Points clés à retenir
Le marché du travail américain a envoyé des signaux contradictoires en mars, avec une création d'emplois étonnamment forte de 178 000, éclipsée par la croissance salariale annuelle la plus lente en près de cinq ans, compliquant la tâche de la Réserve fédérale alors qu'elle surveille l'inflation.
« C'est un marché de l'emploi à double tranchant », a déclaré Bill Adams, économiste en chef pour les États-Unis chez Fifth Third Commercial Bank. « Ce rapport ne nous dit presque rien sur l'impact de la guerre en Iran sur le marché du travail. »
La croissance globale de l'emploi a largement dépassé la prévision médiane de 65 000 des économistes interrogés par Reuters. Cependant, le salaire horaire moyen n'a augmenté que de 3,5 % par rapport à l'année précédente, manquant les attentes de 3,7 %. Ces données mitigées ont fait grimper les rendements du Trésor américain, bien que le marché boursier soit resté fermé pour le Vendredi saint.
Le refroidissement de la pression salariale pourrait offrir un certain soulagement aux responsables de la Fed, mais les détails sous-jacents suggèrent une perte d'élan. La banque centrale ayant maintenu son taux directeur dans une fourchette de 3,50 à 3,75 % le mois dernier, les traders surveilleront l'impact économique total du conflit iranien, qui n'est pas encore reflété dans les données.
Le chiffre global robuste a été largement soutenu par le secteur de la santé, qui a ajouté 76 000 emplois alors que des milliers de travailleurs revenaient d'une grève. L'emploi dans la construction a également augmenté de 26 000. Toutefois, les détails du rapport révèlent des faiblesses potentielles. La baisse du taux de chômage de 4,4 % à 4,3 % n'est pas due à des embauches massives, mais plutôt à une baisse significative de la population active. Le taux de participation est tombé à 61,9 %, 396 000 personnes ayant quitté la vie active. « La main-d'œuvre est structurellement plus tendue aujourd'hui qu'elle ne l'était avant le COVID », a déclaré Gus Faucher, économiste en chef chez PNC Financial Services, pointant du doigt le vieillissement de la main-d'œuvre et la baisse de l'immigration.
Le ralentissement des gains salariaux à une augmentation mensuelle de 0,2 % est un développement critique pour la Fed. « L'ironie est que l'incapacité des travailleurs à obtenir des salaires nettement plus élevés pourrait être l'un des éléments qui contribuent à maintenir l'inflation aux États-Unis quelque peu contenue », a noté Mark Hamrick, analyste économique senior chez Bankrate, avant le rapport. Cette tendance, combinée à une semaine de travail moyenne plus courte de 34,2 heures, suggère que les employeurs pourraient réduire les heures avant d'envisager des licenciements.
Le rapport de mars arrive dans un contexte d'incertitude mondiale importante. La guerre avec l'Iran, qui entame son deuxième mois, a fait grimper les prix mondiaux du pétrole de plus de 50 %, menaçant de réduire le pouvoir d'achat des ménages et de perturber les chaînes d'approvisionnement. « Pour la Fed, l'attentisme est la seule option raisonnable à ce stade », a déclaré Olu Sonola, responsable de l'économie américaine chez Fitch Ratings. Le Comité fédéral d'open market doit se réunir les 28 et 29 avril.
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