La trajectoire de la Réserve fédérale vers une baisse des taux d'intérêt s'est rétrécie en mars, alors que son indicateur d'inflation le plus suivi a bondi à 3,4 %, un sommet de deux ans alimenté par la hausse des coûts de l'énergie et des pressions sur les prix sous-jacents persistantes.
« Une interruption relativement courte du marché de l'énergie peut être acceptée par la plupart des banques centrales pendant un certain temps, mais leur grande inquiétude est qu'une interruption prolongée de l'approvisionnement en pétrole brut alimente les attentes des négociateurs salariaux et des fixateurs de prix au fil du temps et ancre une inflation supérieure à l'objectif plus longtemps », a écrit Mike Dolan, chroniqueur chez Reuters.
Les données, publiées jeudi par le département du Commerce, compliquent les perspectives politiques de la banque centrale. L'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) global de 3,4 % a été accompagné d'une lecture du PCE de base de 3,1 %, tous deux nettement supérieurs à l'objectif de 2 % de la Fed. En réaction, les rendements du Trésor ont atteint leur plus haut niveau depuis le 30 mars 2026, tandis que les probabilités implicites du marché pour une baisse des taux lors des réunions de la Fed d'avril et de juin sont tombées à presque zéro, selon les données de Polymarket.
Ce qui est en jeu, c'est la crédibilité de la Réserve fédérale et la nécessité potentielle d'un nouveau resserrement des taux d'emprunt pour briser la dynamique de l'inflation, rendant la perspective d'un assouplissement monétaire de plus en plus lointaine. Avec des contrats à terme sur le pétrole Brent pour livraison à 12 mois se maintenant 20 % au-dessus des niveaux d'avant-guerre, le conflit en Iran a introduit une prime de terme géopolitique d'environ 4,36 % dans les rendements du Trésor, allant directement à l'encontre d'une baisse des taux.
Les attentes d'inflation s'envolent
L'impact du conflit iranien en cours est visible à travers plusieurs mesures des attentes d'inflation. Le swap d'inflation à un an aux États-Unis se situe désormais entre 3,4 % et 3,6 %, s'approchant de son pic de 2022 après l'invasion de l'Ukraine. Les enquêtes auprès des ménages, qui sont souvent plus élevées que les mesures basées sur le marché, montrent que les perspectives d'inflation à un an de l'Université du Michigan approchent les 5 %.
Bien que les attentes à plus long terme soient plus modérées, reflétant l'espoir d'un retour éventuel à la normale, elles ont également progressé. Le swap d'inflation forward 5 ans dans 5 ans, un indicateur clé des attentes du marché à long terme, reste élevé à 2,4 %.
L'inflation persistante est également un enjeu politique majeur. Des sondages récents montrent une baisse de l'approbation de la gestion du coût de la vie par l'administration, une vulnérabilité qui s'accentue à mesure que les pressions sur les prix empêchent la Fed de fournir l'allègement des taux que beaucoup avaient anticipé pour 2026. Tous les regards se tournent désormais vers les prochaines décisions de la Fed et sur la question de savoir si le nouveau président entrant, Kevin Warsh, mettra davantage l'accent sur des mesures alternatives comme le PCE tronqué pour naviguer dans cet environnement de plus en plus complexe.
Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.
