UOB mise sur Alibaba avec un objectif de 192 HKD dans la course au cloud IA en Chine

UOB Kay Hian a désigné Alibaba comme sa recommandation phare dans le secteur de l'Internet chinois, fixant un objectif de cours de 192 HKD alors que la course aux armements de l'IA dans le pays stimule une demande importante pour l'infrastructure et les services de cloud computing.

« Nous continuons de considérer le cloud IA comme le sous-secteur privilégié au sein du secteur Internet en Chine », a déclaré UOB Kay Hian dans un rapport de recherche, citant l'adoption de l'IA par les entreprises et l'essor de l'IA agentique comme des moteurs clés de la croissance.

Le courtier a maintenu sa recommandation « Acheter » sur Alibaba et a réitéré ses recommandations « Acheter » pour Tencent, avec un objectif de cours de 728 HKD, et Baidu, avec un objectif de 170 HKD. Ces perspectives haussières interviennent alors que la concurrence entre les fournisseurs de grands modèles de langage (LLM), notamment Tongyi Qianwen d'Alibaba, Hunyuan de Tencent et Kimi de Moonshot AI, continue de s'intensifier.

Le cœur de la thèse d'investissement repose sur l'explosion de la demande de « tokens » — les unités de base de données traitées par les modèles d'IA — ce qui se traduit directement en revenus pour les fournisseurs de cloud. Au cours des 6 à 12 prochains mois, UOB surveillera l'accélération de la croissance des revenus du cloud, l'expansion des marges et le lancement de « super-applications » propulsées par l'IA.

## Guerres de prix des LLM et challengers open-source

Le rapport souligne que la concurrence est devenue plus aiguë cette année, suite à la sortie en open-source du modèle V4 de DeepSeek et aux itérations rapides des principaux acteurs. Cela a déclenché une nouvelle phase sur le marché, où les performances s'améliorent rapidement tandis que les coûts sont tirés vers le bas. L'émergence d'acteurs de l'IA indépendants et solides, excellant dans le codage et les scénarios basés sur des agents, couplée à la croissance rapide de leur revenu annuel récurrent (ARR), indique une amélioration du pouvoir de fixation des prix pour les modèles de pointe. Cependant, de nouveaux entrants comme le géant des smartphones Xiaomi abaissent les barrières à l'entrée. Ils exploitent des techniques de distillation et des architectures open-source pour réduire les écarts de performance, ce qui soulève des inquiétudes sur le marché quant à une fragmentation potentielle de l'industrie et à la rentabilité à long terme des modèles commerciaux basés sur les API et les tokens, devenus la norme du secteur.

## Les acteurs historiques ajustent leurs stratégies

En réponse à l'évolution du marché, les grandes plateformes ajustent leurs stratégies pour défendre leurs positions et capturer de nouvelles opportunités de croissance. Alibaba, selon le rapport, a restructuré son modèle Tongyi Qianwen pour créer des synergies plus fortes avec sa vaste infrastructure de cloud et de puces. Cet alignement stratégique vise à améliorer les performances et la rentabilité de ses offres d'IA, tout en renforçant ses capacités dans des domaines à forte demande comme l'IA agentique et les applications de codage. Parallèlement, Tencent accélère une restructuration interne pour retenir les talents clés de l'IA et accélère le déploiement de ses propres produits basés sur des agents. Un élément clé de la stratégie de Tencent consiste à intégrer profondément les capacités de son modèle Hunyuan dans son application sociale phare, WeChat, créant potentiellement une « super-application » capable de toucher plus d'un milliard d'utilisateurs.

L'analyse d'UOB suggère que même si le champ concurrentiel est encombré, la croissance massive de la demande tirée par l'IA profitera aux grandes plateformes de cloud qui fournissent l'infrastructure essentielle. Pour les investisseurs, la clé sera d'identifier les acteurs capables de monétiser avec succès cette couche fondamentale plutôt que simplement la couche applicative. Alibaba, avec sa pile intégrée verticalement de cloud et d'IA, est le candidat privilégié d'UOB pour capturer cette valeur. L'objectif de cours de 192 HKD implique un potentiel de hausse significatif par rapport à ses niveaux de négociation actuels, suggérant que le marché n'a pas pleinement intégré le potentiel d'expansion des marges tiré par l'IA dans son activité cloud. Le rapport présente l'environnement actuel non pas comme un jeu à somme nulle, mais comme un marché en pleine expansion où les fournisseurs d'infrastructure sont les mieux positionnés pour établir une rentabilité durable à long terme.

Cet article est destiné à des fins d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.