Une nouvelle prévision alarmante d'UBS suggère que les marchés mondiaux pourraient sous-estimer le risque d'un conflit élargi au Moyen-Orient, le pétrole pouvant potentiellement grimper à 130 $ le baril.
Une fermeture prolongée du détroit d'Ormuz pourrait propulser les prix du pétrole à 130 $ le baril et amputer le S&P 500 de jusqu'à 12 %, selon un rapport d'UBS qui remet en question la complaisance actuelle du marché. L'analyse, publiée le 15 avril, présente un scénario pessimiste où des perturbations persistant jusqu'à la fin du mois déclencheraient une volatilité importante sur les marchés financiers.
"Un conflit prolongé entraînerait une hausse des coûts de revient pour les assureurs et une détérioration des conditions économiques", a déclaré Philip Chung, analyste crédit chez S&P Global Ratings, dans un rapport distinct sur les risques régionaux, faisant écho au sentiment que les changements macroéconomiques constituent la menace la plus importante.
Les prévisions d'UBS reposent sur un scénario plus sévère que celui actuellement intégré par le marché. Alors que les contrats à terme sur le pétrole brut américain pour le mois en cours se négocient autour de 95 $ le baril, les contrats pour livraison en décembre sont cotés près de 77 $, ce qui suggère que les investisseurs s'attendent à ce que la perturbation soit temporaire. Le S&P 500, quant à lui, s'est remis de son plongeon initial post-conflit et se situe à peine 1 % en dessous de son record historique.
Cette résilience met en lumière ce que certains considèrent comme un décalage. "Il y a beaucoup de complaisance quant à une résolution rapide de la situation", a déclaré Brad Conger, directeur des investissements chez Hirtle Callaghan. "Je pense que notre situation est bien pire qu'au 27 février, alors que nous sommes au même prix." Le marché semble concentré sur les solides perspectives de bénéfices des entreprises, les analystes prévoyant une croissance des bénéfices du S&P 500 de 19 % en 2026, contre 15 % avant le début du conflit.
Divergence sectorielle et vents contraires inflationnistes
Dans son rapport, UBS a dégradé les secteurs de la consommation et de l'immobilier à "sous-pondérer", arguant qu'une période prolongée de prix de l'énergie élevés alimenterait l'inflation et empêcherait les banques centrales de réduire leurs taux d'intérêt. Cet environnement pèse directement sur les dépenses de consommation et augmente les coûts d'emprunt, créant des vents contraires pour les secteurs sensibles aux taux.
À l'inverse, la banque a noté que les producteurs de pétrole chinois bénéficieraient considérablement d'un environnement de prix élevés. Elle estime que les actions pétrolières chinoises sont actuellement valorisées sur la base d'un baril à 65 $, bien en dessous de la prévision de base de la banque (90 $ à 100 $), et encore plus loin du scénario pessimiste à 130 $. Le potentiel de réévaluation significative de ces valeurs énergétiques contraste fortement avec les risques auxquels est confronté le reste du marché.
Un marché complaisant ?
Malgré les avertissements d'UBS, certains investisseurs estiment que l'optimisme du marché est justifié. "Le marché considérait qu'il s'agissait de 'risques temporaires qui seront surmontés assez rapidement, plutôt que du début d'un nouveau... régime d'inflation plus élevée, de prix de l'énergie plus élevés et de taux d'intérêt plus élevés'", a déclaré Peter Tuz, président de Chase Investment Counsel Corp.
Ce point de vue est soutenu par les perspectives robustes de bénéfices des entreprises, qui ont rendu les actions plus attrayantes sur le plan de la valorisation. Le ratio cours/bénéfice prévisionnel du S&P 500 est passé de plus de 23 fin octobre à 20,4, selon LSEG Datastream. Cependant, si le conflit devait s'intensifier et que le scénario d'UBS se matérialisait, cette solidité des bénéfices serait soumise à rude épreuve.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
