Les données sur l'emploi américain se profilent alors que les embauches ralentissent à 35 750 par semaine

L'embauche aux États-Unis a ralenti à 35 750 emplois hebdomadaires au cours des quatre semaines terminées le 9 mai, selon les données d'ADP publiées mardi, alors que les investisseurs se préparent au rapport gouvernemental sur les salaires de mai qui pourrait déterminer si la prochaine décision de la Réserve fédérale sera une baisse ou une hausse des taux.

"Le marché du travail se refroidit par rapport au rythme élevé observé en mars, mais la tendance reste au-dessus du niveau nécessaire pour maintenir le taux de chômage stable", a déclaré Nela Richardson, économiste en chef chez ADP Research. "Pour la Fed, cela signifie que l'approche fondée sur les données reste la seule voie viable."

L'ADP NER Pulse, une estimation hebdomadaire basée sur une moyenne mobile sur quatre semaines de données corrigées des variations saisonnières, a montré que l'embauche a décéléré par rapport à 40 750 lors de la semaine terminée le 2 mai. La lecture prolonge un schéma de gains irréguliers : les ajouts hebdomadaires allaient de 10 000 au début mars à 40 250 à la fin mars et au début avril. Au cours des 12 semaines terminées le 9 mai, le gain hebdomadaire moyen s'élevait à environ 28 700, selon les données d'ADP, bien en deçà du rythme de plus de 40 000 qui avait alimenté les inquiétudes concernant une surchauffe du marché du travail à la fin mars.

Ces données surviennent alors que les marchés réévaluent la probabilité de nouvelles hausses de taux. Les lectures persistantes de l'inflation ont porté la probabilité d'une hausse des taux lors de la réunion de juin de la Fed à un niveau qui a ébranlé les investisseurs en actions. Le rapport sur les salaires non agricoles de mai, dont la publication est prévue le 6 juin, fournira l'image la plus complète des conditions du marché du travail et pourrait déterminer si le rallye du S&P 500 depuis le début de l'année peut résister à une Fed plus hawkish.

Tendance au refroidissement ou accalmie temporaire ?

Les chiffres d'ADP suggèrent que le marché du travail se rééquilibre progressivement après une période d'embauche supérieure à la tendance. Les gains hebdomadaires d'emplois ont atteint en moyenne environ 33 000 au cours des 12 dernières semaines, contre un rythme de plus de 40 000 observé à la fin mars. Si les données officielles sur les salaires confirment une tendance similaire, cela pourrait atténuer la pression sur la Fed pour qu'elle reprenne le resserrement — un scénario qui soutiendrait les prix des obligations et les valeurs de croissance.

Cependant, la voie est loin d'être certaine. Les données d'ADP ont un décalage de deux semaines, ce qui signifie que la lecture du 9 mai pourrait ne pas refléter pleinement les conditions les plus récentes. Les marchés examineront attentivement le rapport gouvernemental sur l'emploi de mai pour confirmer le ralentissement ou pour obtenir des preuves que l'embauche reste trop forte pour que l'inflation revienne à l'objectif de 2 % de la Fed. La trajectoire au cours des deux prochains mois sera cruciale : les données d'ADP montrent que le marché du travail est passé d'un minimum de 9 000 emplois hebdomadaires à la fin février à un maximum de 40 250 à la fin mars, soulignant la volatilité qui rend l'approche de la Fed fondée sur les données particulièrement difficile.

Les enjeux montent sur l'ensemble des classes d'actifs

Le rapport sur les salaires a des implications sur l'ensemble des classes d'actifs. Une lecture solide pourrait pousser le rendement du Trésor à deux ans à la hausse, renforcer le dollar et exercer une pression sur les secteurs sensibles aux taux d'intérêt tels que l'immobilier et les services publics. Une lecture faible, en revanche, raviverait les paris sur des baisses de taux, stimulant les prix des obligations et soutenant le rallye des actions.

Au-delà des données sur l'emploi, les investisseurs surveillent également les résultats trimestriels de Broadcom Inc., attendus plus tard cette semaine. Les résultats du fabricant de puces fourniront une lecture clé de la demande d'infrastructure pour l'IA et pourraient influencer le secteur technologique, qui a été un moteur principal du rallye boursier. Un rapport décevant, combiné à des données sur l'emploi hawkish, pourrait amplifier la pression vendeuse sur les valeurs de croissance, tandis qu'un fort dépassement des attentes pourrait compenser une partie des inquiétudes macroéconomiques.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.