Le déficit de l'emploi américain propulse la livre à 1,3377 $ alors que le dollar chute de 0,7 %

Un rapport sur l'emploi américain plus faible que prévu a entraîné le dollar vers un plus bas de deux semaines, faisant grimper la livre au-dessus de 1,33 $ alors que les traders réduisent leurs paris sur une hausse des taux en juillet.

L'économie américaine n'a créé que 57 000 emplois en juin, soit moins de la moitié des 115 000 attendus, ce qui a poussé le dollar à la baisse face à toutes les devises des marchés développés et hissé la livre à un plus haut de deux semaines à 1,3377 $.

« Ce chiffre est particulièrement important car le président de la Fed, Kevin Warsh, avait exprimé des inquiétudes concernant la hausse de l'inflation, ce qui avait soutenu le dollar et les rendements des obligations du Trésor », a déclaré Colin Cieszynski, gestionnaire de portefeuille et stratège en chef des marchés chez SIA Wealth Management. « Aujourd'hui, nous assistons à un net retournement de situation. »

Ce déficit a été aggravé par des révisions à la baisse totalisant 74 000 emplois sur les mois d'avril et mai, ramenant la moyenne trimestrielle à 111 000 — la période la plus faible depuis début 2024. Le taux de chômage a légèrement baissé à 4,2 %, contre 4,3 %, mais principalement parce que le taux de participation à la main-d'œuvre a chuté de 0,3 point de pourcentage à 61,5 %, son plus bas niveau depuis mars 2021. Le salaire horaire moyen a augmenté de 0,3 % sur un mois pour atteindre 37,64 $, maintenant la croissance salariale annuelle à 3,5 %.

Ces données modifient le débat autour de la politique de la Réserve fédérale. Les marchés attribuent désormais moins de 20 % de probabilité à une hausse des taux lors de la réunion des 28 et 29 juillet, contre environ 30 % avant la publication, tandis que les probabilités pour septembre sont tombées à environ 60 %, contre 75 %. Si le marché du travail continue de se refroidir, la fenêtre pour un nouveau resserrement pourrait se refermer complètement.

La livre a bondi de 0,7 % à 1,3377 $, son niveau le plus fort depuis la mi-juin, alors que le dollar s'est déprécié sur l'ensemble des devises. Le yen s'est renforcé aux côtés de l'euro, l'indice du dollar tombant à son plus bas niveau en deux semaines. Ce mouvement a inversé la tendance qui voyait le billet vert progresser pendant une grande partie du deuxième trimestre, les marchés anticipant que la prochaine décision de la Fed serait une hausse plutôt qu'une baisse.

« La création de 57 000 emplois est clairement décevante, mais elle s'inscrit dans un schéma familier », a déclaré Andrew Hollenhorst, économiste en chef pour les États-Unis chez Citi Research. « En 2024 et 2025, la croissance de l'emploi a atteint en moyenne environ 124 000 par mois entre mars et mai avant de ralentir à une moyenne de seulement 34 000 emplois en juin. Ironiquement, le rapport d'aujourd'hui pourrait être une raison pour laquelle la Fed ne procédera pas à des hausses de taux d'assurance lors de la réunion du FOMC de septembre. »

Les écarts de taux plombent le dollar

La baisse du dollar a été plus prononcée face à la livre et au yen, des devises dont les banques centrales ont maintenu ou signalé des orientations politiques plus restrictives. Le rendement du Trésor à 2 ans a chuté de 4 points de base à 4,13 %, effaçant en partie la hausse qui avait suivi les commentaires hawkish de Warsh au forum de la BCE à Sintra plus tôt cette semaine. La dernière fois que les créations d'emplois ont été aussi éloignées du consensus, c'était en février, lorsque l'économie avait créé 39 000 emplois, et le rendement à 2 ans avait chuté de 6 points de base dans la séance qui avait suivi.

L'or est remonté au-dessus de 4 100 $, se remettant d'un plus bas de huit mois à 3 942 $ atteint trois jours plus tôt, le dollar plus faible ayant éliminé un frein majeur pour le métal précieux. L'indice aurifère S&P/ASX 200 a bondi de 7,4 % lors des échanges à Sydney, les mineurs dont Northern Star Resources et Evolution Mining gagnant plus de 8 %.

La réaction des marchés actions a été contrastée. L'indice Dow Jones Industrial Average a grimpé de 1,1 % à un record de clôture, tandis que le S&P 500 a fini inchangé et le Nasdaq 100 a chuté de 1,6 %, plombé par une débâcle des semi-conducteurs qui a vu l'indice SOXX chuter de 11,6 % sur deux séances. Cette divergence reflète un marché qui se détourne des valeurs technologiques sensibles aux taux d'intérêt au profit des secteurs value et défensifs, estimant que le ralentissement de la demande de main-d'œuvre réduit l'urgence d'un nouveau resserrement.

Quelle est la prochaine étape

Le prochain indicateur majeur pour la Fed sera l'indice des prix à la consommation de juin, publié le 15 juillet, qui permettra de vérifier si la tendance désinflationniste reste intacte après la flambée des prix du pétrole plus tôt cette année. Le brut Brent est depuis retombé à environ 68 dollars le baril, effaçant toute sa hausse liée à la guerre, ce qui pourrait atténuer les pressions inflationnistes sous-jacentes dans les mois à venir.

« La stabilité persistante du marché du travail devrait inciter le FOMC à se concentrer sur les prochaines données d'inflation pour déterminer son appétit pour un resserrement de la politique monétaire », a déclaré Kay Haigh, responsable mondial et directeur des investissements pour les solutions de revenu fixe et de liquidité chez Goldman Sachs Asset Management. « Nous voyons toujours une possibilité pour la Fed de rester en attente pour le reste de l'année. Cependant, toute nouvelle surprise à la hausse de l'inflation pourrait convaincre le comité d'agir plus tôt que prévu. »

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