Alors que les marchés sont enlisés dans un « trade de stagflation », le prochain rapport sur l'emploi aux États-Unis, qui prévoit un gain modeste de 65 000 postes, a peu de chances de raviver les espoirs d'une baisse des taux de la Réserve fédérale cette année.
Le marché du travail américain s'apprête à afficher un ralentissement significatif avec la publication des données sur l'emploi non agricole d'avril, mais cela pourrait ne pas suffire à infléchir la position ferme de la Réserve fédérale. Le consensus prévoit la création de seulement 65 000 emplois, une chute brutale par rapport aux 178 000 créations de mars, alors que le marché se prépare à des données qui pourraient renforcer le scénario de taux d'intérêt élevés sur une période prolongée.
« Pour que les baisses de taux reviennent sur la table, nous devrions voir le taux de chômage grimper à 4,5 % ou une croissance de l'emploi nettement négative, et pas seulement un seul rapport mensuel plus faible que prévu », a déclaré Brandon Brown du bureau de négociation des taux d'intérêt de Goldman Sachs.
Les prévisions pour les données d'avril, attendues à 20h30 (heure de Pékin), sont marquées par une divergence importante. Les estimations vont d'un sommet de 133 000 nouveaux emplois pour Sough Bay Research à une perte potentielle de 15 000 emplois prédite par Citigroup. Cette large dispersion provient des analystes qui tentent de déchiffrer le bruit statistique de mars, y compris l'inversion de facteurs temporaires comme la météo et les hausses d'emploi liées aux grèves.
Le problème central pour les investisseurs est que l'attention de la Réserve fédérale s'est résolument déplacée de l'emploi vers l'inflation, d'autant plus que les prix du pétrole augmentent en raison des conflits au Moyen-Orient. Un chiffre solide sur l'emploi pourrait accélérer le « trade de stagflation », solidifiant les attentes d'une pause prolongée et réintroduisant même une probabilité non nulle de hausse des taux, ce qui ferait probablement grimper les rendements des bons du Trésor américain.
Les grandes institutions de Wall Street reflètent cette incertitude généralisée. Goldman Sachs prévoit 75 000 nouveaux emplois, soit légèrement au-dessus du consensus, tandis que JPMorgan Chase attend un chiffre plus modeste de 50 000. Bank of America affiche la vue la plus optimiste parmi les grandes banques avec 80 000. Le cœur du désaccord réside dans l'interprétation de la volatilité des derniers mois, les créations d'emplois privés ayant oscillé entre +180 000 et -129 000, avant de revenir à +186 000 au cours du dernier trimestre.
Les indicateurs de haute fréquence offrent des signaux contradictoires. Le rapport ADP sur l'emploi privé d'avril a montré 109 000 créations d'emplois, en dessous du consensus de 120 000. Cependant, Pantheon Macroeconomics a noté que l'erreur de prévision absolue moyenne du rapport au cours de l'année écoulée s'élève à 85 000, appelant à la prudence dans son interprétation.
Sous le chiffre global, le marché du travail montre des signes d'une divergence en « K » qui s'accentue. Selon Bank of America, le tiers supérieur des salariés a vu ses salaires après impôts augmenter de 6 % en avril, tandis que le tiers inférieur n'a connu qu'une hausse de 1,5 %, soit une perte nette de revenu réel par rapport à la hausse de 3,5 % de l'indice des prix à la consommation.
Cette fracture est également visible par secteur. L'indice ISM de l'emploi dans le secteur manufacturier est tombé à 46,4 en avril, son 31e mois consécutif de contraction. Bien que l'indice de l'emploi dans les services se soit amélioré à 48,0, il reste en territoire de contraction. Le président de la Fed de New York, John Williams, a reconnu ces « signaux contradictoires » entre les données concrètes et les enquêtes cette semaine, décrivant l'environnement actuel comme un marché du travail à « faibles embauches et faibles licenciements ».
Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.
