicite du marché d'une baisse des taux en juin, qui s'élevait à plus de 60 % la semaine dernière, est désormais remise en question, renforçant potentiellement le dollar américain et augmentant la volatilité sur les marchés boursiers et obligataires avant la prochaine réunion du FOMC.
Le rapport ISM de mars a rappelé brutalement que le chemin vers l'objectif d'inflation de 2 % de la Réserve fédérale reste cahoteux. L'augmentation mensuelle de 7,7 points de l'indice des prix payés est la plus importante depuis 2012, indiquant que les prestataires de services sont toujours confrontés à d'importantes pressions sur les coûts et les répercutent. Ce point de données fait suite à une série de récentes lectures d'inflation plus élevées que prévu, suggérant que le dernier kilomètre de la désinflation pourrait être le plus difficile.
Alors que l'indice PMI global des services est passé de 55,1 en février à 54, il reste confortablement en territoire d'expansion. Cependant, la chute brutale de l'indice de l'emploi à 45,2, bien en dessous du seuil de 50 points qui sépare la croissance de la contraction, indique un refroidissement du marché du travail. Cette combinaison d'inflation persistante et de ralentissement de l'emploi crée un signal stagflationniste qui présente un arbitrage difficile pour la banque centrale.
La Réserve fédérale maintient son taux d'intérêt de référence dans une fourchette de 5,25 % à 5,50 % depuis juillet 2023, son plus haut niveau depuis plus de deux décennies. Les responsables ont signalé leur volonté de commencer à réduire les taux cette année, mais ont souligné que le moment d'une telle décision dépend des données. Ce dernier rapport sur l'inflation va presque certainement faire hésiter les membres les plus accommodants du Federal Open Market Committee (FOMC).
La réaction du marché devrait être rapide, avec des rendements obligataires susceptibles de monter et des actions de baisser à mesure que les investisseurs recalibrent leurs attentes en matière de politique monétaire. Le dollar américain est également prêt à se renforcer dans la perspective de taux d'intérêt plus élevés pendant plus longtemps. L'attention se porte désormais sur le prochain rapport sur l'indice des prix à la consommation (IPC) et sur la prochaine réunion de la Fed, où les décideurs devront peser les signaux contradictoires d'une inflation persistante et d'un marché du travail potentiellement affaibli.
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