L'action de Super Micro Computer a défié les pronostics, bondissant de 9 % alors même que l'entreprise a perdu un contrat d'un milliard de dollars et fait face à une enquête fédérale, testant la foi des investisseurs dans le boom des serveurs d'IA.
L'action de Super Micro Computer a défié les pronostics, bondissant de 9 % alors même que l'entreprise a perdu un contrat d'un milliard de dollars et fait face à une enquête fédérale, testant la foi des investisseurs dans le boom des serveurs d'IA.
L'annulation par Oracle Corp. d'un contrat d'une valeur allant jusqu'à 1,4 milliard de dollars n'a pas réussi à faire dérailler l'action de Super Micro Computer Inc., qui a grimpé de plus de 9 % vendredi, les investisseurs se concentrant sur un rallye de l'IA à l'échelle du secteur et sur l'énorme carnet de commandes du fabricant de serveurs. Le bond paradoxal à 29,06 $ souligne une divergence marquée entre les risques croissants liés aux litiges juridiques et à la concentration de la clientèle de l'entreprise, et l'appétit insatiable du marché pour les infrastructures d'IA. Bien que la perte d'un client hyperscale majeur soit douloureuse, les optimistes parient qu'une prévision de chiffre d'affaires de 40 milliards de dollars et un carnet de commandes de plus de 13 milliards de dollars pour la plateforme Blackwell de nouvelle génération de Nvidia l'emporteront sur les aspects négatifs.
"Grâce à nos fondements technologiques de pointe en matière de serveurs d'IA et de stockage, à l'engagement fort de nos clients et à l'expansion de notre empreinte manufacturière mondiale, nous nous développons rapidement pour soutenir les grands déploiements d'IA et d'entreprises", a déclaré Charles Liang, PDG de Super Micro Computer, lors d'une récente conférence téléphonique sur les résultats, adoptant un ton confiant que le marché semble faire sien.
Ce rallye fait suite à une séance brutale jeudi où l'action a chuté de 8 % après l'annonce de l'annulation du contrat d'Oracle, que BlueFin Research estime entre 1,1 et 1,4 milliard de dollars. Le bond a été alimenté par un rapport sur les résultats exceptionnel d'Intel qui a porté l'ensemble du secteur des semi-conducteurs, poussant l'indice Philadelphia Semiconductor au-delà des 10 000 points pour la première fois. Les propres résultats récents de Super Micro ont montré un chiffre d'affaires en hausse de 123 % sur un an à 12,68 milliards de dollars pour le trimestre, écrasant les estimations du consensus et incitant la direction à relever ses prévisions de chiffre d'affaires annuel à au moins 40 milliards de dollars.
Pour les investisseurs, cet épisode crée un calcul risque-récompense frappant. Le ratio P/E prévisionnel de l'entreprise, de 10x, est bien inférieur à celui de ses pairs de l'IA, ce qui représente un écart de valorisation si elle parvient à surmonter ses défis. Cependant, l'annulation d'Oracle, qui serait liée à une inculpation du ministère de la Justice contre un cofondateur pour exportation illégale de technologie de serveurs vers la Chine, soulève de sérieuses questions sur la confiance des clients et la gouvernance d'entreprise qui pourraient compromettre de futurs accords avec des hyperscalers.
La thèse haussière repose sur une croissance vertigineuse et une position dominante sur le marché des serveurs d'IA. Super Micro dispose de plus de 13 milliards de dollars de commandes pour la plateforme Blackwell Ultra de Nvidia, et sa base de clients pour les centres de données à grande échelle passe de quatre à huit. L'entreprise étend agressivement ses capacités de production aux États-Unis, à Taïwan et aux Pays-Bas pour répondre à cette demande. Le sentiment des initiés semble haussier, avec 68 transactions récentes montrant des achats nets.
La thèse baissière est toutefois substantielle. La perte du contrat d'Oracle est un coup dur matériel et souligne le risque de concentration de la clientèle. Plus alarmants sont les problèmes juridiques en cours, notamment une inculpation du DOJ et plusieurs poursuites pour fraude boursière alléguant que l'entreprise a dissimulé environ 2,5 milliards de dollars de détournements de serveurs vers la Chine. Ce surplomb juridique pourrait dissuader d'autres gros clients. De plus, les marges brutes GAAP se sont contractées à 6,3 %, contre 11,8 % il y a un an, signe d'une politique de prix agressive pour remporter des contrats, tandis que le passif total a gonflé de plus de 500 % sur un an.
Le prochain catalyseur majeur pour Super Micro sera son rapport sur les résultats du troisième trimestre fiscal. Les investisseurs surveilleront si la direction réaffirme son objectif de 40 milliards de dollars de chiffre d'affaires annuel et apporte des précisions sur la situation d'Oracle ou sur de nouveaux contrats clients pour remplacer le volume perdu. L'issue de l'enquête du DOJ reste la plus grande inconnue et un risque binaire significatif pour l'action. Le rallye actuel suggère que les investisseurs sont prêts à passer outre les problèmes juridiques pour l'instant, pariant que le raz-de-marée de l'IA est assez fort pour soulever tous les bateaux, même ceux qui sont percés.
Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.
