Le gouverneur de la Réserve fédérale, Christopher Waller, a approuvé la récente flambée des rendements du Trésor, y voyant une évolution utile pour la politique monétaire, renforçant ainsi les perspectives de taux "plus hauts pour plus longtemps" qui continuent de peser sur les marchés.
La liquidation du marché obligataire qui a défini les dernières semaines a reçu l'approbation d'un haut responsable de la Réserve fédérale, ce qui suggère que les décideurs politiques considèrent la hausse des coûts d'emprunt à long terme comme un atout, et non un défaut, dans leur lutte contre l'inflation. Les commentaires du gouverneur Christopher Waller ont fait bondir les rendements à court terme, les traders ayant réduit leurs paris sur de futures baisses de taux.
"La récente montée des rendements du Trésor accomplit une partie du travail de resserrement des conditions financières pour nous", peut-on interpréter de l'allocution de Waller sur le sujet, d'après la réaction du marché. "Cela peut jouer un rôle en aidant à modérer l'économie et à ramener l'inflation vers notre objectif de deux pour cent."
La réaction du marché a été immédiate et brutale. Le rendement du Trésor américain à deux ans, qui est très sensible à la trajectoire du taux des fonds fédéraux, a bondi de plus de 4,7 points de base pour atteindre un sommet quotidien de 4,1359 %. Le rendement de référence du Trésor à 10 ans a également augmenté de 1,2 point de base pour s'établir à 4,5817 %, poursuivant sa tendance à la hausse.
Ces remarques solidifient le scénario "plus haut pour plus longtemps" qui s'est emparé des marchés, repoussant l'échéance des baisses de taux attendues plus loin dans le futur. Avec un taux des fonds fédéraux actuellement compris entre 5,25 et 5,50 %, inchangé depuis juillet 2023, l'accent mis par Waller sur l'effet de resserrement des rendements dictés par le marché implique que la banque centrale ressent moins de pression pour décréter elle-même de nouvelles hausses, mais ne voit pas non plus d'urgence à assouplir sa politique. La prochaine réunion du FOMC est prévue pour juin.
Virage Hawkish du sentiment
Waller, considéré comme une voix centriste au sein du comité, n'est pas le seul à s'inquiéter. Ses commentaires font suite à un récent avertissement du président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, selon lequel "nous avons un problème d'inflation assez important qui se développe".
Ce changement de ton des responsables de la Fed a entraîné une réévaluation significative des contrats à terme sur les taux d'intérêt. Selon un récent rapport sur le marché des changes, les traders tablent désormais sur des hausses de 20 points de base de la part de la Fed d'ici la fin décembre, un revirement brutal par rapport aux baisses de taux anticipées il y a quelques mois à peine. Lorsque les rendements du marché augmentent, ils accroissent les coûts d'emprunt pour les entreprises et les consommateurs, ce qui a tendance à ralentir l'activité économique et, à terme, l'inflation. En reconnaissant cette dynamique, Waller signale que la Fed se contente de laisser le marché obligataire faire une partie de son travail.
Cet environnement exerce une pression à la baisse sur les valorisations boursières, en particulier pour les actions de croissance et technologiques qui sont plus sensibles à la hausse des taux d'intérêt. La volonté de la Fed de tolérer, voire d'accueillir favorablement, des rendements plus élevés pour garantir la défaite de l'inflation signifie qu'un soulagement sous la forme d'une baisse des coûts d'emprunt reste une perspective lointaine.
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