La montée en gamme inversée des consommateurs américains s'accentue alors que l'essence à 4 $ annule les remboursements d'impôts

L'inflation persistante et les prix de l'essence dépassant les 4 $ le gallon forcent les acheteurs américains à un repli stratégique, au profit des détaillants à bas prix et au détriment des marques de consommation discrétionnaire.

Les consommateurs américains se tournent de plus en plus vers des détaillants axés sur la valeur, alors que l'inflation soutenue et les prix de l'essence supérieurs à 4 $ le gallon absorbent les bénéfices des remboursements d'impôts fédéraux plus importants. Ce changement a entraîné une sous-performance des fonds négociés en bourse (ETF) axés sur le commerce de détail par rapport au marché général, le State Street Consumer Discretionary Select Sector SPDR (XLY) tombant en territoire négatif depuis le début de l'année alors que le S&P 500 a progressé de 4 %.

"Deux mois supplémentaires d'inflation de l'essence pourraient compenser plus d'un tiers du remboursement d'impôt supplémentaire précédemment estimé qui aurait pu autrement aller aux détaillants", a déclaré l'analyste de Bernstein, Zhihan Ma. Alors qu'environ 60 % des consommateurs prévoient de dépenser leurs remboursements dans un délai d'un mois, la nécessité de couvrir des factures d'énergie plus élevées réoriente ces fonds loin des achats discrétionnaires.

La divergence des dépenses est claire au vu des performances du marché. Le State Street SPDR S&P Retail ETF (XRT) a progressé de moins de 2 % jusqu'à présent cette année, accusant un retard par rapport à l'avance de 4 % du S&P 500. Les données du fournisseur ADVAN montrent que les détaillants de masse et les clubs-entrepôts ont connu les visites les plus fortes depuis le début de l'année, portées par les consommateurs à revenus faibles et moyens. Cette tendance suggère que l'optimisme initial pour un boom porté par la consommation, alimenté par les remboursements d'impôts anticipés et les réductions potentielles des taux d'intérêt, a été freiné par des pressions inflationnistes persistantes.

Les principaux bénéficiaires de cette tendance sont les détaillants de valeur. "Au début de l'année, nous nous attendions à ce que les détaillants exposés aux consommateurs à revenus moyens à élevés et aux dépenses discrétionnaires (par exemple, Costco, Sam’s, Target) soient les principaux bénéficiaires du remboursement d'impôt", a écrit Ma. "Cette dynamique a changé et nous nous attendons maintenant à ce que les détaillants de valeur (Walmart, Costco, magasins à un dollar) soient les bénéficiaires de la poursuite de la tendance à la montée en gamme inversée."

Le virage des revenus moyens

L'un des principaux moteurs de cet ajustement de consommation est le comportement des ménages à revenus moyens. Chez les discounters comme Dollar General et Five Below, les consommateurs ayant des revenus compris entre 50 000 $ et 100 000 $ sont en tête de la croissance des visites en magasin, selon l'analyse des données ADVAN par Bernstein. Cela indique que la pression de l'inflation ne se limite pas aux tranches de revenus faibles mais remodèle activement les habitudes de consommation sur un spectre économique plus large.

Bien que les acheteurs à revenus plus élevés ne fréquentent pas autant ces magasins, leur absence peut s'expliquer en partie par une préférence pour le commerce électronique. Cependant, les données suggèrent fortement que pour le commerce de détail physique, la croissance se concentre dans le secteur de la valeur. Pour les discounters dans leur ensemble, Ma note que la "montée en gamme inversée des consommateurs à revenus moyens à élevés sera suffisante pour plus que compenser la pression supplémentaire que subissent les consommateurs à bas revenus", suggérant un impact net positif pour ces magasins.

Perspectives et implications sectorielles

La persistance de cette dynamique d'ajustement a des implications significatives pour le secteur de la vente au détail. Les investisseurs qui s'étaient positionnés pour une large poussée des dépenses de consommation pourraient devoir recalibrer leurs attentes. La sous-performance des ETF XLY et XRT par rapport au S&P 500 met en évidence un marché qui récompense les biens de consommation de base défensifs plutôt que les biens discrétionnaires.

Costco semble bien positionné pour capter les dépenses des deux extrémités du spectre, bénéficiant de sa proposition de valeur et de son attrait pour les membres à revenus plus élevés. Pendant ce temps, les détaillants discrétionnaires traditionnels pourraient faire face à des vents contraires persistants si les prix de l'énergie restent élevés et si la confiance des consommateurs vacille. L'environnement actuel souligne un retour aux modes d'achat axés sur la valeur qui ont dominé les périodes précédentes d'incertitude économique.

Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.