Le marché américain des swaps de taux d'intérêt a opéré un pivot dovish notable, intégrant désormais pleinement une baisse de taux de 15 points de base de la part de la Réserve fédérale d'ici sa réunion de décembre. Cela représente un changement significatif de sentiment par rapport à il y a seulement un mois, lorsque les traders voyaient les taux se maintenir dans la fourchette cible actuelle de 5,25 % à 5,50 % jusqu'à la fin de l'année.
« C'est une réponse directe à une série de chiffres d'inflation plus faibles et à un refroidissement du marché du travail », a déclaré un stratège en taux d'une grande banque d'investissement. « Le marché des swaps devance le propre 'dot plot' de la Fed, pariant que les données forceront leur main plus tôt que prévu. »
Le marché des swaps indexés sur le taux au jour le jour (OIS) lié au taux des fonds fédéraux implique désormais un taux directeur d'environ 5,18 % après la réunion du FOMC du 18 décembre, contre un taux effectif actuel de 5,33 %. Le dernier mouvement de politique monétaire était une hausse de 25 points de base en juillet 2023. Ce repricing a eu des répercussions sur toutes les classes d'actifs, l'indice du dollar américain (DXY) tombant de 0,5 % à 104,50, tandis que le S&P 500 gagnait 0,8 % en début de séance.
L'attente d'une politique monétaire plus accommodante par le marché crée un environnement haussier pour les actifs à risque, y compris les actions et les cryptomonnaies. La baisse des coûts d'emprunt et l'augmentation de la liquidité pourraient alimenter un rallye de fin d'année, remettant en cause le discours « higher for longer » de la Fed et mettant l'accent sur les données d'inflation à venir avant la prochaine réunion du 7 novembre.
Le repricing dovish sur le marché des swaps, un espace de produits dérivés clé pour la couverture du risque de taux d'intérêt, suggère que les investisseurs institutionnels sont de plus en plus convaincus que le cycle de resserrement historique de la banque centrale est terminé. La Fed a maintenu son taux directeur stable depuis juillet 2023, visant à freiner l'inflation sans provoquer de récession profonde.
Cette perspective d'une politique monétaire plus accommodante est généralement haussière pour les actifs à risque, notamment les actions et les cryptomonnaies. Elle peut entraîner une baisse des coûts d'emprunt, une liquidité accrue et un affaiblissement du dollar américain, ce qui pourrait stimuler un rallye sur les marchés des actions et des actifs numériques. La perspective de taux plus bas réduit l'attrait de la détention de liquidités et pousse les investisseurs vers des actifs à plus fort potentiel de croissance.
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