L'inflation au Royaume-Uni a ralenti plus que prévu en avril, mais une envolée des prix à la sortie des usines à un sommet de trois ans signale que le répit pour les consommateurs pourrait être de courte durée, alors que le conflit en Iran fait grimper les coûts de l'énergie.
« La baisse de l'inflation de l'IPC... ressemble à un calme avant la tempête et nous en dit très peu sur la persistance de la poussée d'inflation à venir », ont déclaré les analystes de Capital Economics dans une note mercredi.
Les prix à la consommation ont augmenté de 2,8 % sur un an, un ralentissement plus marqué que la prévision de consensus de 3,0 % et en baisse par rapport aux 3,3 % de mars, a déclaré l'Office for National Statistics (ONS). Ce résultat a été favorisé par les mesures gouvernementales visant à réduire les factures d'énergie des ménages. L'inflation sous-jacente, qui exclut les produits alimentaires et l'énergie volatils, est également tombée à 2,5 %.
Ces données compliquent les perspectives de la Banque d'Angleterre, qui fait désormais face à un ralentissement de l'inflation à la consommation mais à une hausse des pressions sur les coûts dans la chaîne de production. La faiblesse de l'IPC global réduit la nécessité immédiate d'une hausse des taux d'intérêt lors de la réunion de juin de la banque, mais le spectre de la stagflation plane si les prix de l'énergie restent élevés.
Les producteurs sous pression
Alors que les consommateurs ont connu un certain répit, les producteurs britanniques ont été confrontés à une accélération brutale des coûts. L'indice des prix à la production (PPI) pour les sorties d'usine a bondi à 4,0 % sur un an, dépassant largement les estimations de 2,8 %.
Cette augmentation a été alimentée par une envolée de 7,7 % des coûts des intrants, le pétrole brut et les produits pétroliers raffinés étant les principaux contributeurs. Cela reflète l'impact de la guerre au Moyen-Orient sur les marchés mondiaux de l'énergie et suggère que la hausse des coûts finira par être répercutée sur les consommateurs, menaçant le récent ralentissement de l'IPC.
« L'inflation serait presque certainement revenue à l'objectif de 2 % de la BoE en avril si le conflit iranien n'avait pas radicalement fait basculer les perspectives du Royaume-Uni de la désinflation vers la stagflation », a déclaré Suren Thiru, économiste en chef à l'Institute of Chartered Accountants d'Angleterre et du Pays de Galles (ICAEW).
Le dilemme de la Banque d'Angleterre
Ces données mitigées constituent un défi pour la banque centrale. Les données du marché du travail publiées mardi ont montré un ralentissement de la croissance des salaires, et le chiffre de l'IPC d'avril donne de l'air aux décideurs politiques. Les rendements des obligations d'État britanniques ont baissé après la publication, les investisseurs ayant réduit leurs paris sur une hausse imminente des taux.
« Une inflation plus faible que prévu allégera davantage la pression sur la BoE pour qu'elle relève ses taux lors des prochaines réunions », a déclaré Luke Bartholomew, économiste en chef adjoint chez Aberdeen. « Mais nous ne sommes certainement pas encore sortis d'affaire en ce qui concerne l'impact du conflit iranien sur l'inflation. »
La Banque d'Angleterre a prévu que dans un scénario plus sévère où les prix de l'énergie resteraient élevés, l'inflation pourrait culminer au-dessus de 6 % au début de 2027. Les données récentes montrant que l'économie britannique a progressé de 0,6 % au premier trimestre, plus que prévu, pourraient donner à la BoE plus de marge de manœuvre pour relever ses taux si l'inflation s'avère persistante.
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