Les mises en chantier aux États-Unis s'effondrent de 15,4 % en mai, au plus bas depuis la pandémie

Les constructeurs de maisons américains ont fortement réduit leur activité en mai, faisant chuter les mises en chantier à leur niveau le plus bas depuis les premiers jours de la pandémie.

Les mises en chantier aux États-Unis ont plongé de 15,4 % en glissement mensuel en mai pour atteindre un rythme annualisé désaisonnalisé de 1,18 million, soit la lecture la plus faible depuis que les confinements liés au Covid-19 avaient interrompu la construction en 2020, selon les données du ministère du Commerce publiées le 16 juin. Ce chiffre est très inférieur au consensus de 1,43 million attendu par les économistes interrogés par le Wall Street Journal, qui prévoyaient une baisse de 2,4 %.

L'effondrement a été mené par le segment du multifamilial, où les mises en chantier pour les bâtiments de cinq logements ou plus ont chuté à 284 000, contre 486 000 révisés en avril, selon le Bureau du recensement et le ministère du Logement et du Développement urbain. Les mises en chantier de maisons individuelles ont reculé de manière plus modeste de 1,9 % à 882 000, un plus bas de huit mois. Le chiffre global d'avril a lui-même été révisé fortement à la baisse à un taux de 1,39 million, creusant l'estimation initiale d'une baisse de 2,8 % pour atteindre une contraction de 8,5 %.

Les permis de construire, indicateur avancé de la construction future, ont chuté de 0,7 % à 1,41 million, un chiffre à peu près conforme aux 1,42 million attendus par les économistes. Les permis pour les maisons individuelles ont légèrement augmenté de 0,6 % à 886 000, tandis que les permis pour le multifamilial ont diminué à 474 000 contre 491 000. Les achèvements de logements ont chuté de 8,1 % en glissement mensuel à 1,31 million, en baisse de 14,2 % sur un an, ce qui indique que le pipeline de logements achevés se resserre également.

La décélération rapide du secteur du logement — passant de 1,50 million de mises en chantier en mars à 1,18 million en mai — montre que la hausse des taux hypothécaires et l'accumulation croissante de stocks de logements invendus refroidissent l'appétit des promoteurs pour de nouveaux projets. Avec le taux fixe hypothécaire à 30 ans qui oscille au-dessus de 6 %, la mensualité sur une maison de 400 000 $ a augmenté d'environ 850 $ par rapport à l'ère des 3 %, excluant les acheteurs marginaux et allongeant les délais d'écoulement des unités achevées.

Le segment multifamilial supporte le poids de la baisse

La divergence entre les mises en chantier des maisons individuelles et du multifamilial met en lumière un marché où les promoteurs de logements locatifs réduisent leur activité le plus agressivement. Les mises en chantier de logements multifamiliaux ont plus que diminué de moitié, passant d'un rythme de 486 000 en avril à 284 000 en mai, leur plus bas niveau depuis le début de la pandémie. Ce repli reflète une combinaison de coûts de financement de la construction élevés et d'une offre excédentaire potentielle dans certains marchés où une vague de nouvelles livraisons d'appartements au cours des deux dernières années a poussé les taux d'inoccupation à la hausse. La baisse des permis multifamiliaux à 474 000 contre 491 000 suggère que la faiblesse persistera dans les mois à venir.

L'activité des maisons individuelles, bien que plus résiliente, n'est pas épargnée. Le rythme de 882 000 pour les mises en chantier de maisons individuelles était le plus bas en huit mois, et les achèvements de maisons individuelles ont glissé de 1,6 % à 872 000. Les constructeurs proposent de plus en plus de rachats de taux et d'incitations tarifaires pour écouler les stocks, signe que la demande s'affaiblit même dans le segment de la vente. L'indice de confiance de la National Association of Home Builders a également tendance à baisser ces derniers mois, la confiance des constructeurs s'érode sous le poids des vents contraires persistants des taux.

Le resserrement de l'accessibilité met à l'épreuve le récit de la reprise

Ces données remettent en cause le récit selon lequel le marché immobilier américain connaissait une reprise durable après le choc des taux de 2022-2023. Au contraire, les chiffres de mai suggèrent que le secteur est de retour en territoire de contraction, la tendance sur trois mois pointant résolument à la baisse. Les constructeurs sont désormais confrontés non seulement à des coûts d'emprunt qui restent proches de leurs plus hauts niveaux depuis deux décennies, mais aussi à un excédent d'offre : le stock de logements à vendre a augmenté, offrant plus de choix aux acheteurs et réduisant l'urgence d'acheter.

Pour la Réserve fédérale, les données sur le logement s'ajoutent à un nombre croissant de preuves que des taux élevés refroidissent les secteurs sensibles aux taux de l'économie de manière plus agressive que le côté plus large des services. Les décideurs politiques se réuniront les 28 et 29 juillet, les marchés intégrant une probabilité élevée de baisse des taux d'ici septembre à mesure que la dynamique économique ralentit. La dernière fois que les mises en chantier sont tombées à ces niveaux à la mi-2020, la Fed avait réduit ses taux à près de zéro et achetait des titres adossés à des créances hypothécaires pour stabiliser le marché — une réponse politique qui semble désormais peu probable à moins que l'économie dans son ensemble ne se détériore considérablement.

La faiblesse de la construction résidentielle a également des implications pour la croissance économique globale. L'investissement dans le logement représente généralement environ 3 % à 5 % du produit intérieur brut américain, et un repli soutenu de l'activité de construction pourrait réduire de plusieurs dixièmes de point de pourcentage la croissance du PIB dans les trimestres à venir. Les prix du bois d'œuvre et d'autres matières premières liées à la construction ont déjà subi des pressions à mesure que la demande de matériaux de construction s'affaiblit.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.