Points clés à retenir :
L'économie américaine a progressé à un rythme nettement plus lent qu'annoncé initialement au premier trimestre, renforçant les inquiétudes selon lesquelles la croissance ralentit tandis que l'inflation reste élevée.
L'économie américaine a progressé à un taux annualisé de 1,6 % au premier trimestre, manquant le consensus de 2 % et révisé à la baisse de 0,4 point de pourcentage par rapport à l'estimation préliminaire, a indiqué jeudi le Bureau of Economic Analysis.
« L'important déficit du PIB renforce les craintes de stagflation et accroît la pression sur la Fed pour envisager des baisses de taux, ce qui pourrait affaiblir davantage le dollar et soutenir l'or et les prix des obligations », selon une analyse de marché publiée après la publication. Pour les actions, un ralentissement de la croissance est négatif pour les attentes de bénéfices, bien que d'éventuelles baisses de taux pourraient offrir un soutien compensateur.
L'indice du dollar est tombé à 99,22 immédiatement après la publication, tandis que l'or a bondi d'environ 10 $ à 4 393,06 $ l'once. Le rendement du Trésor à 10 ans est tombé à 4,50 %, et les contrats à terme du Nasdaq ont cédé 0,2 %, reflétant le réajustement inter-classes d'actifs des attentes de croissance.
Cette révision à la baisse accroît les enjeux pour la prochaine réunion de politique monétaire de la Fed, les marchés intégrant désormais une probabilité plus élevée de baisses de taux alors que l'économie montre des signes de ralentissement plus marqué qu'estimé précédemment. Ces données alimentent également le récit de la stagflation — un scénario de croissance atone couplé à des pressions persistantes sur les prix qui limite les options politiques de la banque centrale.
Le ralentissement de la croissance en contexte
Cette révision marque le deuxième trimestre consécutif de décélération de la dynamique, après une période où l'économie avait fait preuve d'une résilience surprenante malgré les taux d'intérêt les plus élevés en deux décennies. Les dépenses de consommation, principal moteur du produit intérieur brut américain, se sont révélées plus faibles qu'estimé initialement, tandis que les données commerciales ont également contribué à l'ajustement à la baisse. La dernière fois que la croissance du PIB est tombée sous la barre des 2 % remonte au premier trimestre 2024, lorsque l'économie avait progressé à un rythme de 1,4 % avant de rebondir au cours des trimestres suivants.
Ce que cela signifie pour la Fed
Pour la Réserve fédérale, ces données présentent un arbitrage difficile. Un ralentissement de la croissance plaide en faveur d'un assouplissement, mais si l'inflation reste collante — comme l'ont suggéré les récentes lectures de l'IPC et du PCE — la banque centrale pourrait être contrainte de maintenir les taux plus élevés plus longtemps malgré le ralentissement économique. Le taux des fonds fédéraux s'élève actuellement à 4,25 % à 4,50 %, inchangé depuis la baisse de 25 points de base en mars. Les marchés OIS intègrent désormais environ 75 points de base de baisses cumulées d'ici la fin de l'année, contre environ 50 points de base avant la publication du PIB. La prochaine réunion de la Fed, prévue du 17 au 18 juin, sera surveillée de près pour tout changement dans ses orientations prospectives.
Le déficit du PIB a également des implications pour les entreprises américaines. Une demande intérieure plus faible pourrait peser sur la croissance des revenus dans les secteurs exposés à la consommation, tandis que les entreprises exposées au commerce international font face à des vents contraires supplémentaires liés à l'incertitude tarifaire. La réaction du S&P 500 dans les prochaines séances fournira un signal plus clair de la manière dont les marchés actions intègrent l'arbitrage croissance-inflation.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
