L'IPC américain dépasse les 4 % pour la première fois en 3 ans, la flambée des coûts de l'énergie en cause

L'inflation de mai a accéléré à 4,2 %, son plus haut niveau depuis début 2023, sous l'effet du conflit en Iran sur les prix de l'énergie — mais une lecture plus modérée de l'inflation sous-jacente laisse la décision de la Fed incertaine.

Les prix à la consommation aux États-Unis ont augmenté de 4,2 % en mai sur un an, leur rythme le plus rapide depuis mai 2023, le conflit en Iran ayant poussé les coûts de l'énergie à la hausse, tandis que l'inflation sous-jacente montrait des signes de modération.

« Le chiffre global est entièrement une histoire d'énergie, mais la véritable inquiétude est de savoir si la hausse des coûts des carburants commence à se répercuter sur le reste de l'économie », a déclaré Mark Zandi, économiste en chef chez Moody's Analytics. « Cela fait près de cinq ans que nous n'avons pas été au niveau de l'objectif de la Fed, et cela use le psychisme collectif. »

L'indice des prix à la consommation a augmenté de 0,5 % par rapport à avril, conforme aux estimations consensuelles et en ralentissement par rapport à la hausse de 0,6 % du mois précédent. L'IPC sous-jacent, qui exclut les composantes volatiles que sont l'alimentation et l'énergie, a augmenté de 2,9 % sur un an — légèrement au-dessus du rythme de 2,8 % d'avril mais avec une hausse mensuelle de seulement 0,2 %, inférieure aux 0,3 % projetés par les économistes. Le Bureau of Labor Statistics a publié ces données mercredi à 8 h 30 à Washington.

Cette lecture mitigée crée un dilemme pour la Réserve fédérale. Alors qu'une inflation globale à 4,2 % renforce les arguments en faveur d'un durcissement de la politique monétaire, la modération des prix sous-jacents suggère que les pressions sous-jacentes sur les prix pourraient ne pas s'élargir. Les swaps indexés sur le taux au jour le jour, basés sur la Fed, intègrent actuellement environ 26 points de base de hausses cumulées des taux d'ici la fin de l'année, soit peu de changement par rapport à avant la publication.

La composante énergétique a été le principal moteur de l'accélération. Le Brent a atteint en moyenne plus de 90 dollars le baril pendant la période d'enquête, reflétant les perturbations de l'offre liées au conflit au Moyen-Orient. Même si la guerre se résolvait rapidement, la capacité de production pétrolière mettrait du temps à se rétablir, ce qui signifie que des coûts énergétiques élevés pourraient persister, selon Moody's.

La divergence entre l'inflation globale et l'inflation sous-jacente est notable. Les prix des biens sous-jacents ont baissé en mai, tandis que les coûts des services sous-jacents ont continué d'accélérer — une fracture qui suggère que l'impulsion inflationniste reste concentrée plutôt que généralisée. Cependant, la chaîne de transmission se déploie encore : la hausse des coûts du diesel et du carburéacteur fait grimper les dépenses de transport, et les perturbations du marché des engrais pourraient éventuellement se répercuter sur les prix alimentaires.

Les salaires réels deviennent négatifs

L'un des signaux les plus préoccupants du rapport a été la première baisse en glissement annuel des salaires réels aux États-Unis depuis avril 2023. La croissance des salaires nominaux ne suit plus le rythme de la hausse des prix, comprimant le pouvoir d'achat des ménages à un moment où les trois quarts des Américains déclarent déjà que leurs revenus ne suivent pas l'inflation, selon un récent sondage CBS News.

La dernière fois que l'IPC a dépassé les 4 %, au printemps 2023, le S&P 500 a chuté d'environ 3 % au cours des trois mois suivants avant de se redresser. Les stratèges de Bank of America, menés par Michael Hartnett, ont averti que si l'IPC devait dépasser les 5 % d'ici les élections de mi-mandat, les actifs à risque pourraient faire face à des vents contraires importants. Les données historiques montrent qu'au cours du siècle dernier, lorsque l'IPC a franchi la barre des 4 %, le S&P 500 a enregistré en moyenne une baisse de 4 % sur les trois mois suivants et une baisse de 7 % sur six mois.

La voie politique à venir

Pour la Fed, la question est de savoir si cet épisode d'inflation est transitoire ou s'il s'enracine. La dernière fois que la banque centrale a été confrontée à un choc similaire d'origine énergétique — après l'invasion de l'Ukraine par la Russie en 2022 — elle a relevé ses taux de 75 points de base lors de réunions consécutives. Cette fois, l'économie est dans une position différente : le marché du travail reste résilient, mais les consommateurs montrent des signes de tension.

Le nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, devrait largement maintenir ses taux inchangés lors de la prochaine réunion du Comité fédéral de l'open market. Mais les données de l'IPC de mai pousseront probablement les responsables à ajuster leurs orientations prospectives, en reconnaissant officiellement que la prochaine décision pourrait être une hausse des taux plutôt qu'une baisse. La prochaine décision du FOMC est prévue pour les 17 et 18 juin.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.