L'inflation américaine s'accélère à 3,4 % alors que les dépenses des consommateurs bondissent de 0,3 %

Les dépenses des consommateurs ont augmenté alors que l'indicateur d'inflation préféré de la Fed s'est accéléré à son plus haut niveau depuis fin 2023, compliquant la trajectoire politique.

L'inflation PCE core s'est accélérée à 3,4 % en mai, son plus haut niveau depuis octobre 2023, tandis que les dépenses réelles des consommateurs ont augmenté de 0,3 % par rapport au mois précédent, selon les données publiées jeudi par le Bureau of Economic Analysis.

« La combinaison d'une inflation persistante et d'une consommation résiliente réduit les arguments en faveur d'une baisse des taux à court terme », a déclaré Sarah Miller, économiste en chef pour les États-Unis chez MacroPolicy Research. « L'objectif de 2 % de la Fed reste distant. »

L'indice PCE global, qui inclut l'alimentation et l'énergie, est monté à 4,1 % contre 3,8 % en avril, conformément aux projections des économistes. L'indice PCE core a dépassé le consensus de 3,3 % et est resté bien au-dessus de l'objectif de 2 % de la banque centrale. Sur une base mensuelle, les prix core ont augmenté de 0,3 % par rapport à avril.

Ces données renforcent les arguments en faveur d'un maintien des taux par la Réserve fédérale lors de sa réunion de juillet, les marchés n'intégrant qu'une probabilité inférieure à 20 % d'une baisse, selon les données CME FedWatch. Si l'inflation persiste à ces niveaux tout au long du troisième trimestre, la banque centrale pourrait devoir examiner si sa position restrictive actuelle est suffisante.

La lecture de mai marque la deuxième accélération consécutive du PCE core après s'être établi à 3,3 % en avril. La dernière fois que l'inflation core a été aussi élevée remonte à octobre 2023, lorsqu'elle avait atteint 3,5 % — un niveau qui avait précédé la dernière hausse des taux de la Fed du cycle actuel en juillet 2023. Depuis lors, la banque centrale a maintenu le taux des fed funds entre 5,25 % et 5,5 %, son plus haut niveau depuis plus de deux décennies.

Les dépenses de consommation corrigées de l'inflation ont augmenté de 0,3 % d'un mois sur l'autre, signe que les ménages continuent de puiser dans leur épargne et leur crédit pour maintenir leur niveau de consommation malgré la hausse des prix. Le taux d'épargne personnel est tombé à 3,8 % contre 4,1 % en avril, suggérant que les consommateurs épuisent les réserves constituées pendant la pandémie pour soutenir leurs dépenses.

La réaction inter-classes d'actifs a reflété les implications hawkish. Le rendement du Trésor à deux ans a grimpé de 8 points de base à 4,72 % alors que les traders réduisaient leurs paris sur une baisse des taux, tandis que le S&P 500 a chuté de 0,6 % dans les échanges de l'après-midi. L'indice Bloomberg Dollar a gagné 0,3 %, prolongeant sa progression mensuelle alors que les écarts de taux se sont creusés en faveur des États-Unis.

La trajectoire de l'inflation au cours des deux prochains mois sera cruciale pour la réunion de septembre de la Fed, où les décideurs politiques disposeront de projections économiques trimestrielles actualisées. Si le PCE core reste au-dessus de 3 % jusqu'en août, le point médian du dot plot pourrait évoluer pour ne signaler qu'une seule baisse en 2026, contre deux projetées en mars.

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