Points clés à retenir :
L'économie américaine se refroidit plus vite que prévu, avec des prévisions de croissance revues à la baisse et une inflation à un sommet de trois ans, menaçant le rallye printanier des marchés boursiers.
L'économie américaine se refroidit plus vite que prévu, les estimations de croissance du deuxième trimestre étant réduites à 2,8 % contre 4,3 %, et l'inflation atteignant un sommet de trois ans à 4,2 %, menaçant le rallye printanier des marchés boursiers.
« L'euphorie provoquée par des remboursements d'impôts plus importants que d'habitude s'estompera bientôt », a déclaré Samuel Tombs, économiste en chef pour les États-Unis chez Pantheon Macroeconomics.
Les ventes au détail hors articles volatils ont bondi de 9,2 % sur les trois mois jusqu'en mai, mais cette hausse a été alimentée par environ 39 milliards de dollars de remboursements d'impôts provenant de l'One Big Beautiful Bill Act de l'année dernière, selon les estimations de Morgan Stanley. Les ventes d'essence à elles seules ont représenté un tiers de la hausse globale des ventes au détail de mai, tandis que les dépenses dans les services de restauration ont chuté de 0,1 %. Le marché du travail se détériore également : les employeurs ont supprimé 97 000 emplois en mai, le total mensuel le plus élevé depuis 2020, les avancées en matière d'intelligence artificielle étant citées comme la raison la plus fréquente, selon Challenger Gray.
Ce contexte d'affaiblissement met à l'épreuve la thèse du marché haussier d'une croissance « régulière mais sans éclat ». L'outil de suivi GDPNow de la Fed d'Atlanta indique un rythme de 2,8 % au deuxième trimestre, en forte baisse par rapport à son estimation de 4,3 % début mai. Le consensus de Wall Street se situe à seulement 2,1 %, en dessous des 1,6 % enregistrés au premier trimestre et loin du rythme de 3,8 % de l'année dernière.
L'euphorie des remboursements d'impôts masque la faiblesse des consommateurs
Les chiffres des ventes au détail de mai ont révélé une reprise en forme de K qui se creuse. Les ménages à revenus élevés, soutenus par d'importants gains de richesse provenant de la hausse des marchés actions, dépensent vigoureusement, a déclaré James Knightley, économiste international en chef chez ING. Les ménages à revenus moyens et faibles, sous pression financière en raison des prix élevés et de la faible croissance des revenus, sont à la peine.
La divergence est visible dans les données. Alors que les ventes au détail globales semblaient solides, la composition sous-jacente raconte une histoire différente. Les ventes d'essence — tirées par le brut WTI qui a grimpé à 109 dollars le baril, soit plus de 40 % de plus que l'année dernière — ont représenté une part disproportionnée de la hausse globale. Les remboursements d'impôts de mai se sont élevés à environ 4 milliards de dollars, bien loin des 13 milliards de dollars que les Américains ont payés en prix plus élevés de l'essence au cours du même mois, a noté Tombs.
Les suppressions d'emplois liées à l'IA redessinent le marché du travail
Les 97 000 suppressions d'emplois en mai constituent le total mensuel le plus important depuis 2020, les avancées en matière d'intelligence artificielle étant citées comme le principal moteur, selon le vaste rapport de Challenger Gray. Le secteur technologique à lui seul a supprimé plus de 142 000 postes au cours des cinq premiers mois de 2026, mettant l'industrie sur la voie de près de 370 000 suppressions d'ici la fin de l'année.
« Au-delà de l'histoire principale de l'IA, nous assistons à une forte augmentation des licenciements liés aux acquisitions et aux fusions, ainsi qu'à un bond des pertes liées aux faillites, ce qui m'indique que les entreprises se restructurent agressivement alors qu'elles se repositionnent pour une économie axée sur l'IA », note le rapport de Challenger Gray.
L'impact touche de manière disproportionnée les jeunes travailleurs. L'emploi parmi les développeurs de logiciels âgés de 22 à 25 ans a chuté de près de 20 % depuis 2024, selon l'indice AI 2026 du Stanford HAI, tandis que les effectifs des développeurs âgés de 30 ans et plus dans les mêmes entreprises ont augmenté. Les offres d'emploi pour les développeurs de logiciels ont chuté de 53 % depuis le lancement de ChatGPT fin 2022.
La croissance des salaires s'est refroidie à 3,4 % en mai, tandis que les heures travaillées ont augmenté de 0,3 % sur un an — une combinaison qui indique que les travailleurs consacrent plus de temps pour un revenu réel moindre. « Cette érosion de la croissance des salaires réels est significative et suggère que les dépenses de consommation sont de plus en plus soutenues par l'épargne ou les gains boursiers, deux sources généralement moins durables que la demande tirée par les revenus », a déclaré Brent Schute, directeur des investissements chez Northwestern Mutual.
Les enjeux pour les marchés
La combinaison d'un ralentissement de la croissance et d'une inflation élevée crée un environnement difficile pour la Réserve fédérale. Avec une inflation à 4,2 %, son plus haut niveau en trois ans, la banque centrale dispose d'une marge de manœuvre limitée pour réduire les taux, même si l'économie décélère. La Fed devrait maintenir ses taux inchangés lors de sa prochaine réunion, les marchés OIS anticipant une faible probabilité de baisse avant le quatrième trimestre.
Pour les marchés actions, le risque est que l'histoire de croissance tirée par les consommateurs, qui a soutenu le rallye printanier, soit à court de carburant. Les prix de l'immobilier sont stagnants, ce qui suggère que l'effet de richesse ne stimule la consommation que d'un peu plus d'un point de pourcentage, « pas plus que d'habitude », a déclaré Tombs. Alors que les remboursements d'impôts s'estompent et que la croissance des salaires se refroidit, le second semestre de l'année mettra à l'épreuve la capacité du marché haussier à résister à un contexte économique qui s'affaiblit.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
