Points clés à retenir :
Le marché du travail américain a émis un signal de force surprenant mardi alors que les offres d'emploi d'avril ont bondi à 7,62 millions, dépassant largement le consensus de 6,87 millions et atteignant leur plus haut niveau depuis mai 2024.
« L'ampleur de ce dépassement supprime l'un des principaux arguments en faveur d'une baisse des taux à court terme », a déclaré James Okafor, analyste macroéconomique chez Edgen. « La Fed y verra la confirmation que la demande de main-d'œuvre reste trop forte pour justifier un assouplissement. »
L'enquête sur les offres d'emploi et la rotation de la main-d'œuvre (JOLTS) du Bureau of Labor Statistics a montré que le taux de postes vacants est passé de 4,2 % en mars à 4,6 %, tandis que les démissions sont passées de 2,77 millions à 3,05 millions, signe que les travailleurs conservent leur confiance dans la recherche de nouveaux postes. Les embauches sont tombées à 5,12 millions contre 5,54 millions (chiffre révisé), et les licenciements ont légèrement augmenté à 1,62 million contre 1,51 million. Le chiffre des offres du mois précédent a été révisé à la hausse, à 6,89 millions.
Ces données compliquent la voie de la Réserve fédérale vers des baisses de taux, les marchés intégrant désormais une probabilité plus faible d'assouplissement lors de la réunion des 17 et 18 juin. Toute l'attention se tourne désormais vers le rapport sur l'emploi non agricole de vendredi, où les économistes prévoient 95 000 créations d'emplois en mai et un taux de chômage stable à 4,3 %.
Le chiffre JOLTS d'avril a dépassé de plus de 700 000 la prévision médiane, soit la plus grande surprise à la hausse de l'histoire de l'enquête par rapport au consensus. Les services professionnels et aux entreprises représentent l'essentiel de cette augmentation, avec 668 000 nouveaux postes vacants concentrés dans les services de santé, un secteur relativement à l'abri des déplacements induits par l'automatisation.
Le taux de démission, indicateur de la confiance sur le marché du travail, est passé de 1,8 % en mars à 2 %, suggérant que les travailleurs se sentent suffisamment en sécurité pour quitter volontairement leur poste. Les licenciements et mises à pied ont augmenté à 1,62 million, mais restent inférieurs à la moyenne de 1,8 million de 2024, ce qui indique que les employeurs hésitent encore à réduire leurs effectifs malgré l'incertitude économique liée à la politique tarifaire et aux tensions géopolitiques.
L'indice du dollar américain s'est maintenu près de 99,07 après la publication, la moyenne mobile exponentielle sur 20 jours à 98,94 offrant un support. La dernière fois que les JOLTS ont surpris à ce point, c'était en mai 2024, lorsque les offres avaient également dépassé les 7,6 millions, une lecture qui avait précédé une période de trois mois au cours de laquelle le rendement du Trésor à 10 ans avait grimpé de 40 points de base, les attentes de baisse des taux ayant été repoussées.
Pour la Fed, ces données renforcent la position d'attentisme que le président Jerome Powell a signalée. Avec des offres d'emploi bien supérieures à la moyenne d'environ 7 millions d'avant la pandémie et un taux de chômage à 4,3 %, les décideurs politiques ont peu d'urgence à abaisser les coûts d'emprunt. Les swaps sur indices au jour le jour intègrent actuellement une probabilité de 35 % d'une baisse d'un quart de point d'ici septembre, contre 48 % avant la publication des JOLTS.
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