Points clés à retenir :
Les ventes au détail américaines ont accéléré plus que prévu en mai, portées par la hausse des prix de l'essence liée au conflit iranien, alors que les dépenses des consommateurs ont fait preuve de résilience malgré une inflation élevée.
Les ventes au détail américaines ont augmenté de 0,9 % en mai, dépassant le consensus de 0,6 %, la hausse des prix de l'essence due au conflit iranien ayant stimulé les dépenses à la pompe tandis que la demande sous-jacente des consommateurs est restée stable.
« Le consommateur continue de dépenser malgré la hausse des prix de l'essence, ce qui suggère que le marché du travail reste le principal soutien des budgets des ménages », a déclaré Sarah House, économiste senior chez Wells Fargo.
La lecture d'avril a été révisée à la baisse à 0,4 % contre 0,5 % initialement annoncé. Les recettes des stations-service ont bondi de 3,4 % alors que le conflit iranien a fait grimper les prix à la pompe. Hors stations-service, les ventes au détail ont tout de même augmenté de 0,7 %, indiquant une demande généralisée au-delà de la composante énergétique.
Ces données, plus solides que prévu, réduisent l'urgence pour la Réserve fédérale de réduire ses taux de manière agressive, les marchés des swaps indexés au jour le jour tablant désormais sur une probabilité plus faible d'un mouvement en septembre. La prochaine décision de la Fed est prévue les 17 et 18 juin.
Le rapport de mai marque le deuxième mois consécutif de ventes au détail supérieures au consensus, après une trajectoire révisée à la hausse en avril. Les dépenses des consommateurs sont restées un pilier de l'économie américaine, même si le conflit iranien a propulsé les prix de l'essence à des sommets plurimensuels, le prix moyen national à la pompe dépassant 3,80 $ le gallon en mai, selon les données de l'AAA.
La résilience de la demande des consommateurs complique le calcul politique de la Fed. Les décideurs politiques surveillaient les signes d'un ralentissement qui justifierait des baisses de taux, mais les données de mai suggèrent que les ménages puisent encore dans l'épargne accumulée pendant la pandémie et sur un marché du travail tendu pour maintenir leurs dépenses. Les salaires non agricoles ont atteint en moyenne 232 000 par mois au cours des trois derniers mois, bien au-dessus du seuil de rentabilité de 100 000 estimé par la Fed d'Atlanta.
La dernière fois que les ventes au détail ont dépassé le consensus d'une marge similaire, c'était en janvier, lorsqu'un chiffre de 0,8 % contre 0,3 % attendu avait précédé un statu quo de 25 points de base lors de la réunion de mars de la Fed. Le S&P 500 avait grimpé de 1,2 % au cours de la semaine suivant cette publication, les marchés interprétant les données comme un signe de vigueur économique plutôt que comme un risque d'inflation.
Les rendements obligataires ont augmenté après la publication, le billet à deux ans grimpant de 4 points de base à 4,12 % et le rendement à 10 ans augmentant de 3 points de base à 4,35 %. L'indice du dollar a gagné 0,2 % face à un panier de devises majeures. Les contrats à terme sur les actions ont réduit leurs pertes initiales, les contrats à terme sur le S&P 500 revenant à l'équilibre après les données.
Pour l'avenir, l'indice des prix des dépenses personnelles de consommation (PCE) de mai, attendu le 27 juin, constituera le prochain test majeur pour savoir si la demande des consommateurs alimente une inflation plus large. Si le PCE de base s'accélère parallèlement à des ventes au détail résilientes, l'argument en faveur d'une baisse des taux en juillet s'affaiblit encore davantage.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
