Points clés :
Selon TS Lombard, les investissements américains dans l'intelligence artificielle atteindront 2 % du produit intérieur brut en 2026, un niveau qui se rapproche de la part que le pays consacre à la défense nationale et qui dépasse de loin toutes les autres grandes économies.
Les investissements américains dans l'intelligence artificielle atteindront 2 % du produit intérieur brut en 2026, un niveau qui se rapproche de la part que le pays alloue à la défense nationale et qui dépasse de loin toutes les autres grandes économies, selon TS Lombard.
« Les États-Unis dépensent pour l'IA à une échelle qui n'a aucun précédent historique en dehors de la mobilisation en temps de guerre », a déclaré Steven Blitz, économiste en chef pour les États-Unis chez TS Lombard. « Aucun autre pays n'est à proximité. »
Les deuxièmes plus gros dépensiers — la Norvège et l'Arabie saoudite — n'alloueront que 0,7 % de leur PIB respectif à l'IA cette année, estime la société de recherche. Les dépenses de la Chine en centres de données en proportion du PIB se situent à environ 0,4 %, derrière la Malaisie et la Suède, tandis que la zone euro alloue environ 0,2 % et le Canada suit avec approximativement 0,15 %.
Le chiffre de 2 % souligne l'écart croissant entre les États-Unis et le reste du monde dans le déploiement des infrastructures d'IA. Amazon prévoit à elle seule environ 200 milliards de dollars de dépenses d'investissement en 2026, le plus grand plan de dépenses annuelles d'une entreprise parmi les géants de la technologie, la majeure partie étant destinée à Amazon Web Services. Les revenus d'AWS ont augmenté de 28 % sur un an au premier trimestre pour atteindre 37,6 milliards de dollars, sa croissance la plus rapide en 15 trimestres, et son carnet de commandes engagées a atteint 364 milliards de dollars.
Qui gagne, qui perd
La concentration des dépenses crée un cercle vertueux pour les fournisseurs de services cloud et les fabricants de puces américains. L'activité de silicium sur mesure d'Amazon — les processeurs Trainium et Graviton ainsi que les puces réseau Nitro — a dépassé un rythme de revenus annuels de 20 milliards de dollars au premier trimestre, avec une croissance à trois chiffres sur un an. Le PDG Andy Jassy a déclaré que l'activité est désormais « l'une des trois premières entreprises de puces pour centres de données au monde ».
Nvidia reste le principal bénéficiaire des dépenses d'infrastructure liées à l'IA, bien que son emprise soit remise en question. Le Trainium2 d'Amazon offre un rapport prix-performance environ 30 % supérieur à celui des unités de traitement graphique comparables et est largement épuisé, tandis que le Trainium3 a commencé à être expédié au début de cette année. Le manque à gagner au deuxième trimestre fiscal de Broadcom a déclenché une chute de 12 % et une rotation plus large hors des valeurs des semi-conducteurs, l'ETF VanEck Semiconductor perdant plus de 1 % et Micron Technology chutant de près de 8 %.
Le risque dans les chiffres
Cette frénésie de dépenses comporte un risque financier important. Le flux de trésorerie disponible d'Amazon est tombé à 1,2 milliard de dollars sur les douze derniers mois, contre 25,9 milliards de dollars un an plus tôt, même si le flux de trésorerie d'exploitation a augmenté de 30 % pour atteindre 148,5 milliards de dollars. Si la demande de capacité d'IA se refroidit avant que les centres de données et les puces ne deviennent rentables, les forts rendements attendus par la direction pourraient ne pas se matérialiser.
Pour les investisseurs, le chiffre de 2 % du PIB indique que les dépenses d'infrastructure en IA sont entrées dans une phase où l'exécution compte plus que le récit. Amazon se négocie à environ 32 fois les bénéfices, une prime qui reflète la confiance du marché dans son déploiement de l'IA mais laisse peu de marge d'erreur. Les entreprises capables de convertir leurs dépenses d'investissement en croissance des revenus — et à terme en flux de trésorerie disponibles — se démarqueront de celles qui n'y parviennent pas.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
